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中國爛尾樓事件頻傳，恐引發新一波金融危機？一文掌握停貸潮成因與經濟影響
撰文者：財經M平方 更新時間：2022-07-27
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整體來看，6月的經濟動能在刺激政策下出現些許好轉，但是在結構上仍有一些疑慮，包括：服務消費疲弱、民間和房地產投資意願不佳、製造業週期放緩等。以及近期爆發的集體停貸潮風險事件，是否影響中國經濟復甦也是接下來我們將繼續探討的重點。
中國爛尾樓引爆停貸風波，對經濟的影響為何？
中國的房地產景氣自從去年政府加強調控（3條紅線），到恆大事件爆發，又加上今年上半的疫情升溫，一直處於相當不景氣的環境，而這也演變成近期新聞討論的「爛尾樓」強制停貸事件。我們該如何觀察此事件是否會演變成中國的新一波金融風暴？
停貸潮事件背景》
1.什麼是「爛尾樓」？
先前過度擴張的開發商在景氣不佳、現金流吃緊的環境中，若又面臨政府端出限制融資渠道措施（如去年的「3條紅線」），將無法如期交屋，最終導致樓房停工，但購屋者仍須繼續支付貸款本息、承擔爛尾的後果。
2.什麼是「停貸風波」？
停貸風波的爆發始於2014年，許先生以按揭貸款392萬人民幣買入浙江嘉興別墅，後因開發商申請破產，該項目最終也是爛尾收場。許先生因拒絕支付銀行貸款而引起與銀行之間的糾紛，原本法院一審判決為許先生應該全數償還銀行的貸款，但在今年1月法院二審時，卻給出了不同的判決──許先生無須向銀行支付貸款本金和利息，並應由「開發商」承擔，這也點燃了後續購屋者集體停貸的火種。
停貸規模及後續影響》
由於開發商是因現金流問題才選擇爛尾，基本上已無力歸還銀行本息，因此停貸事件對提供貸款的銀行影響最大。根據全國各省市爛尾樓停貸通知匯總的統計，截至7月18日已有超過300個建案收到全體停貸告知書，停貸狀況仍在蔓延；若以近期17家經排查後已公告停貸事件的影響及金額來觀察，目前總計有37億人民幣是因停貸而逾期還款的按揭貸款，主要集中在興業、農業和工商這3大銀行，但與銀行的整體按揭貸款規模來看其實占比並不高。
資料來源：各銀行公告內容
圖片來源：財經M平方
目前涉及停貸而逾期金額看似不大，但根據廣發證券預估，違約房企的停工面積平均占比在建樓宇的20%，大約對應2兆人民幣的按揭貸款規模。因此，若考慮近潛在可能出現停貸的項目規模，仍須留心風險進一步擴大。
再者，今明年仍然是中國房企境內外債務到期的高峰，還債壓力不減也意味著房企的資金危機並沒有解除。近期商品房銷售仍沒有明顯起色的情況下，房地產到位資金年減繼續擴大至-25.7%（前-23.6%），意味著後續仍有更多房企危機導致停貸風波繼續擴張。
資料來源：貝殼研究院
圖片來源：財經M平方
中國政府已積極介入停貸風波，包括銀保監會於7月17日正式回應停貸事件，並提到會支持地方更有力地推進「保交樓」（房企保證能夠如契約交付的房子）等工作，因此我們並不認為爛尾樓強制停貸事件會繼續演變成金融風險，並造成中國的經濟崩潰。
然而，此次事件可能將再度衝擊到民眾對房地產的信心，原本今年在疫情及封鎖政策的影響下，民眾對於未來增加購房支出或有買房計畫的占比已滑落到16.9%，相較於去年同期的19.7%有明顯降低，加以在目前停貸風波未平、並可能有更多房企暴雷的預期下，後續商品房銷售能否繼續改善是有疑慮的。我們認為房市的落底時程可能進一步延後，而作為中國重點產業之一的房地產行業（上半年建築業與房地產業約占比GDP 13%）延後落底亦將拖累經濟的復甦進度。
本文經授權轉載自MacroMicro財經M平方
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