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潮水退了就知道誰沒穿褲子!熊市下究竟該如何投資?盤點股神巴菲特的8大投資哲學

撰文者:理財W實驗室 更新時間:2022-11-14 瀏覽數:2,529

華倫巴菲特(Warren Buffett)和查理蒙格(Charles Munger)絕對是許多投資者膜拜的投資大師,我自己也不例外,在金融市場中,沒有任何人不認識它們,甚至有些人會特定坐飛機到美國奧瑪哈參與波克夏的股東大會,為了就是看這兩位投資神仙一眼,即使許多人抨擊近10年巴菲特的績效輸給市場大盤,但他們所傳頌的經典名言,絕對是永久受用,下面是我整理他們過去發人深省的佳句、投資心法,與大家分享。


1.對新型態金融工具始終抱持懷疑態度
巴菲特和蒙格一直批評衍生商品、加密貨幣和其他類型的金融「創新」。他們經營波克夏的方式反映了這種審慎態度。

多年來,他們始終如一地面對資產管理公司、投資銀行或華爾街提供的最新、最出色的創新產品,我最喜歡巴菲特的名言之一是:「如果你已經在牌桌上玩了半個小時,但你仍然不知道牌桌上誰是笨蛋,那麼你就是那個笨蛋。」

不幸的是,金融業充斥著渴望誘使你按照他們的條件玩遊戲的玩家,而且總是附加與隱藏著高額的入場費,簡單才是最好。

2.通貨膨脹是選擇擁有護城河企業的原因之一
直到今年,過去40年來人們很容易忽視通貨膨脹,因為低利率的環境太久了,但巴菲特早在1970年代和1980年代初期經常談論通貨膨脹。

他當時強調的是,公司(尤其是那些最容易受到通膨壓力的公司)很難在高通膨時期為股東賺取可觀的報酬,很少有公司可以在高通膨時期提高價格來抵銷通膨帶來的成本侵蝕。這種潛在的定價能力,是巴菲特喜歡具有高度護城河的公司原因之一,他們能夠更好地承受宏觀經濟的影響。如今,通膨捲土重來,現在是重讀巴菲特發人深省評論的好時機。

3.在投資中,什麼都不做也沒關係
巴菲特將投資比作棒球打者在等待投手的投球。與棒球不同的是,在投資中,你不會在3顆好球之後就被趕下場,你可以盡可能地等待好壞球飛過,並等到你唯一認為可以打擊地最漂亮的那顆球。

這種耐心也造就巴菲特的偉大,即使像今年股市跌得非常悽慘,但從波克夏的13F報告中顯示,他們的持股與現金部位並沒有大幅度地改變,巴菲特始終在打擊區等待他心目中最好的那顆球。

4.永遠在學習
巴菲特和蒙格都喜愛閱讀,尤其蒙格特別強調科學的重要性,包括對進化的理解與理解人們的行為至關重要。蒙格推薦過幾本書,包括羅伯特恰爾蒂尼的《影響力:說服心理學》 、理查德道金斯的《自私的基因》和賈里德戴蒙德的《槍砲、病菌與鋼鐵》。金融的本質涉及許多科學、心理、哲學與政治的議題,多閱讀其他種類的書籍可以幫助在投資上的應用。蒙格曾經說過:「你會驚訝於華倫的閱讀量,我的孩子們嘲笑我,他們認為我是一本伸出兩條腿的書。」

5.市場表現不錯,但並不完美
我從政大財管所畢業後,學習更多理論與一些實務分析經驗,我以為我對市場有更多的了解,直到我開始認識到指數化投資為止,讓我對投資的世界開始改觀,尤其許多書籍都談到日本1980年代末期股票榮景的時光,當時日本資產價格泡沫,可以說是歷史上最嚴重的資產價格泡沫,直到現今過了30年,日本的經濟尚未恢復元氣,有時市場會失控,或者更準確地說,組成股市市場的人會失控,當市場開始瘋狂時,有人說樹木會長到天空上,絕對有人相信。

圖1:日經平均指數(日經225)歷史走勢


資料來源 : FRED(Federal Reserve Economic Data)

6.指數型基金是一項了不起的發明
這與前一點關於市場不完美的觀點有些出入,但實際上並非如此。市場有時可能會失控,但仍然很難超越它們。早在1990年階段,指數型基金的唯一粉絲與擁護者似乎只有約翰柏格(John Bogle)、幾位大學教授和少數具有學術頭腦的獨立財務顧問。當時的指數型基金只占整個基金產業規模的一小小部分。

人們可能會認為巴菲特(一位最典型的積極主動投資者)會成為指數型基金最大的批評者之一,畢竟許多主動型基金經理人對指數型基金嗤之以鼻,稱其為非美國風格或不甘安於平庸(許多經理人早已不在產業。)

相比之下,巴菲特一直稱讚「指數型基金」是大多數投資者獲得股市報酬的最佳方式。他特別讚揚約翰柏格發起了指數革命。巴菲特也表明,你可以同時擁抱兩者——「主動投資」和「被動投資」不是非此即彼。

7.贏得「出生樂透」——運氣的重要性
巴菲特強調他出生所在的地方(美國)和他所在的時間(20世紀)是多麼幸運。如果他出生在另一個時間和地點,那麼他那些研究企業的天賦將一文不值。他稱這為「出生樂透」,其實就是提醒我們所有人,運氣在我們的生活中所扮演的角色。

對於巴菲特來說,「出生樂透」給他帶來了很大的變化。巴菲特曾說:「我覺得我簡直是太棒了!我是1930年出生,當時我能出生在美國的機率是只有2%,我在母親子宮裡孕育的那一刻開始就是中了彩票,如果我不是出生在美國而是其它國家,我的生命將完全不同!」

投資的世界非常神奇,並不是你努力愈多、報酬就會愈好,「我每天認真學投資,怎麼會輸給一個賣韭菜的林媽媽」,如果你也有類似的想法,這個念頭或許該放下了,因為投資世界裡大多數是運氣。你沒有輸給任何人,你就只是敗給了運氣。

我們在挑選基金的時候,會追逐過去績效最好的基金經理人或是明星經理人,但通常這樣會是最差的投資策略。因為優秀的基金經理人,他的優秀在於他的過去,他的未來則與過去無關,但與他未來能不能持續有好運氣有關,在未來他持續要受到運氣的考驗。

也因此,投資一籃子的股票(指數型基金)是一個好的投資策略,因為他會廣泛照顧到那些運氣沒那麼好的公司身上。

8.幸福的鑰匙
幸福婚姻的關鍵不是找到漂亮的配偶、聰明的孩子或富有的生活。巴菲特曾說:「幸福婚姻的關鍵是找到一個期望值低的人。」

對自己的人生期待也是如此,投資的成功與否也是如此,我希望您以足夠低的期望看待許多事情,當我們把期待放低時,許多事物的發展將會變得更有趣與令人期待。當我們對於投資報酬的期望不再奢求一夕致富時,你正在通往財富自由的道路上。

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理財W實驗室/黃御維 Wilson

我是一名證券分析師,任職證券相關產業,個人投資經驗超過9年,接觸過各種金融商品與投資工具,也遇過市場的大小風浪,我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你,希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話,減少許多在投資路程的冤枉路。


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