ETF獲利術

峰哥的退休金準備筆記系列4》00939上市破發,參與ETF上市新申購,你應該學會的3件事

撰文者:《Smart智富》社長峰哥 更新時間:2023-03-22 瀏覽數:4,741

圖片來源:達志影像

00939(統一台灣高息動能ETF)上市,新募資創下當時台灣ETF業界的531億新紀錄,其中標榜的月配息與歷史回測追蹤指數的近5年平均股利率高達9.85%,數據上非常吸引人。因此這段時間,我也碰到不少投資經驗不多,或甚至沒有投資經驗的朋友在詢問,坦白說,開始學習投資,為自己的資產負責是好事,但最近的新手問題,讓我聽了很害怕,我感覺,他們沒有想聽你好好解釋產品的優點與對應的風險,只希望簡單、快速賺到錢。

我想再一次提醒大家:投資過程可以簡單,但金融市場從來不簡單,這是個弱肉強食的殘酷世界。


00939新上市就爆出當日股市的最大成交張數77萬張,且交易第1天收盤的淨值就跌到14.96元,也就是跌破15元的募集價,幸好,市場交易有稍微的溢價,因此第1天收盤收在15.03元,勉強撐在募集價之上。但上市第2天,大盤指數大漲超過400點,00939卻反向小跌0.27%,以14.99元作收,跌破發行價。

或許這次事件可能讓不少本來殷殷企盼,期待一上市就賺錢的新手投資人感到失望,其實產品本身沒什麼問題,錯在不少投資人因為不太懂金融市場與ETF商品而造成誤解或錯誤期待。正好趁這個機會,來提醒大家,在決定是否參與ETF上市新申購前,你應該要先學會的3件事:

第1、新ETF上市,不一定有短利可套

新ETF上市跟新股上市很不一樣,我們常聽到抽中某某高價股,新上市,1張現賺十幾、二十萬元,其實這是拜台灣主管機關保護投資人所設下的規範,但也因此常成為投資人的意外之財。這是因為新上市股票在公開承銷訂價時,會以市價或預估公允價,再打個折才定價給投資人抽籤,所以抽中的幸運兒常常有利可圖。

如果承銷期間股價就先大漲,投資人就賺翻;如果期間是小跌,因為有折扣的保護,一般出現跌破承銷價的也不多。但ETF上市交易當天,是以淨值來作為交易的基準定價。以00939為例,3月20日上市當天,前1日淨值是15.11元,所以3月20日當天就以15.11元作為開盤參考價,然後第一盤開出的成交價格15.24元,僅小幅溢價0.86%,且這一盤就有高達7萬6,000多張成交,顯然有不少原始申購、想要套利的投資者,看到苗頭不對,第1盤就已經先決定退出,第1天後續更是維持大量成交,最終成交77萬張,而以第1天收盤價15.03元來看,計入潛藏的交易成本與稅費,想靠00939新申購立即套利,幾乎等於沒賺。

第2、募集期間的指數回測成分股與權重占比,不一定等同於正式上市時的成分股與權重

其實有經驗的ETF投資人大多了解,上市前的成分股僅供參考,因為現在上市的新ETF,大多是特用指數,也就是業者根據其投資策略,與指數編制公司共同研發出來的指數,而不是一般單純追蹤大盤的指數,因此這類商品在產品規畫、回測績效,到公開募集,業者拿到資金實際買股,這一過程,短則2個月~3個月,長則半年以上,因此實際上市時的成分股與權重,或多或少會與早先公布的有所差異,當然業者也都會提醒僅供參考,只是投資人往往對提醒事項直接跳過。

我們就以00939為例,來看前後的差異,上市前公布的預測10大持股與權重分別是:

表1:00939上市前預測的前10大持股與權重

股票名稱(代號)

指數權重(%)

聯發科(2454)

6.21

緯創(3231)

5.85

大聯大(3702)

5.33

聯詠(3034)

5.07

日月光投控(3711)

5.07

群光(2385)

5.06

緯穎(6669)

4.84

欣興(3037)

3.93

瑞昱(2379)

3.75

長榮(2603)

3.66

資料來源:投信官方

上市後公布的真實10大成分股權重則是:

表2:00939上市後前10大持股

股票名稱(代號)

指數權重(%)

群光(2385)

7.22

聯發科(2454)

5.89

大聯大(3702)

5.30

長榮(2603)

4.40

力成(6239)

4.30

日月光投控(3711)

3.80

緯創(3231)

3.72

京元電子(2449)

3.64

東陽(1319)

3.58

瑞昱(2379)

3.39

資料來源:投信官方

我們可以發現,不管是成分股或權重,差異不算小。譬如原本預測權重第1名是聯發科占6.21%,但實際則是群光占7.22%。原本預測第2名是緯創占比5.85%,但實際上緯創掉到第7占3.72%。第3名大聯大與占比大致不變,但原本預測第4名的聯詠占比5.07%、第7名的緯穎占比4.84%、第8名的欣興占比3.93%,這3檔在實際權重上,則是直接掉出前10名。

成分股與權重這麼大的變動代表什麼?就是回測期間的現金股利與總報酬,在過去表現很好,但未來還有待觀察,而投資,最重要的是未來。


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