ETF獲利術
高股息ETF能穩定領息，但真的百利無一害嗎？清流君：這6個原因，我不選高股息ETF
撰文者：清流君 2022-12-22
瀏覽數：10,771
高股息存股
根據報導，近期台灣高股息ETF的受益人數正式突破200萬大關，你走在路上隨便問1個人，很可能都有買高股息，如果有，請務必要把我這篇文章給他看，但是先說，如果被打不干我的事。
「存股」一詞是台灣散戶、財經老師和投資網紅獨自發明，口耳相傳且非常具有特的專有名詞，同時也是台灣投資人最熱門的投資股票方式。
所以投資人在挑存股的基本篩選條件，其中之一是會想要有穩定的「高股息」。會選擇存股的投資人，通常會希望用以取代銀行定存來產生穩定現金流，因此「殖利率」是存股族在進行存股時最重要的篩選指標之一。
存股族通常偏好的殖利率大約是在4％～5％左右或以上，有些股票殖利率甚至會高達10％以上。
我相信會點進這篇文章的讀者，代表你內心對高股息肯定帶有一定程度的質疑，所以在這邊我真的很希望各位能夠把整篇文章看到最後，深入理解、導正投資觀念。存高股息的股票，長期能穩穩安心收到配息、落袋為安，如果股價上漲，感覺就是多賺的，如果沒有，還是可以拿到股利，而且很多高股息的股票都是很穩健的公司、潛在風險很低。
投資人為什麼會這麼喜歡配息？其中1個理由就是：股息的發放感覺可以對股市劇烈的價格波動提供安全的避風港。
所以高股息投資，最能打動的人往往是那些很怕風險，同時又很想要有穩定現金流的投資人，這些人通常是年長即將邁入退休或是已經退休的投資人，看看那些存股達人的粉絲信徒就知道了。
的確高股息能帶來心靈上的慰藉，但凡事一體兩面，是會有很大的副作用的。有6大根本性的原因，導致高股息注定是種有缺陷的投資方式。
原因1：沒有較高的預期報酬
我們都知道要買會賺錢公司的股票，1間公司如果賺錢，它可以從盈餘裡面配息給股東。
如果虧錢了也可以配息嗎？當然，從「公積」裡面配出就可以做到。
公司可以從「資本公積」和「法定盈餘公積」拿一部分現金配給股東。
簡單說，資本公積指的是股東的錢，法定盈餘公積指的是過去公司賺的錢提列到帳上。如果拿來配息，就代表「把股東的錢、再拿來還給股東」，也就是用「吃老本」的方式把錢拿出來發給股東當配息。
像是今年受到股債雙殺的影響，各大金控賺的錢如果不夠發股息，就很有可能會用吃老本的方式從公積裡面拿出來配給股東，所以說公司無論是賺錢還是虧錢，都有辦法配息，就看它要不要而已。
我們可以想想看，買入股票就代表我們就成為公司的股東，那些可能要配成股息的盈餘或公積，不管是留在公司還是變成現金發給我們，其實都還是我們的資產，不管公司的配息來源是什麼，我們都擁有這些股東權益，管它配多少、配不配都不會有任何影響。
諾貝爾經濟學獎得主著名的「MM理論」也表明：股利是中性的，無法影響投資報酬。
道理其實很簡單。因為一家公司的價值來自它做出的各項投資，像是擴建廠房、購買新的生產設備或是研發新產品等等...，以及公司投資創造出來的報酬率。
如果一間支付高股息的公司可以用發行股票的方式，得到不發股利省下來的資金去做相同的投資，那麼配不配息都不會對公司的價值或股票的報酬造成任何影響。事實也是如此。
圖1：1997~2006年全世界股票依照殖利率高低分組
圖片來源：先鋒集團
根據先鋒集團的研究，作者調查了1997年～2016年全世界的股票，把他們依照股息殖利率的高低分成4組（如上圖1），高殖利率股票的投資總報酬，和低殖利率的幾乎一模一樣，殖利率的高低和股票報酬並沒有顯著的關係。
這代表投資人不應該在意配息和資本利得之間的差異，因為這兩者都是總報酬的共同組成，但是如果配息那邊要繳的稅高於資本利得那邊的成本時，那麼就是另外一回事了。
原因2：要付出更多的稅和投資成本
在台灣投資股票的「資本利得」（編按：價差獲利）是不需要繳稅的，也就是你買賣股票，除了很低的交易手續費和證交稅以外，是沒有其他成本的，但是「配息」是需要繳稅的，要嘛跟綜合所得稅一起繳，不然就是分離課稅，兩者的稅率不一樣，不同稅收級距的人採用的方式也不相同。
圖2：股利所得課稅新制
圖片來源：財政部
再加上高股息ETF本身的交易費用，很明顯都比市值型的ETF高出不少。
圖3：高股息ETF交易費用比市值型的ETF高
圖片來源：清流君
這等於是兩個人在賽跑時，每一圈都讓對方一隻腳再跑，長期下來自然相當不利。
這邊有個小故事分享給大家，在1967年波克夏發了一筆0.1美元的股息。然後就有人問巴菲特說：「你不是很討厭配息嗎？為什麼公司還發過唯一一次的股息？」巴菲特他是這樣回答的：「我一定是在尿尿的時候才不小心做出這個決定的」（I must have been in the bathroom when the decision was made）。
這個小故事告訴我們，巴菲特對公司不配息的立場非常堅定，在他2012年給股東的信當中，解釋了為什麼公司進行股票回購才是極大化股東利益的方式：「All you get with Berkshire stock is that you can stick it in your safe deposit box, and every year you take it out and fondle it」。
您可能有興趣的文章