ETF獲利術
純高息、ESG型、科技型ETF到底差在哪？買誰好？從高股息ETF進化史找答案-Smart智富ETF研究室
撰文者：謝宜孝 更新時間：2023-09-14
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圖片來源：達志影像
隨著投資人對ETF的喜愛有增無減，ETF近年來也有愈趨熱絡的趨勢，時至今日，投資ETF儼然成為一種「全民運動」。而在台灣近年的ETF市場中，無論是特定產業或投資主題，各種新型態的ETF正如雨後春筍般不斷問世、推陳出新，舉凡像是高股息、ESG、電動車、元宇宙、5G、半導體、生技疫苗、航太衛星等...，都有相關的ETF產品可供投資人做比較、挑選，呈現一個ETF百花齊放的時代。
就愛高股息！高股息ETF成投資新寵
值得一提的是，若從台灣所有上市櫃ETF的受益人數做觀察，不難發現台灣投資人有特別「愛息」的現象，也就是特別偏愛配息型產品，但不只如此，標的有配息還不夠，最好還要能配得夠優渥、殖利率要高才行，而這樣的投資心性，也反應在高股息ETF的人氣上！
若以最近一期ETF的受益人數排行榜Top 10來看，人氣最高的10檔中竟有高達6檔是屬於高股息ETF成員，且當中的國泰永續高股息（00878）和元大高股息（0056）更是長期霸榜、屢屢蟬聯ETF的人氣冠亞軍。
怎樣才算是「高股息ETF」？
既然高股息ETF受到廣大股民青睞，那什麼樣的ETF才算是「高股息」呢？本篇的「高股息ETF」採廣義的方式定義，也就是只要在ETF的指數中，含有與高股息的相關因子（如股利連續發放年度、股利率高低、股利率加權等...），都算是高股息ETT的一種。
高股息ETF百花齊放！高股息ETF有16檔
盤點國內上市櫃的股票原型ETF，可發現符合上述定義、屬於高股息的ETF一共來到16檔，依掛牌時間先後排序，分別是元大高股息（0056）、國泰股利精選30（00701）、元大台灣高息低波（00713）、富邦臺灣優質高息（00730），復華富時高息低波（00731）、國泰永續高股息（00878）、永豐台灣ESG（00888）、富邦特選高股息30（00900）、永豐優息存股（00907）、凱基優選高股息30（00915）、群益台灣精選高息（00919）、大華優利高填息30（00918）、群益半導體收益（00927）、復華台灣科技優息（00929）、永豐台灣ESG低碳高息（00930）、兆豐永續高息等權重（00932）。
而這16檔高股息ETF，當中有些名稱或指數可能長得很像，但其實沒有一檔是相同的，且令人困擾的是，高股息ETF數量這麼多，彼此間究竟有何差異？該怎麼挑？
3代高股息ETF：純高息型、ESG型、科技型
隨著高股息ETF愈趨多元，愈晚問世的高股息ETF指數邏輯通常也會跟著愈趨複雜。不過若回顧高股息ETF的歷史進程，可歸納出3種類型（3個世代）：從第1代純粹以高股息為訴求的0056，到後來出現加入ESG的選股因子的類型，可視為第2代；直到2023年，市場中又出現另一種更新型態的科技型高股息ETF，視為第3代。
第1代：純高息型
第2代：ESG型
第3代：科技型
在這3代高股息ETF的分類邏輯下，我們可再依這些ETF的指數選股邏輯，更進一步去拆分成「過去式」、「現在式」和「未來式」3種。
過去式：參考過去相關指標表現進行篩選。
現在式：以個股最新股利發放情況作為選股基準。
未來式：預測未來殖利率表現最佳進行篩選。
不過要注意的是，有些ETF可能會同時擁有多種選股邏輯，例如「過去式＋未來式」或是「現在式＋未來式」等...。在這樣的分類下，16檔高股息ETF分布如下：
第1代高股息ETF》純高息型
首先我們先來看看第1代、也就是「純高息型」的部份，一共有10檔，底下分別有「未來式」、「過去式」、「過去式＋現在式」，以及「現在式＋未來式」這4組。
1.純高息型——未來式
在「未來式」這組中目前只有0056。0056的主要選股邏輯是以上市股票市值前150大為選股池，並從中預測未來1年現金殖利率最高的50檔。
這檔ETF大家肯定也不陌生，除了是成立最早的高股息ETF之外，這檔元老級ETF近年也陸續做了一些大變革，像是在2022年12月時，成分股數由原先30檔新增至50檔；在2023年5月底時由年配改季配，同時納入收益平準金。對細節內容有興趣的朋友，可看這篇＜高股息ETF成股市寵兒！看看0056、00713、00731為什麼「轉骨」價更夯？-Smart智富ETF研究室＞。
2.純高息型——過去式
純高息型中的第2組——過去式，是目前檔數最多的一組、來到7檔。因為數量較多，此次先以相對較特殊的ETF為代表說明。這組中有幾檔ETF相對較為特殊，像是00713、00730、00731、00919這幾檔，除了高息因子外還含有低波動因子，也就是會將成分股的波動度納入選股考量；換句話說，這類ETF所選出來的個股，大多會是屬於股價波動較低、殖利率相對優渥的企業。
另外還有一檔比較特別，是以「高填息」為主打特色的00918，它是依過去獲利情況、現金殖利率表現，並以歷史填息率較高等條件選股，是目前所有高股息ETF中，唯一考量成分股填息表現的一檔高股息ETF。
3.純高息型——過去式＋現在式
純高息型中的第3組「過去式＋現在式」，目前只有00900這檔ETF，它每年3次換股，時間分別落在4月、7月和12月，每次換股的邏輯都不太一樣：4月的選股邏輯比較屬於「過去式」，主要依「近4季股利和」或「最新年報盈餘」、「近3年平均股利發放率」進行調整；而7月的選股邏輯比較偏向「現在式」，會依當年度「實際現金股利」做篩選；而12月換股時，會以「近4季季報盈餘」、「近3年平均股利發放率」為選股基礎，所以較偏「過去式」一點。
觀察00900掛牌至今的換股紀錄，可發現它在每次調整時的換股幅度都相對較大（每次更換的成分股數較多）、成分股周轉率會較高，而這樣的情況會反應在內扣成本上，進而壓縮整體的報酬表現，所以投資ETF時也可多留意換股幅度情況。
4.純高息型——現在式＋未來式
而純高息型中的最後一組「現在式＋未來式」，僅有00919一檔，每年5月及12月換股、2次邏輯都不盡相同。5月換股邏輯偏向「現在式」，主要是以當年度最新股利情況，挑出高殖利率個股；12月則比較屬於「未來式」，是以預估股利率排序，挑出未來符合高息條件的30檔。
第2代高股息ETF》ESG型
第2代高股息ETF指數中含有ESG因子，不過在選股邏輯上相對單純、全數都屬於「過去式」，共計有4檔，依掛牌時間排序分別是00878、00888、00930和00932。
另外，值得一提的是，過去有些金融產品會以「ESG」的名字進行「漂綠」而出現諸多亂象，因此，主管機關（金管會）也已出手進行管制——必須經主管機關認可，才能稱作為ESG產品，這部分在證交所和櫃買中心也都有設立ESG產品專區可供查詢。
在4檔ETF中，00878、00888投資人可能也已耳熟能詳，故這邊僅針對2檔較新的00930和00932做舉例說明。
00930除了考量ESG評鑑、配息股利之外，最大的特色之一在於它將「碳排放」納為指標進行篩選，配息頻率為雙月配。
而另外一檔00932，是目前16檔高股息ETF中最新的一檔，2023年9月1日才掛牌；另外比較特別的是，它也是所有成員中唯一一檔「等權重」的ETF。
第3代高股息ETF》科技型
再來看看第3代、也就是最後一組的科技型、有2檔ETF，分別是00927和00929。而之所以會稱作為「科技型」，顧名思義就是它們的投資主體都聚焦在科技產業上，再從科技產業中挑出符合指數定義的「高息股」。
1.科技型——過去式
首先，先來看過去式的00929，它的選股邏輯是從「上市櫃的科技類股」中，依ROE、本益比、近3年平均殖利率等指標做篩選，較特別的是還會考量「波動度」和「股利變異係數」這2項因素。當中股利變異係數這項指標，主要是要剔除股利發放不穩定，例如有時配息、有時不配，或是配息額忽高忽低差異很大等情況的個股。
從整體邏輯上來看是偏向「過去式」，且由於它的選股池是上市櫃的科技類股，所以選出來的成分股自然不會出現金融、傳產等類股，不過像是電子類股中的半導體、電腦周邊、消費性電子等...，都是選股的產業範圍。比較特別的是，00929是目前台股ETF中，唯一一檔「月配息」的股票型ETF。
2.科技型——現在式＋未來式
而另一檔00927則是「現在式＋未來式」，選股池比00929範圍更小，鎖定上市櫃的「半導體」類股，而它是依「股利指標」及「預估股利指標」來篩選，每年2次換股、落在5月和12月，且2次的換股邏輯不同。
5月使用的是股利指標，以近4季現金殖利率和股利方法總額做計算，偏向「過去式」邏輯。而12月時該會以「預估股利指標」做篩選調整，也就是除了原先股利指標中的現金殖利率以及股利發放總額外，還會加入獲利成長率為基礎做計算，試圖挑出隔年股利及股價皆具有成長潛力的企業，相對比較偏向「預測未來」
最後，要特別說明的是，這16檔高股息ETF的選股邏輯各有特色、沒有絕對好壞之分，高股息ETF的定義與分類方式也非絕對，投資朋友可依自身需求或情況進行挑選與研究。
本文僅供研究參考使用，無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。
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