達人開講
什麼是反向ETF？可以長抱嗎？達人：3個原因，反向ETF不適合長期持有
撰文者：妮可 更新時間：2022-12-01
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ETF百百種，之前我們談及了一些關於元大台灣50（0050）、富邦VIX（00677U）等…。其實你知道這些ETF，簡單來說就是一種集合一堆股票組合的概念，而反向ETF，簡而言之就是追蹤的指標上漲，此ETF會下跌；反之追蹤的指標下跌，此ETF會上漲。
在股市裡頭有些教學裡頭說：「當股市反轉變空頭的時候，可以買進大盤反向的ETF，也就是元大台灣50反1（00632R）」。因此我們來討論反向ETF有哪些優缺點、可以買進台灣50反一嗎？
這一篇就跟著我一起來探討：
1.反向ETF是什麼？
2.反向ETF不建議長期持有！看看這3點。
3.空頭時可以怎麼做？
4.元大台專50反1（00632R）什麼時候適用？
5.結論
ETF是什麼？
ETF的全名是Exchange Traded Funds，簡單來說你可以把ETF當作是一籃子的股票、指標、商品所組成的投資組合。
舉例來說明：
1.元大台灣50（0050）就是台灣上市企業市值前50大的股票所組成的一個投資組合。
2.元大高股息（0056）是從台灣50和中型100的成分股數相加，也就是市值前前150大，找出當中殖利率最高的前30名之投資組合。
反向ETF是什麼？
顧名思義就是跟著追蹤的指數、標的呈反向。追蹤指數標的上漲，此ETF就會下跌！追蹤指數標的下跌，此ETF就會上漲！如元大台灣50反1（00632R） 、恐慌指數...。
反向ETF範例：元大台灣50反1（00632R）
你從元大台灣50反1（00632R）之基金月報來觀看就能發現，這檔ETF拿了你的錢，把25%拿去期貨保證金（放空），剩下的部分持有現金。
圖1：元大台灣50反1（00632R）月報內容
圖片來源：元大投信基金月報
反向ETF不建議長期持有！看看這3點
原因1》直觀上數學的誤差，數學的盲點（複利效果）
上漲、下跌不同步，反向怎樣都吃虧！下方我舉了2個例子來讓大家了解到，有什麼不一樣當我們持有一個指數為100，而指數反向也為100。從下圖我們可以得知2種情況：
情形1：指數先漲5%後跌6%（反向ETF先跌5%後漲6%），照理該賺2.3%，但卻只賺0.07%。
情形2：指數先跌5%後漲6%（反向ETF先漲5%後跌6%），照理只賠0.07%，但卻要賠2.3%。
圖2：正向與反向ETF的範例說明
圖片來源：妮可愛投資
原因2》在相同股價的情況下，反向ETF價值不同調
中間有過多的摩擦成本，導致長期下來價值會流逝。不能長期持有的結果，光用下面這張圖你就能夠理解了。下圖是元大台灣50（0050）的股價，而下圖是他的反向ETF——元大台灣50反1（00632R）的股價。
Setp 1：首先，我們先從元大台灣50（0050）抓出2個時間點，而這2個時間點的收盤價都是 83元。這2個時間點分別是：2019年9月5日、2020年5月4日。
Setp 2：那麼我們再打開反向ETF元大台灣50反1 (00632R) 來看看，對應到這2個時間點：2019年9月5日、2020年5月4日這裡來說，股價應該要一樣，但實際上反向ETF的股價分別是 11.34元、10.56元。
不要看這2個股價好像差距很小，實際是差了將近6.8%，因此我們可以得到一個結論，即使連結標的是同價格，但反向中間有過多的摩擦成本，導致長期下來價值會流逝。
這邊「摩擦成本」包含：反向ETF當中期貨轉倉的成本、還有複利效應長期的中間差值。
圖3：反向ETF的摩擦成本範例說明
圖片來源：妮可愛投資
原因3》市場長期走多
你把過往的大盤數據拉出來，你會發現大盤長期下來為多頭，尤其是空頭股災、崩盤後的1年～2年，後面伴隨的是多頭6年～8年！因此，長期持有反向ETF完全是沒必要的操作。
從下圖你可以看到，綠底每一次的大崩盤時後面伴隨的都是6年～10年的多頭！
圖4：空頭後股市多呈現大多頭走勢
圖片來源：妮可愛投資
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