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金融股體檢》壽險淨值衝擊,該抱還是該逃?年賺千萬股市肥羊:「這5檔」金融股反而更值得投資

撰文者:股市肥羊(翁建原) 更新時間:2022-09-14 瀏覽數:30,660

壽險業陷淨值虧損風暴,保戶、散戶該怎麼辦?淨值虧損,壽險公司或壽險比重高的金控,財務會因此撐不住嗎?投保的保戶、投資的散戶,手上的保單、股票會變壁紙嗎?


本文將以2大主軸為讀者做深度內容剖析與解惑:
1.投資達人採取4步驟,挑出股價被淨值風暴殺低的超值金融好股。
2.主管機關透過2大指標,教你分辨壽險公司的財務是否安全(延伸閱讀:金融股總體檢》3家壽險公司淨值持續下探該擔心嗎?一表秒懂評估保險公司財務狀況的2大指標)。

目前炒得很火熱的壽險公司淨值虧損問題,其實是個「假議題」。淨值如果虧損,只要進行資產重估就好。就以國泰金(2882)為例,至少已有10年沒做過資產重估,若一旦重估,以這些年房地產價格狂漲,國泰金至少可增加3,000億元淨值,再加上近期股市回穩所沖回的淨值,那些說好的淨值損失呢?根本就不存在啊!

壽險業的資產中,有很高的比例是投資「債券」和「股票」,當股市和匯率巨幅起伏的時候,這些資產原本就會產生損失,根本不值一提。就像我今年股票資產就少了515萬元,損失11.79%。進入股市24年,我的損失卻沒到千萬,這證明我財力不足,慚愧,慚愧!反正我光去年就賺了1,406萬元,算算還淨賺891萬元,這還不包括我之前炒股22年賺的1,317萬元,所以說,沒差這一點小損失啦!

台灣股市從1987年開始,已經走了35年的多頭,這35年來,股票就是一直漲,沒有下跌。當然你只看1年~5年,股票是會跌的,但拉長一點時間來看,股票就是大漲、狂漲,不停漲!為什麼會這樣呢?答案就是——「通貨膨脹」。

生長在虎尾的我,小時候的便當只賣25元,現在至少要賣75元,台北便當也破百了,台南的阿堂鹹粥更賣到260元。合理估計35年後的今天,也就是2057年,台股加權指數(大盤)至少要3萬點,才算是合理價格,不知道我的估算會不會太過保守了。感恩通貨膨脹、讚嘆通貨膨脹,讓我們不需要努力,就可以輕鬆賺到比以前多1倍的錢。

既然是以35年來做一個長期投資的觀察點,那麼我的重點,並不是這家公司賺得多,或者是現金殖利率超級高,而是這家公司能不能活35年。公司活得久,才是長期投資的唯一考量,剩下都不過是其次而已。

基於上述重點,以及我24年股市經驗,篩選股票的流程如下:

Step 1:先挑出規模夠大的公司
以我肥羊流派的做法,都是先從台灣50成分股來篩選。因為這是公認台灣最大的50家公司,如果這50家公司撐不到35年,相信別家公司也不可能撐到35年。當然由於本肥羊先前投資華碩(2357)和宏碁(2353)的不愉快經驗,所有電子股是一律先予以剔除。

Step 2:刷掉沒有競爭力的公司
簡單來說,就是各產業吊車尾的公司。在金融股中,今年有2家,一是壽險業務衰退64%的新光金(2888),一是銀行業績衰退57%的台新金(2887)。本肥羊可以接受金融產業在今年出現大規模衰退,但如果你衰退的比其他銀行更加誇張,就絕對不能接受,必須剔除。

Step 3:刪除本益比(PE)太高的公司
就以玉山金(2884)為例,預估今年每股盈餘(EPS)約1元,以2022年9月13日收盤價計,本益比高達27.75倍,明顯不合理,就不列入考慮。

可能有人會反駁我,看本益比有什麼用處?那我要反問你,看國泰金的淨值,又有什麼用處呢?本益比就是一個客觀的數據,告訴我們這家公司的價格是否合理,而超過15倍就是不合理,玉山金的本益比27.75倍,也未免貴得太離譜。當然,如果你堅持要買昂貴的玉山金,我也是不會反對的,畢竟我認為玉山金應該是可以活35年,沒問題。長期投資下來,你還是會賺錢,但本肥羊就是認為玉山金太貴了。

Step 4:挑出現金殖利率高的公司
以兆豐金(2886)為例,最近看到有人根據財政部的預算報告書,推算出兆豐金明年的現金股利是1.2元。雖然這只是推測,但我認為很合理,而以兆豐金在9月13日收盤價35.05元計算,現金殖利率僅3.42%,未免太低。我相信兆豐金能夠活35年沒問題,但這樣的現金殖利率,不如去買殖利率3.5%的美國公債。相信兆豐金再穩,也不會比美國公債來得更穩,美元可是一切鈔票的最根本。

經上述流程篩選,最後留下的股票有6檔,分別是富邦金(2881)、國泰金(2882)、開發金(2883)、元大金(2885)、中信金(2891),以及台塑(1301)。接著,本肥羊會根據預估的年度本益比、每股稅後盈餘做評價,分為4等級(詳見表1),評價愈高的公司,配置投入的資金會愈多。

最後要特別說明的是,雖然台塑(1301)通過這次的篩選,而且評價也非常好,達到S+等級,但我並不打算買進,為什麼呢?主因是台塑這家公司,獲利總是跟著油價波動,像2020年EPS是3.15元,2021年EPS跳到11.21元,起伏太大。我認為這家公司可以撐35年沒問題,而且也是許多投資人偏好,因此我仍列入候選名單中。但可能過2年台塑獲利大幅衰退,我又會從名單中刪除,這一點是必須注意的。

另一個要強調和提醒的是,在選股流程中被我剔除掉的公司,只是不符合我要求的條件,並不是要你賣出喔!請務必看清楚,不推薦,不表示要你賣掉股票。

肥羊流派賣掉股票的定義只有2個:第1,公司連續出現2年的虧損;第2,5年內出現2次虧損。光是虧損1次還不算,要2次出現虧損才算。這是非常嚴苛的定義,相信符合這定義的公司,不用我講,你也會自己賣。

如果你持有的剛好是台新金、新光金、兆豐金或玉山金,而你又想換股票,記住,我是說換股票,而不是說賣股票。股票賣了,表示你換成現金;股票換了,表示你換成更值得長期投資的股票。賣股票和換股票,兩者意義差很多。

對於想換股票的人,我認為「富邦金」和「中信金」是目前的首選。至於沒有特別推薦國泰金,是因為市場謠傳明年國泰可能配不出現金股利,雖然我認為這根本不可能,但誰知道呢?我本人是繼續買進國泰金啦!因為我認為明天的事情,明天才需要煩惱,一天的難處,一天當就夠了。但對於若是抗壓性不夠的人,我就不敢推薦了。而如果你覺得市場謠傳或新聞全在鬼扯,國泰金目前的價格確實很甜美。危機入市,人棄我取,這才是真正肥羊族的精神。

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出生於1974年,私立中山醫學大學畢業,自封為「股市肥羊」,在股市爆料同學會的帳號亦為「肥羊」。曾在國軍斗六醫院(現為成大醫院斗六分院)、署立朴子醫院、嘉義基督教醫院等地任職,現為雲林小診所的受僱醫師,著有《完整公開交易紀錄的肥羊養股術》、《躺著賺1年400萬的肥羊養股術》、《崩盤照買的股市肥羊心理學》等書。

相信買股要迅速,賣股要謹慎,平時要多睡覺。認為投資者不應聽信他人建言,只需紀律地照著公式操作。他利用自創的肥羊派波浪理論,在大盤下跌時不斷進場拉低平均成本,2021年獲利有1,406.5萬元,2021年投資報酬率50.8%,從1999年~2021年炒股總獲利2,723.4萬元,至今股票市值已達4,368.8萬元,並且公開股票存摺供所有人檢視。

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