達人開講
金融市場裡的獨特獲利法
黑傑克專欄》當黑天鵝再來 你能賺到嗎？
撰文者：黑傑克（李挺生） 更新時間：2018-05-15
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這次介紹的書《反脆弱》，是本專欄有史以來，最不容易讀的一本。但是作者塔雷伯過去的2本書《隨機的致富陷阱》與《黑天鵝效應》實在好看，而且對金融市場的本質見解獨到，不談他就可惜了（原文發表於2013.10.01）。
2008年金融海嘯之後，他那個黑天鵝的說法，變得很普及，幾乎所有媒體都用這當過封面標題。當然都用錯了，而且是塔雷伯抨擊最嚴重的用法。黑天鵝，定義就是不可預測，偏偏媒體搶眼球，都是用「今年十大黑天鵝事件預測」之類違背定義的專題。就跟「今年降水量創紀錄的晴天排行榜」一樣荒謬。
除了批判這些報導好笑之外，更重要是利用這現象來賺錢。他用「脆弱、強固、反脆弱」這個三元分類法，來說明這獨特賺錢法。
要能做到「反脆弱」
才能在脆弱的環境中生存
一般人想到脆弱的相反，會用「強」來代表，諸如堅強、強硬、強固之類的。塔雷伯想得更多，在他的定義裡，脆弱是容易被傷害， 因此反義詞是要在相同事件中受益的。一般會想到的「強」，只是不被傷害，表達他的意境不夠到位。因此，乾脆創造「反脆弱」這個詞。風，會吹熄蠟燭，燭光是脆弱的；同一陣風，卻可以讓營火燒得更旺，這柴火是反脆弱。
這樣講，很不容易懂，對不對？ 可是這3個形容詞，是這本書的精神。600多頁，作者就是希望大家理解這個世界是脆弱的，我們不能用穩定來消滅脆弱，就算用「強固」來抵抗脆弱，還是不夠。要做到「反脆弱」，不只可以在脆弱的環境中生存，甚至還會因此得到天大的好處。
換我們熟悉的股市來做比喻，金融系統是脆弱的，碰到2008年金融海嘯，幾乎所有人都賠錢。可是有些投資組合做得好的，財富沒有在那次崩盤中受到傷害，就是「強固」；甚至，有很少幾位神人級的對沖基金經理，因為放空組合債的選擇權等衍生性金融商品，還因此賺大錢，這就是「反脆弱」!
為何可以在大家都賠錢的時候賺到錢？塔雷伯看到的世界跟一般人有很大差別，他認為這世界是不平均的，也就是獲利的空間與承擔的風險並不一致，只要找到賠錢風險小，可是賺錢空間很大的機會， 就可以實現反脆弱這種超現實的獲利。
什麼是脆弱的投資？銀行放款就屬於這種，能收到的錢是有限制的，但是賠的時候，卻是幾十倍。
貸款借出去的錢，1年就收2%、3%，可是萬一被倒帳，卻是全部都沒有。雖然倒帳的比例不高，大多數銀行都還是賺錢的，可是每個景氣循環到谷底的時候，往往會造成銀行全面虧損，必須要用納稅人的錢來貼補。從有金融業以來，類似2008年金融海嘯的悲劇就不斷在上演。這就是脆弱的系統，投資在這種行業，就很難逃掉賠錢的命運。
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