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黑傑克專欄》布局美股ETF 坐享美國經濟果實
撰文者：黑傑克（李挺生） 更新時間：2018-05-16
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股神巴菲特（Warren Buffett）在2007年的時候跟人打賭，以10年為期限，價值百萬美元的賭注，目的是要證明管理費、手續費這些交易成本對長期投資的重大傷害。他押標準普爾500指數（S&P 500）的ETF（指數股票型基金），對賭的標的是組合式對沖基金。毫無懸念，股神選最平民的ETF，以每年平均5個百分點的績效差距，大幅領先了最貴族的對沖基金，贏得賭局（原文發表於2018.05.01）。
對沖基金是最能顯現基金經理人能力的產品，而最具代表性的對沖基金，就是索羅斯（George Soros）的量子基金。基金可以做多，也可以做空，可以進出股市、外匯、期貨、選擇權，沒有持股上限或下限的限制，因此客觀上，基金管理者的操作能力可以完全顯現。
交易成本低＋免選股
ETF最適合非專業投資人
這類型基金通常每年收取2%的管理費，另外再按照約定，每季收取2成的績效獎金，遠高於我們平常接觸到的金融產品。主觀上，操作對沖基金的經理人與投資人是同一國，因為幫客戶賺錢等同於幫自己賺錢，也因為這種設計，幫對沖基金吸引到最有天分與企圖心的操盤者。
從架構上來看，對沖基金應該完勝沒有大腦的ETF，但是，10年實證的結果卻反過來，那檔對沖基金的年報酬率只有2%，ETF卻有7%。這是巴菲特多次在他著名的年報裡提出的重要投資觀念：ETF是非專業投資者最好的選擇。理由正是本專欄反覆提出的優點：交易成本低、避開選股的挑戰。
對沖基金在這場比賽輸得一點都不冤枉，因為10年期間，股市有泡沫、有崩盤，而期貨、外匯都出現過翻天覆地的行情。這種大漲大跌的變化，照理來說並不適合存股族、不適合買入並長期持有的操作方式，但是卻是號稱最能掌握市場變化的專業投資者的最佳表演場地。
1987年美國股市崩盤，量子基金在那年又賣又買，最後年度結算還是賺錢；1992年，量子基金逮到英國拒絕加入歐元機制的區域金融危機，趁機做空英鎊，獲利超過10億美元。現存的對沖基金，名聲都很響亮，收費也不便宜，但是，面對相同壯闊的行情，再也沒有亮麗的演出。量子基金退隱，江湖再沒有索羅斯。好消息是，這些對沖基金只賣給超級有錢人，起跳價通常都是百萬美元，我們一般投資人想賠錢都沒有機會。
然而，績效跑贏對沖基金的ETF，不只價格親民，操作更是沒難度，不需要專業知識，也不用動輒幾百萬美元或上千萬美元的身價，連幾千公里之外的台灣人都可以用手機輕鬆下單。這個便利性，是對沖基金遠遠比不上的地方。假如無法取得，再厲害的仙丹妙藥都是假的，我們買不到的對沖基金，績效再好也只是個有趣的故事。
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