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Fed鷹聲繚繞?為何Powell短短8分鐘談話讓美股大跌?深度剖析背後隱藏的3大訊息

撰文者:財經M平方 更新時間:2022-09-06 瀏覽數:1,675

回顧今年全球經濟,在俄烏戰爭、能源危機、通膨擔憂、經濟衰退等議題之下,央行貨幣政策面臨史無前例的挑戰,上週全球央行年會Jackson Hole於8月25日登場,美股3大指數卻在當週五(編按:8月26日)Powell談話後出現明顯下跌,歐股也在天然氣斷供的陰霾下,卻面臨歐洲央行即將的加速升息,展望未來貨幣政策走向,Jackson Hole年會為市場帶來哪些關注重點與重要轉折?


8月26日聯準會主席Powell於全球央行年會Jackson Hole發表演說,推動道瓊單日跌幅逾千點,美股3大指數重挫逾3%~5%,短短8分鐘的發言句句重點,本文摘要3大重點如下:

重點1》聯準會首要目標仍是控制通膨,即便緊縮可能會讓經濟增速放緩
Powell強調首要任務仍是將通膨降至2%目標,價格穩定是聯準會的責任、經濟的基石,並且恢復價格穩定需要一些時間,而在降低通膨的同時,可能需要讓經濟增長低於長期平均一段時間、就業市場狀況出現一些疲軟,這也將給家庭、企業帶來痛苦,不過這都是降低通膨的代價,如果不能恢復價格的穩定,將有可能面臨更大的痛苦。

重點2》9月FOMC會議,委員將更新中性利率水平、限制性貨幣政策持續時間
Powell重申7月會議紀要觀點,認為就業市場需求強勁,大幅超過勞動供給,而單一月分的通膨改善,尚未達到委員會需要看到的令人信服的下降,目前升息至2.25%~2.5%,已達到聯準會6月經濟預測的長期利率(此通常被市場視為委員會認為的中性利率),當政策利率高於中性利率,就代表貨幣政策將壓抑經濟(限制性)。

Powell雖然重複了「未來某個時間開始放慢升息速度將是合適地」的論述,但也表示9月會議將進一步評估中性利率水準,並且強調恢復價格穩定需要一段時間保持在限制性的貨幣政策立場,即政策利率於中性利率之上,委員會也將於9月更新2023年底政策利率水平(前:3.75%)。

重點3》聯準會將迅速行動、維持高利率一段時間,而通膨預期將是接下來的關注重點
Powell闡述委員們貨幣政策討論以及決策建立在1970年代~1980年代的通膨高位、高波動背景,還有過去25年較低且穩定的通膨動態的經驗,除了強調央行為實現低且穩定的通膨負責外,也特別講述通膨預期的重要性,並以前主席Paul Volcker、Alan Greenspan的論述,表達通膨預期將影響民眾、企業決策,聯準會需要記取這些經驗教訓,採取有力且迅速的措施來緩和需求,以便更好地與供應保持一致,並保持通膨預期穩定,堅持下去,直到有信心完成對抗通膨的目標。

整體來看,Powell發言後,FedWatch預估9月升息3碼機率回升至6成、全年升息15碼機率也升至最高,美股3大指數均下跌,顯示市場反應Powell首度溝通中性利率可能上調、高利率維持時間可能更長的鷹派論述。

有趣的是,當我們觀察債市反應,各期限美債殖利率幅度維持在市場原先定價的明年升息至4%水準,透露於8月下旬,聯準會委員公開發言表示利率將維持高檔一段時間的時候,債市就已開始領先計入此鷹派訊號,搭配券商、經濟學家陸續修正明年降息的預估利率路徑,其實本次的Powell發言對債市的衝擊並非如同先前幾次來的大。

展望9月FOMC會議,我們認為在Powel未改變「未來某個時間開始放慢升息速度將是合適地」的論述下,此次央行年會將有效收斂明年快速降息的市場預期看法,並進一步降低聯準會關注的通膨預期以及通膨路徑不確定性。

只要接下來Q3就業、通膨以及通膨預期數據,發展符合就業供需轉趨平衡、通膨不再創高,同時關鍵通膨預期持續回落,則市場利率對焦應不至於再度擴大,Q3經濟前景修正的利空測試通過機率也將持續增加。

圖片來源:財經M平方

本文經授權轉載自MacroMicro財經M平方
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