股票投資術
會計師教你讀財報 破解營收高、獲利升的4個假象！
撰文者：陳彥丞 更新時間：2018-08-10
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想要知道一間企業的體質好不好，先看他們的財報準沒錯。你會觀察哪些財務數字呢？營收、淨利或者每股盈餘（EPS），是大多數人非常重視的指標，正常情況下，它們的確能反映企業的經營能力。
然而，當這些數字經過「潤飾」，或是企業透過非正當的手段取得時，香港獨立非執行董事協會台灣主席駱秉寬提醒，「這份財報便不再是企業的體檢報告，而是整形報告，」投資人沒有辦法正確判斷真實的營運情形。
安永聯合會計師事務所便以「透視財務報表的關鍵訊息」為主題，舉辦研討會，提供獨立董事拆解企業財報的方法。而這套方法，同樣適用於每一位想學習如何觀察企業的投資人。
小心營收被灌水！不看「單一數字」比較保險
駱秉寬提到，財報中容易出現異常的地方有2處：「營業收入」和「關係人交易」。
首先，營業收入時常會有虛灌的風險。他舉例，2017年台灣就有2間上櫃公司，英格爾和華美，涉嫌利用海外人頭公司，和他們的大客戶中國普天集團交易，製造出大筆的應收帳款，以衝高營收。例如華美的應收帳款，就是其股本的4倍，而單1間普天集團，更占英格爾應收帳款的93%。
第二個則是隱匿關係人的交易。財報本來會於附錄列出重大交易的對象，但有些公司會刻意隱藏、沒有確實列出往來的公司，其實是可實質掌控的子公司。通常會選擇這麼做的原因，可能是為了避免競爭對手知悉企業的布局，或是賺取利潤後，可用於穩定母公司財務狀況。2016年時，台灣快閃記憶體大廠，就曾經因為未揭露關係人交易，遭到檢方大動作調查。
除了這2處要多加留心，他也提醒，閱讀財報避免只看單一年度的數字，而要加入「財務比率」的思維，像是發現毛利率大幅下跌、負債比例一直提昇時，就要特別注意。同時，也要關注非財務指標，包括頻繁更換會計師、獨立董事和董事跳船等，都是財報可能灌水的警訊之一，像是華美去年就連續換了2間會計師事務所。
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