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零負債企業的能投資嗎？孫慶龍：隱形冠軍「可成」就是個經典例子
撰文者：孫慶龍 更新時間：2021-01-18
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企業負債的2大類型
一家公司的負債主要有2大類，一是「流動負債」，主要指得是1年內到期的負債，包括短期借款、應付帳款等，其目的多半是為了公司平日營運周轉所需；二是非流動負債，又可稱為「長期負債」，主要指得是還款日在1年以上的負債，包括銀行借款，與發行公司債等，多半都是用於長期投資或擴充產能所需。
一般而言，「零負債經營」指得是沒有任何長期負債的公司，而慶龍之所以會特別喜歡這類型的企業，是因為欣賞CEO「有多少錢，做多少事」的穩健風格，雖然在景氣好時，可能會喪失利用財務槓桿擴大獲利的機會，但「零負債經營」卻能讓一家企業得以永保安康，並且創造投資人「買得安心」與「抱得放心」的理想狀態。
了解了負債的2大種類之後，相信就能明白為何慶龍會對可成（2474）的財務結構印象非常深刻？因為機殼產業本身是一個資本支出相當大的產業，公司要不斷購置新的機器設備，但可成CEO洪水樹依然維持「零負債」的經營原則，展現「有幾分錢，做幾分事」的穩健態度，完全不使用一般公司會使用的長期負債，例如銀行借款、例如公司債，截至今年Q2非流動負債只有18億8,000萬元，其中占比最大的還是可以降低未來成本、提升獲利的遞延所得稅負債17億1,300萬元。
此外，在可成賣掉泰州廠之後，公司的帳上現金預計可攀升到1,565億元，其中包括賣泰州廠進帳372億元現金，與Q2帳上的1,193億元現金；換言之，若以股本76億元計算，可成目前光是公司的現金資產，就價值每股206元＝1,565億／7億6,000萬（編按：7億6,000萬為發行股數，計算方式為76億股本／每股票面面值10元）。
「超高現金比重」與「零負債」的財報表現，讓可成在財務上是完全沒有風險，因為CEO洪水樹已經做好了「過寒冬」的準備，而投資人現階段唯一要考量的就是產業變化的風險，與CEO何時能夠走出一條轉型的方向？
本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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