達人開講
槓桿型ETF賺得快、賠得快！達人回測：看對方向，5年還是賠了90%...
撰文者：副總裁的理財日誌 更新日期：2019-04-15
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「會害死你的通常都不是那些你不懂的事情，而是那些你認為你懂，但實際卻不是如此的事情」——馬克．吐溫（Mark Twain）
想一想下列的說明：「這個玩法很簡單，你如果認為是大（上漲）就買大（上漲），反之，你如果認為是小（下跌）．就買小（下跌），只要你對於未來發生的事件判斷正確，你就可以用低成本換取高報酬，即使判斷錯了，你最大的損失也只是投入的金額而已！」
請問你認為上述這是在描述什麼活動呢？你可能認為這是在講一個賭博的遊戲，沒錯，很多賭場的遊戲都可以用上述的這段話來說明，例如賭大小、賭單雙等等，你也可能認為這是在講買彩券，也沒錯，例如運動彩券，完全適用上述的講法，但這同時也是很多媒體在推薦投資人買認股權證的廣告詞！
媒體或金融機構喜歡將認股權證包裝成可以快速獲利，甚至是窮人，年輕人翻身的工具，包括近年來國內幾家投信開始喜歡發行正向，反向多倍數槓桿ETF，也有類似的情況，這些金融產品的行銷台詞都是強調看對了就可以快速賺大錢，只告訴你好的一面，這就好像多年前有個知名的彩券廣告詞：「喜歡嗎？爸爸買給你！」讓人們做著發財的白日夢，但廣告不會告訴你，其實大多數的購買彩券者都是賠錢的，所以彩券在國外也被稱為——「窮人的稅金」！
而認股權證或高槓桿的ETF也有類似的問題，多數的參與者都會是賠錢的，用簡單的數學就可以解釋這個原因了，舉例來說，假設第1天的股票指數為100，第2天上漲到110，第3天又跌回到100，如果你買的是單純的指數，此時你不賺不賠，但如果你買的是正向2倍數的ETF，第2天股市上漲時你的ETF價值是120，第3天則跌到了98.2，低於100，因為你是從更高的價位跌下來的，如果你買的是反向2倍數的ETF，則第2天股市上漲的時候，你的ETF價值是80，第3天股市下跌時，你的ETF價值上漲，但也只漲到94.6，低於100，因為你是從更低的位置上漲的，所以你會發現當槓桿倍數擴大之後，漲跌之間就會讓你的獲利機會下降了！
各類ETF最終價值
用一個實際的案例來說明就會更清楚了，下圖紅色線是黃金類股的ETF走勢，藍色線是黃金類股正向3倍ETF走勢，橘色線是黃金類股反向3倍ETF走勢，從紅色線可以清楚看出，過去5年來黃金類股的表現相當地不好，假設你在5年前獨具慧眼，已經判斷出黃金類股的走勢會相當不好（就如同上述廣告台詞中所說的一樣），那麼你想賺大錢最好的辦法應該就是去買進反向3倍ETF，對吧？如果你這樣做的話，沒錯，剛開始有一段時間你的確是會看到你的利潤大幅上升，但隨著時間的經過，即使整體類股的走勢依然是往下的，但你的利潤卻漸漸流失了（原因就是上面所說的），5年下來即使你都看對了走勢，依然是賠的一蹋糊塗，不論是正向或反向3倍最後都下跌超過90%。
黃金ETF與黃金正反向ETF走勢圖
圖片來源：YCHARTS
你可能會說，權證跟高槓桿ETF本來就不適合長期持有，是短線買賣的工具，沒錯，但既然是這樣，這就跟賭博沒有兩樣，是屬於高風險的產品，既然是高風險產品，金融機構就有責任義務要跟投資人說清楚，不要誤導投資人，讓散戶投資人誤認為賺錢是非常容易的，今年初（編按：本文撰於2017年5月），美國摩根史坦利（Morgan Stanley）就跟美國政府達成協議，同意賠償800萬美金，原因就是因為推薦了一檔高槓桿反向ETF產品給風險屬性不適合的客戶，導致客戶鉅額虧損。
隨著ETF產品的漸漸普及，相信未來這類的產品在台灣只會更多不會更少，如果政府沒有嚴格把關，金融機構沒有嚴格的內控機制，放任基層人員自行推薦這類高風險的產品給客戶，媒體又隨意地廣告行銷，那麼最後倒楣的依然是無辜的散戶投資人！
本文經授權轉載自副總裁的理財日誌
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「好的投資行為，可使每年投資報酬率增加1.5%，我期盼透過文字的分享，幫助大眾改善自己的投資行為，達到人生重要的財務目標。」
陳志彥，阿爾發金融科技有限公司總經理、臉書專頁「副總裁的理財日誌」版主。 從事銀行、證券投資及保險等相關行業，已有近二十年經驗，具豐富學術基礎及實戰經驗，經常受邀針對兩岸金融發展趨勢發表評論。
經歷：花旗銀行集團副總裁、台新銀行財富管理副總經理、法商巴黎銀行副總裁。
著作：《化繁為簡的逆思投資》、《錢的分配術》、《我被中國金融業嚇到了》等書。
公司官網：阿爾發機器人理財
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