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為什麼美股、台股跌不停？何時可能止穩？3重點掌握止跌訊號

撰文者：《Smart智富》社長峰哥　更新時間：2022-10-07 瀏覽數：4,620

從下圖中我們可以發現，每當美國出現較大幅度且時間持續較久的實質負利率時，大多數狀況下，美股都會出現一波大跌勢。從1970年～2022年，幾次較大的實質負利率的熊市，包括1973年～1975年、1980年、2008年、2011年，到這次2022年，除了1980年那次之外，其它4次都在約當時間內股市出現了大幅度的跌勢，譬如S&P500指數在1973年高點到1975年低點跌掉43%。2008年那波熊市，從高點到低點跌掉56%。2011年的歐債危機，跌掉17.6%，再來就是這一波的實質負利率，前面提到，S&P500指數今年已經跌掉的23%。

比較令人擔心的是這次實質負利率的幅度居然超過負6%，這是1970年代以來最大的負利率幅度，在此前最大幅度還不到負5%。這也是市場目前憂心之處，因為美國官方早先一直釋出通膨很快會降溫的訊息來安撫民心，怎知物價降幅聲聲慢，逼得聯準會只好將利率急急升。

股市回穩的訊號在哪裡？

那麼，股市可能回穩的訊號是什麼？如果我們根據過去20年的狀況來看，當實質利率落在0%～2%的區間，會是股市比較穩定的時刻，譬如2003年～2007年，或是2012年～2019年，這兩段時期，實質利率大部分都落在0%到2%的區間。也就是說，如果以現在的狀況來看，通膨在8.2%，美國10年期公債殖利率3.7%，這個缺口還有約4.5個百分點。只要這個差距能快速拉近，也就是兩條線交叉時，美股就很有機會回穩。

那麼以現在的狀況看，這兩條線比較有機會在哪裡交叉呢？過去20年，美國10年期公債殖利率的上檔大約在5%左右，這是因為聯邦基準利率大約也是拉到5%左右就會開始觀望一段時間，因為聯準會也怕利率拉太高，會種下之後經濟大衰退的隱憂，因此聯準會也不敢把利率拉過高，那就只能期待物價增幅快點降溫，所以，如前面提到，到今年年底，聯邦基準利率會來到約4.25%～4.5%，事實上聯準會只剩再升2碼到3碼的空間了，聯準會若狠一點，就是明年一次升足，若緩一點就是分2次，按時間看，美國可能在大約明年第1季就結束升息，因為1月、3月各有一次利率決策會議。接下來就真的要等等看通膨能不能再降得快一點，如果順利，在明年第1季通膨就降溫到5%以內。那麼實質利率由負轉正的機會就會大增，這將是股市一個重要的止穩訊號。

雖然到明年第1季還這麼久，讓人聽了很氣餒，不過，也要提醒大家，股市總是會根據數據的趨勢來領先反應，倘若，通膨數據展現加速降溫的趨勢，那麼也會吸引逢低買盤提早進場卡位，也就有機會讓股市提前止跌。

最後還是要提醒，今年因為國際變因太多，導致聯準會也頻頻預測失準，因此投資人也要採相對謹慎的態度，持續追蹤經濟數據的後續變化，一旦趨勢發展不如預期時，就該更審慎一些。因為對長期投資者而言，穩穩賺才是王道。

有句知名的電影台詞是：「出來混，遲早要還的。」本波美國升息本來應該從2019年～2020年緩慢升上來，不料被疫情打斷，反而變成大降息，聯準會無限印鈔，也因此引來這次大通膨的後遺症，真的是，只能期待這筆通膨債快點還完，經濟秩序才能回到常軌。

最後總結今天的學習

重點1》美國強升息動作未止，全球股、匯市的巨幅波動暫難避免。
重點2》美國物價增幅（美國CPI）與美國10年期公債殖利率之間的缺口，必須快速縮小，也就是當實質利率由負轉正時，會是這波熊市的重要轉折點。
重點3》在總體環境不確定的狀況下，長期投資者不要急著猜底，分配好現金流，穩穩投入才是長期致勝的王道。

影片連結：https://youtu.be/MXqRJZmzjL8

本文由「峰哥的投資思考筆記」提供

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