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美國急升息，美元霸權收割全球韭菜，這一次也會歷史重演嗎？

撰文者：《Smart智富》社長峰哥　更新時間：2022-06-09 瀏覽數：6,109

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摘要

1.資本戰是現代戰爭中的重要一環，當戰端開啟時，小心保護好你的資產，不要成為資本戰中被波及的犧牲者。
2.美元快速升息壓制通膨，現在只是初期階段，財務脆弱的人，要以2008年金融海嘯為戒，趕快降低槓桿，增加資產中的現金比例，不要成為被割的韭菜。
3.美元霸權短期內難以被取代，在這一波的調整中，仍應順應美元的強勢，做好資產配置，有機會受惠於美元強勢的資產，可以參考上一集的節目。

2008年金融海嘯，美元霸權收割全球韭菜，這次會歷史重演嗎？面對變局，又該如何因應？

美國是當今世上的頭號強權，這集題目探討的不是美國霸權，而是美元霸權。影響全球最深的，不是美國的軍力與核武，而是它手握最強的金融武器——美元。

以《原則》一書風行全球的橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio），其新書《變化中的世界秩序》最近在台灣出版了。達利歐是位很特別的金融專家，他的讀者應能了解，達利歐不只用經濟與金融數據來預測市場與世界變化，而是拉高到歷史、哲學、地緣衝突與社會變遷的層次，來看金融市場可能演進方向。不管是否同意他的觀點，他的思考方式與研究方法值得拜讀。

《變化中的世界秩序》本書共有14章，圍繞著3大主題：

一、長期債務與資本市場週期：
探討世界儲備貨幣運作，以及如果失去當今地位，會發生什麼事？美元這個世界儲備貨幣稱霸許久，美元債務變成全球債務，未來會如何發展？

二、內部有序與混亂週期：
當社會財富分配極度不均，一旦進入經濟衰退期，恐將陷入經濟資源分配的極端衝突。量化寬鬆讓有錢人更有錢，窮人更窮，受害的窮人極度不爽，可能要翻臉革命了。

三、外部有序與混亂週期：
美國正面臨前所未見的強大競爭對手，單極霸權受到挑戰。美中愈見激烈的衝突，會對世界上的每個人產生什麼影響？

美元會失去它的獨霸地位嗎？
本次聊一聊大家最關心的，即美元會失去它的獨霸地位嗎？美國會再次讓全球承擔其國內困境嗎？繼2008年金融海嘯之後，美元是否會再一次收割全球韭菜？

現代世界，戰爭已經變得很複雜，資本戰是其中一項。我們來看達利歐在書中對資本戰的陳述，他指出，「資本戰的目標是切斷敵人的資本，因為沒錢＝沒實力。」

這次俄烏戰爭中，美國最強力武器不是軍火，而是資本戰。為什麼敢打資本戰，因為美國最大的力量——全球主要儲備貨幣就是美元。

作為全球最通行的貨幣，美元資產占全球央行儲備的5成左右。全世界普遍接受美元，美國因此擁有全球最強大的購買力，美國缺錢了就印鈔票，美國國內通膨太高了就收鈔票，政策決定權掌握在美國手中。美國可依照自身需求來決定貨幣政策，而國際社會只能被迫接受這個政策，試著從美元的新政策中儘量趨吉避凶。無奈的現實就是如此，萬一某國當時的經濟狀況不適用當時的美元政策，那只能自求多福了。譬如美元最近升息，一些有高額美元外債的新興國家，開始出現違約風險。

另外以日本為例，受疫情封閉國門影響，內需經濟低迷，日本央行被迫維持負利率政策，結果美元利率快速拉高，美日利差迅速擴大，導致日圓狂貶。這波最低來到1美元兌131日圓，知名的日圓先生榊原英資甚至預言，日圓有可能貶至1990年代的1美元兌150日圓水平。

美元透過貨幣政策變動，將國內金融問題變成全球的金融問題。美國使用這套方法數次了，近期一次就是2008年金融海嘯。

2008年金融海嘯前經濟熱、物價漲
我們可以來看2008年金融海嘯的前因後果。從2002年起，經濟快速起飛，帶動對全球原物料的需求急速增長，當時就發生了黃豆、小麥、玉米，也就是黃小玉，以及鐵礦石價格飆漲，連帶造成航運運價飛漲，不過那一波沒有疫情塞港的問題，運費漲價最多的反而是散裝航運。

黃豆價格從2002年的低點大約423美元，到2008年的高價1,658美元，漲幅高達2.9倍。再來看散裝運價指數（BDI），從2002年的低點大約908點，到2008年高點，達到1萬1,440點，漲幅達到更恐怖的11.6倍。這也造成當年台股的大飆股，散裝航運龍頭裕民，股價從2002年低點到2007年最高點的含息再投入報酬率竟然高達38倍，從黃小玉等食糧價格漲幅跟這2年的貨櫃航運三雄股價，這2年的狀況是不是很像2008年之前的原物料大通膨走勢。

唯一不像的地方是，當年中國提供全球龐大的廉價勞動力，稍稍壓制了終端貨品的漲幅，如今中國工資不再便宜，導致這波通膨問題更加難解。不過這是另一個議題，我們先回來美元霸權。

受到2002年～2008年的經濟熱絡、物價上升影響，美國的消費者物價指數年增率從2002年低點的1.07%，到2008年最高點來到5.5%，而美國聯準會為了控制通膨，從2004年開始漸進升息，基準利率從1%左右的水準，最高拉高到5.25%附近才停止，升幅達到4.25個百分點，幅度不小，並維持在這個高水準的利率長達1年左右。

由於之前的低利率＋通膨效應，美國房地產價格漲得很快，造成經濟能力差的中下階層買不起房子或貸不到款，此時美國金融業推出一種次級貸款，讓信用不好的人也能貸到款，知名金融機構又把大量的次級貸款，包裝成高信評的房貸金融商品，再賣給其他金融機構或是一般的投資人。於是一些金融機構手上大量持有次貸債券的衍生性金融商品，最後因為利率真的太高，房地產市場泡沫破滅，次級貸款開始出現大量違約，美國金融機構出現系統性的風暴，雷曼兄弟銀行先倒閉，牽連許多大型銀行出現流動性危機，最後靠聯準會進場大印鈔票，大買股票與債券來救市。

打壓高通膨而急升息，終將付出代價
聯準會印的鈔票就是美元，美元債務又是全世界最大的債務，所以達利歐在書中說：「美國可以印製全世界的鈔票，又可以制裁敵人，美國現在有一個制裁軍械庫，是它用得最多的武器庫。」達利歐在寫本書時，還沒有發生俄烏戰爭，他統計至2019年為止，美國已實施8,000項針對個人、公司、政府的制裁。

聯準會這次為了應對高通膨，再度快速升息，最終應該還是能壓制住通膨氣燄，差別只是在於付出代價是經濟激烈的硬著陸，還是緩和的軟著陸。這個答案我們還不知道，肯定的是，全球仍然是要跟著美元一起扛下這個擔子。即使美國國力雖然不如以往，底子還是夠硬，應該扛得過，其他體質虛的國家，就要付出較大的代價了。像是歐洲財政較弱的國家，以及一些外債高的新興市場國家，都有很大風險。

以2008年的金融海嘯之後，美國大概從2010年就走出谷底，但它留下的後遺症，卻讓歐洲5個高債務國家，葡萄牙（Portugal）、義大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）、西班牙（Spain），當時被戲稱為「歐豬五國」，在2011～2015年之間，都深陷在這個債務泥淖裡。

當然也有人問，難道沒有其它貨幣可以取代美元的霸權地位嗎？從長遠歷史來看，當然有可能。不過，短期內美元還是沒有敵人，畢竟貨幣的強弱是相對問題。美元體質雖然轉弱，其它儲備貨幣仍不足以威脅美元。

主要儲備貨幣優缺點
歐元：作為第2大儲備貨幣，結構薄弱、結合在高度分散的貨幣聯盟下，力量有限。

黃金：曾經是全球貨幣的基礎，但它目前的市場規模已太小，無法成為法定貨幣。

日圓：國際上非日本人不太會廣泛使用，而且利率沒有吸引力。

英鎊：過時的法定貨幣，且基本面相當弱。

人民幣：中國經濟有很大的潛力，現狀的負面因素是國內債務龐大，需待重整，且人民幣未廣泛使用於全球貿易與金融交易。

最後總結今天的學習重點：
重點1》資本戰是現代戰爭中的重要一環，當戰端開啟時，小心保護好你的資產，不要成為資本戰中被波及的犧牲者。
重點2》美元快速升息壓制通膨，現在只是初期階段，財務脆弱的人，要以2008年金融海嘯為戒，趕快降低槓桿，增加資產中的現金比例，不要成為被割的韭菜。
重點3》美元霸權短期內難以被取代，在這一波的調整中，仍應順應美元的強勢，做好資產配置，有機會受惠於美元強勢的資產，可以參考上一集的節目。

影片連結》https://youtu.be/txUXTjUW3uE

本文由「峰哥的投資思考筆記」提供