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中國爛尾樓事件頻傳，恐引發新一波金融危機？一文掌握停貸潮成因與經濟影響
撰文者：財經M平方 更新時間：2022-07-27
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上週中國開出第2季GDP及6月中數據後，該如何解讀目前的經濟狀況以及審視下半年中國的基本面走勢，又該如何觀察近期爆發的停貸潮風險事件對於後續中國的經濟影響？
中國Q2 GDP不及預期，6月回溫來自汽車銷售＆政府投資
中國國家統計局於7月15日公布第2季GDP數據，年增僅0.4%（前4.8%），不及市場預期的1%；上半年整體增速為2.5%，遠低於3月召開兩會時設定的5.5%目標，主要反映中國4月升溫的疫情及加強封控對實體經濟的重大衝擊。從產業別來看，第1產業、第2產業、第3產業年增分別為5%（前6%）、3.2%（前5.8%）、1.8%（前4%），顯示防疫政策癱瘓物流及民生產業，並對第2產業、第3產業的影響最大最廣。
圖片來源：財經M平方
而從5月中旬後，疫情開始降溫及防疫政策鬆綁，加上國常會提出的33項穩經濟一籃子措施，經濟數據部份出現止穩。我們可以從3個面向觀察6月月中數據：
消費面》
6月社會消費品零售額年增回復正增長3.1%（前-6.7%），主要來自汽車消費的推動。我們能明顯看出，近期政府推出放寬汽車限購、減徵乘用車購置稅、新能源車下鄉等針對汽車消費的刺激政策開始發力。不過，汽車以外的消費品及餐飲收入雖然也有所改善，增速上尚偏疲弱，分別年增1.8%（前-5.6%）、年減-4%（前-21.1%），反映疫情對內需產業衝擊仍在。
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投資面》
6月中國1月～6月固定資產投資年增6.1%（前6.2%），在今年地方專項債的發放速度顯著快於往年及政府加快基建批准下，投資是相對有支撐的項目。不過，受惠者主要集中在國有企業，在國有控股投資年增達9.2%（前8.5%）的同時，民間投資年增卻降低至3.5%（前4.1%），可看出民間企業在未來展望悲觀下投資意願不高，其中房地產買氣不佳是影響民間投資意願低落的原因之一（約占比固定投資25%），年減擴大至-5.4%（前-4%）。縱使多地政府已經放寬許多房市的調控，並給予更多刺激（包括放寬限購限貸門檻、降低首付比例、加大住房公積金支持等），房市銷售整體還是沒有太大的改善，1月～6月商品房銷售年減幅仍高達-28.9%（前-31.5%）。
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生產面》
中國6月工業增加值年增3.9%（前0.7%），在交通物流暢通及政府加快復工復產下持續恢復。同樣受惠於汽車刺激政策，汽車產量有明顯回升，年增達26.8%（前-4.8%），其中新能源車年增120.8%（前108.3%）。然而除汽車外，其餘產品多偏向弱勢，如國內外的消費性電子需求疲弱導致集成電路產量維持衰退，6月年減-10.4%（前-10.4%），顯示中國仍受到製造業週期放緩的影響。
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