進修充電

救經濟還是抗通膨,Fed陷兩難!財經M平方2面向解讀聯準會貨幣政策是鷹是鴿

撰文者:財經M平方 更新時間:2023-04-18 瀏覽數:1,660

圖片來源:達志影像

美國3月就業、通膨、會議紀要公布之後,市場擔憂核心通膨未降、聯準會經濟研究人員提及輕度衰退可能,這會讓貨幣政策再度面臨經濟通膨的兩難嗎?

美國Q2通膨放緩動能,逐漸自商品轉向服務項目

美國3月CPI季調年增4.99%(前5.99%),大幅放緩且低於市場預期,除了能源年變動-6.38%(前4.96%)成為最大負貢獻外,我們可以觀察到服務行業普遍的年增有所放緩,包括交通運輸年增13.8%(前14.57%)、醫療健保1.5%(前2.34%)、休閒娛樂4.85%(前4.96%),整體服務排除住房年增6.05%(前6.91%),月變動-0.08%(前0.24%)更是首度翻負,顯示通膨下降動能有望逐漸從商品轉向占比更高的服務。


圖片來源:財經M平方

以下為M平方整理本次通膨數據的2大重點:

1.服務通膨顯著下降,就業結構好轉有助於持續放緩

我們認為從最新2月~3月就業市場數據來看,除了非農月增進一步放緩朝向長期平均外,家庭調查的勞動力人口上升至1億6,670萬人,月增長48萬人,再度創下歷史新高,並帶動勞動參與率回升至62.6%(前62.5%),顯示在國際解封、移民人口快速移入的挹注下,美國勞動供給明顯增加,使得2月JOLTS職位空缺創下2022年新低,並且下降集中在專業技術、教育醫療、休閒娛樂等供需較為緊張、薪資年增較高的服務行業,整體就業市場供需緊張結構有所好轉,帶動薪資年增進一步放緩至4.24%(前4.62%)的同時,預計也將支持服務通膨放緩的趨勢延續。

圖片來源:財經M平方

2.商品、房租2大通膨隱憂年增難再大幅上行

不過本次核心CPI季調年增5.6%(前5.53%)仍處高檔,使得市場擔憂房租年增仍持續創高,不利於核心通膨的下滑,此外,未來能源、商品通膨的反覆也是觀察重點。

我們認為在近期OPEC意外減產之後,CPI能源項目確實高機率在4月回升,但是觀察WTI油價2022年Q2均價約落在100美元/桶以上,同時核心商品(新車、二手車)Q2也均有高基期壓抑,預計能源、核心商品年增上半年並不具備延續性上升的動能。另外,權重最高的房租項目月增率則自0.76%放緩至0.56%,即便以近1年的平均月增率0.65%估算,年內CPI房租項目年增也難再度大幅上行,因此上半年通膨放緩趨勢應無疑慮。

圖片來源:財經M平方

圖片來源:財經M平方


您可能有興趣的文章