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TOYOTA代理商「和泰車」是否值得投資？艾蜜莉：低於「這價位」才能開始買！

撰文者：艾蜜莉　　更新時間：2019-11-27 瀏覽數：37,920

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大街上的車來來往往，大家有注意過哪個品牌市占率最高嗎？相信大家心裡都有答案！

豐田汽車（TOYOTA）號稱國民品牌，以平價時尚獲得廣大車友的喜愛，更蟬聯台灣車市龍頭寶座長達17年，那我們一定要認識豐田汽車在台灣的代理商－和泰車（2207），汽車銷售成績亮眼，國內市占率高達30％。縱使汽車市場動能減緩，是什麼原因讓和泰車（2207）股價屢創新高呢？讓我們來仔細研究…。

代理豐田及日野產品為主要業務
公司主營業務分為小型車、大型車及零件銷售，2018年豐田及日野產品總代理業務占營收比重56.25%、分期事業占4.13%、租賃事業占9.99%，另提供零件銷售及汽車修理保養服務。

和泰汽車所代理的TOYOTA乘用車、LEXUS豪華車及HINO商用車，以品質優異、售後服務周到聞名於業界，多年穩居市場占有率第一名。旗下的和運租車，提供車輛長租或短租的服務。

資料來源：和泰車2018年年報

財報分析
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視和泰車的財務狀況，我們發現和泰車被評定為「正常」，是一個財務健全的企業，以下我們針對2個不良的項目來進行探討：

和泰車的體質評估呈現「正常」
資料來源：艾蜜莉定存股、和泰車2019年Q3財報

警示原因：營收灌水比率＞30%
資料來源：艾蜜莉定存股、和泰車2019年Q3財報

營收灌水比率＝（應收帳款＋存貨）／營收。

可發現近期應收帳款不斷升高，導致營收灌水比率飆升，和泰車（2207）主要業務是販售汽車，很多客戶都會採用分期付款，這些分期付款屬於預期可收回的款項，而非呆帳，因此營收灌水比率高為正常現象。

近期應收帳款不斷升高
資料來源：財報狗

警示原因：負債比率＞50%
資料來源：艾蜜莉定存股、和泰車2019年Q2財報

負債比率就是我們常聽到的槓桿比率程度，也就是拿小錢借大錢：

營收灌水比率＝負債／資產。

分析負債細項後可發現，短期借款是導致負債比率提高的原因，接下來我們去財報裡找答案。

資料來源：財報狗

在現金流量表中發現，公司借錢去投資來取得不動產、廠房與設備，這些屬於生財工具，創造更多的效益，和泰車每季的負債比率都約70%左右，也表示和泰車營運穩定，因此這部分不用太過擔心！

資料來源：和泰車2019年Q3財報

利空分析

和泰車月K線圖
資料來源：理財寶、籌碼K線

2018年全球經濟受中美貿易衝突影響以及國際金融市場波動加劇影響，導致台灣經濟成長趨緩、消費者信心減弱，這些環境因素皆影響汽車市場動能，這也反應在和泰車股價，2018年上半年股價一路下跌，這屬於大環境影響的短期利空，並不影響和泰車核心競爭力。

結論》買賣策略
我們以「艾蜜莉定存股」來檢視和泰車，以近日（2019.11.19）的收盤價579元來說，目前已超過昂貴價，建議目前先不要急著買進。

資料來源：艾蜜莉定存股APP

若未來股價跌至便宜價176元左右，可以考慮將資金分2～3批投入。

和泰車的主力車款RAV4與Altis在今年上半年推出新年度車款，銷售氣勢如虹，市場銷售反應比原預期還好，和泰車更上調全年銷售目標，RAV4與Altis各為3萬台，價格與產品都具競爭力，隨著新車銷售拉升，政府貨物稅補貼舊換新5萬元，獲利成績也可期待。

然而，前文提到和泰車股價容易受大環境影響，中美貿易持續仍陷僵局；台灣經濟預測衰退，又遇選舉的不確定因素，影響車市買氣。身為價值投資者，除非發生非系統性風險股災，且公司的財務體質又沒變壞的情況下，我才考慮投資。

警語：以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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