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食品股龍頭統一何時可買進？小資女艾蜜莉：低於「便宜價」分3批進場！
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2020-02-04
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認識公司：公司簡介
統一成立於1967年（成立52年），資本額568億2,000萬元，為台灣最大的食品飲料公司，除了食品業，也整合零售、休閒及流通業，旗下轉投資事業非常多，包含大統益、維力食品、光泉牧場等，在零售方面，其經營的7-Eleven、星巴克、康是美和台灣宅急便，更是我們生活中不可或缺的零售店家。
目前海外布局以中國、泰國、越南、菲律賓等地區為主，若想更進一步了解旗下事業單位的內容，請詳見之前文章。
統一企業主要投資架構
資料來源：統一2019Q4法說會資料
認識公司：股權結構
從股權結構來看，最大持股者為外資，持有約55.8%股權，其次是法人持有約28.3%股權，如果以前10大股東持股來看，除了公司持股的11.4%股權，其它皆為基金公司持股。
統一2019年的股東結構
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網。製圖：艾蜜莉
截至2020年1月19日止之前10大股東
資料來源：統一2018年年報。製圖：艾蜜莉
看好統一中控獲利能力轉佳，2020年成長前景穩健
在中國市場的布局當中，統一持有70.5%股權的統一中控（0220.HK），1992年進入中國飲食市場，2007年於港交所掛牌上市，目前為中國飲料及速食麵產業的領導廠商之一。
在中國政府減稅降費，不斷刺激民間消費，以及公司產品組合持續優化之下，統一中控2019年前3季稅後淨利為14億2,200萬元人民幣，相比2018年前3季的11億1,300萬元人民幣，稅後淨利成長了27.8%。
2019年第3季成長動能主要來自高端方便麵產品湯達人，以及統一阿薩姆奶茶與統一綠茶等產品，另外，受惠原物料價格維持低位，加上公司把銷售重心轉向高端產品，因此，2019年上半年產品毛利率較2018年上半年出現了上升趨勢。
統一中控的營收概況
資料來源：統一2019年Q4法說會資料
出售黑龍江完達山乳業股權案，出售利益估逾4億元
統一在2019年12月14日發布重大訊息，宣布由「昆山統一」、「成都統一」、「武漢統一」，合計持有的「完達山乳業（股）公司」9%股權預計出售，並於2020年第1季完成交割，出售總金額為3億3,400萬元人民幣，預估處分稅前利益為9,426萬元人民幣（約合新台幣4億1,000萬元），可為統一帶來一次性收益。
統一於2019年12月14日發布的重大消息
資料來源：公開資訊觀測站
財務狀況
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視統一的財務狀況，我們發現統一被評定為「正常」，是一個財務健全的企業，以下我們針對1個不良的項目來進行探討。
統一體質評估為正常
資料來源：艾蜜莉定存股理財寶。資料時間：2020.01.19
不良項目1：負債比＞50%且速動比率＜100%
資料來源：艾蜜莉定存股理財寶。資料時間：2020.01.19
雖然統一的負債比＞50%，但並不是所有的負債都是不好的，有一些是向廠商進貨後，賒帳於未來才需付款的應付帳款，也只有像統一這樣的龍頭企業，才能強勢要求上游供應商提供更長的賒帳期限，因此，帳上整體負債金額才這麼大。
另外觀察到速動比率＜100%，主要也是因為流動負債金額較大，但因為95.69%只比100%少了一點，且對比同業全家（5903）也同樣有速動比＜100%的狀況，因此，艾蜜莉認為這是零售產業特有的財務狀況，除非未來流動資產大幅下降，連帶流動比率也跟著＜100%，否則投資朋友無須太過擔心。
用艾蜜莉定存股估價
評估完統一的體質尚屬健全後，接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價，系統分別計算出3種價格：
便宜價：44.49元。
合理價：50.19元。
昂貴價：56.07元。
統一（1216）的股價
資料來源：艾蜜莉定存股App。資料時間：2020.01.19
統一在2019年8月1日除息後，股價一直在橫盤震盪，截至2020年1月17日止，三大法人合計賣超約21萬張，股價一直無法回到除息前的80.8元，填息之路並不順遂。
統一（1216）近3年股價
資料來源：理財寶籌碼K線。資料時間：2020.01.19
截至2020年1月17日止，統一（1216）收盤價為75.7元，明顯高於昂貴價以上，倘若股價因為股市出現風險大跌至便宜價，我會將手上資金分3批進場。
第1批：便宜價44.49元。
第2批：便宜價打9折＝44.49x0.9＝40.04元。
第3批：便宜價打8折＝44.49x0.8＝35.59元。
至於出場時間點，如果股價有來到合理價甚至昂貴價以上時，或在報酬率達20%以上，我會分批賣出。
後市展望
雖然統一的大陸轉投資事業及台灣統一超營收持續成長，但要注意，如果後續像糖、PET、棕櫚油等原物料價格出現上漲，或是熱門商品的銷售不如預期，都有可能影響統一未來獲利，因此須持續關注財報資訊，並且正確判斷利空消息，這都是非常重要的喔！
警語：以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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