股票投資術
ROE不是愈高愈好！沒留意這點，小心落入賺錢的假象
撰文者：陳陳 更新時間：2020-10-21
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今天我就來介紹基本面選股一定會看的指標之一，那就是ROE。
許多人雖然都說很了解基本面選股的邏輯，但大多數的人根本沒去了解指標實際是如何組成的，往往只是認為愈高就是愈好，但真的是如此嗎？有時不了解才是造成失敗最大的因素。
今天我們就來探討一下ROE的組成，以及該如何選擇才是最好的吧！
何謂ROE？
ROE又叫股東權益報酬率，顧名思義，就是股東投資公司的錢，而公司幫忙賺取更多的錢，這之間的報酬就是股東權益報酬率。股東權益大致由股本、保留盈餘、資本公積所組成，也就是說，ROE能判斷一家公司幫股東賺了多少錢。其公式如下：
資料來源：方格子如果ROE愈高，代表股東的投資報酬愈高，公司賺錢愈有效率；但愈高就代表這家公司獲利愈好嗎？我們繼續介紹下去吧！
ROE也能造假？
其實不論任何技術指標、基本面的財報等，都是可以造假的，就看造假技術高不高、有沒有露出破綻而已，畢竟股市是專門騙傻子的地方。
那要如何看出ROE是造假的呢？
我們可以看到上面的ROE公式，要讓ROE變大有2個方法：第1，就是讓稅後淨利（分子）變大；第2，就是讓股東權益（分母）變小。如果是第1種稅後淨利增加，那就較有可能是公司獲利較高所造成，這就會是好事；但如果是第2種股東權益下降，也就是說負債變高，在稅後淨利不變的情況下，ROE也會變大，但這實際上並非因公司獲利而造成ROE上升，這種ROE的變大就需要多加留意。
更快速、明確了解ROE的影響因子
然而，實際上影響ROE的，不單單只是上面所說的稅後淨利跟股東權益這樣判斷而已，想要更加了解ROE究竟受到什麼方面的影響，我們可以參考「杜邦方程式」。
杜邦方程式將ROE分成3個部分，分別是稅後淨利率、資產周轉率、權益成數。其公式如下：
資料來源：方格子其中稅後淨利率是評估公司的獲利能力，資產周轉率是評估公司的經營能力，權益成數則是財務的槓桿、評估公司的資本結構。
將ROE分成3部分來看，就能更清楚明白究竟是什麼因素造成ROE變動。但一定很多投資朋友對數學頭痛，沒關係，現在網路十分發達，相當多網站都會幫我們免費計算出來，而我最推薦、也是我最常使用的就是「玩股網」。
以台積電（2330）為例，玩股網很貼心將4個指標以圖表方式畫在一起，讓我們清楚了解究竟是哪個指標變化而造成ROE變動。從下圖我們可以明白，台積電的ROE（紫線）較跟稅後淨利率（黃線）連動，也就是說，當往後台積電的ROE出現變動時，我們就會去留意損益表上的稅後淨利跟營收，就能第一時間明白台積電ROE的變化原因為何。
資料來源：玩股網正確選擇優質ROE公司
了解ROE能夠透過許多方式將它修飾得完美，當我們都明白其中的構成後，就不會再被公司的華麗裝飾所欺騙。那我們到底應該選擇怎樣的ROE公司較好呢？
首先，我們要選擇穩定的ROE，因為公司有時會出現一次性的業外收入，這種收入並非能長期維持的，所以不能單看1季ROE突然飆升，我們就認為該公司未來有機會，所以「穩定」是首要的選擇。
但業外一次性收入的公司並非多數，剩下真正需要挑選的，是看該公司有沒有未來性、市場的占有比率高不高，或是產業進入門檻高不高，因為ROE並非能一直維持，假如某家公司今年在該產業賺100%，別人一定也會認為該市場好賺因而紛紛投入，當市場有愈來愈多競爭者時，若市場需求沒有大增，這時該公司獲利就一定會被瓜分，就算是龍頭股，也多少會受到影響，往後每年可能獲利只剩下80%、50%，甚至更低，如果又剛好處於產業進入門檻不高的產業，市占率也不高，那就很可能因此獲利大幅衰退。
也就是說，因為我們看基本面選股，通常是中長期的操作，如果遇到ROE連續大增，也不要太過高興，先去研究這樣的高獲利能維持多久，再好的公司也不可能獲利一直增加，所以「公司產業未來性、市占率、產業進入門檻」就是我們篩選的第2步。
接下來同樣是跟同業比較，同業中較高的，且又真的是因為獲利而ROE較高的公司，那就代表它在該產業中較賺錢，這種公司也相對較為安全。
總結》
今天介紹完了ROE，你是否也覺得ROE竟然如此深奧，並非愈高就是愈好的公司，背後還暗藏許多玄機。我也分享一下個人在ROE方面所篩選的條件：
1.近5年ROE皆大於8%。
2.近5年與平均差異皆小於4%，或是每年皆大於前一年。
3.判斷該公司產業未來性、市占率、產業進入門檻。
以上就是我個人在ROE方面的初步篩選，選擇出來後，再用上方介紹的杜邦分析來判斷連動關係，與是否因為獲利而造成ROE成長。
本文經授權轉載自理財小教室：陳式告訴你
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