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Alpha、Beta是什麼?風險還是報酬?Alpha、Beta、Smart beta一次看懂
撰文者:財經博士生的雜記 更新日期:2024-07-30
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真實例子——比爾‧艾克曼
比爾‧艾克曼(Bill Ackman)是美國著名的對沖基金經理與潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)的「創始人兼CEO」。他以其高調且有時候具有爭議性的投資策略而聞名。艾克曼的投資策略經常被認為是高風險高回報的典範,他的Alpha來源於他對市場的深刻理解以及其積極的投資管理風格。以下是一些艾克曼獲得Alpha的主要來源:
1.激進的投資策略
艾克曼的投資風格通常被描述為激進的價值投資(Activist Value Investing)。他經常會購買大量某家公司股票,然後積極參與該公司的管理和運營,推動公司進行變革以提高價值。
例子:
加拿大太平洋鐵路(Canadian Pacific Railway):艾克曼在買入大量加拿大太平洋鐵路的股票後,成功推動公司管理層進行重大變革,最終大幅提升了公司的市值(編按:2021年「加拿大太平洋鐵路」收購「堪薩斯南方城鐵路」,成為第一家鐵路網絡可從加拿大延伸墨西哥的鐵路公司,於2023年4月將公司名變更為CKPC「加拿大太平洋堪薩斯城」。)
2.深入的研究和分析
艾克曼著名的Alpha來源之一,是他和他的團隊對投資標的進行深入的研究和分析。他們會仔細研究公司的財務狀況、管理層、業務模式以及行業前景,並且經常發現市場忽視的投資機會。
例子:
奇波雷墨西哥燒烤(Chipotle Mexican Grill):在奇波雷遭遇食品安全危機後,艾克曼買入了大量該公司的股票,並且公開表示他相信該公司有能力渡過難關,並在長期內實現價值增長。事實證明,他的預測是正確的,奇波雷的股價後來大幅反彈。
3.使用槓桿和衍生工具
艾克曼經常使用槓桿和衍生工具來放大他的投資回報。這種策略雖然風險較高,但如果操作得當,能夠帶來顯著的超額回報(Alpha)。
例子:
CDS(信用違約交換):在金融危機期間,艾克曼通過購買大幅下跌的信用違約CDS合約,成功預測和對沖了市場風險,從中獲得了巨大的回報。
Smart Beta
最後,談談Smart Beta,它結合了「被動投資」和「主動投資」的特點,旨在超越傳統市值加權指數(如:S&P500指數)的表現。Smart Beta策略不是簡單地按市值分配資金,而是基於其他因素或規則(例如:價值、質量、動量、低波動性等)來構建投資組合。這些策略通常希望在不同的市場條件下獲得超額回報(Alpha),並控制風險(Beta)。
1.Smart Beta 的基本原理
Smart Beta策略試圖克服市值加權指數的一些缺點,例如:過度依賴大型公司的表現。通過使用不同的加權方法和選股標準,Smart Beta策略旨在提供更高的風險調整後回報。常見的Smart Beta策略包括:
1.Value Weighting:
按照公司的價值指標(如:市盈率、市淨率等)來加權。
2️.Quality Weighting:
根據公司的財務健康狀況(如:高股東權益回報率、穩定的盈利能力)來加權。
3️.Momentum Weighting:
基於公司股票的過去表現(如:過去6個月到12個月的股價變動)來加權。
4️.Low Volatility Weighting:
根據公司股票的價格波動性來加權,選擇波動性較低的股票。
2.Smart Beta 的例子
Vanguard Value ETF(VTV)是1個典型的價值加權Smart Beta ETF。它主要投資於那些被認為被低估的大型公司股票,這些公司通常具有較低的本益比(P/E ratio)和股價淨值比(P/B ratio)。通過專注於價值股票,該ETF旨在提供穩定的長期增長。
結論》
Alpha、Beta、Smart Beta、FF3 Alpha和FFC4 Alpha是投資中重要的概念和工具。Alpha 衡量的是投資經理在風險調整後超越市場基準的能力,Beta衡量投資相對於市場的波動性,Smart Beta透過特定策略改進傳統指數基金的表現,FF3 Alpha和FFC4 Alpha。理解這些概念和模型有助於投資者做出更明智的投資決策。
本文獲「財金博士生的雜記」授權轉載,原文:alpha、beta,傻傻分不清?
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學歷:台科大財務金融研究所、德州大學阿靈頓分校金融與不動產博士候選
曾任職於金融業,現在比較熱愛金融教育,預計今年秋季會前往瓦爾帕萊索大學出任訪問教授、兼學生管理基金顧問。
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