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鴻海力求轉型擺脫代工印象,值得投資嗎?觀察營運結構,孫慶龍點出1關鍵
撰文者:孫慶龍 更新時間:2024-08-29
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圖片來源:達志影像
要評估台股第2大權值股鴻海(2317)的投資價值,必須得先針對其未來營運的結構有基本認識。一篇來自《經濟日報》2024年7月17日標題為〈鴻海雲端營收占比明年衝50%,躍AI伺服器龍頭〉的新聞,或許能提供一些思考的方向,其報導如下:
「搭載輝達(NVIDIA)『地表最強AI晶片』GB200的AI伺服器量產倒數計時,相關產品單價是傳統伺服器10倍以上,成為推升鴻海2025年業績爆發的主力產品。業界估,明年鴻海雲端網路部門占整體營收比重將達45%~50%,創新高,取代以iPhone為主的消費智能產品部門,成為最大營收貢獻產品。
2007年以來,iPhone代工是鴻海集團業績增長主力產品,隨著明年相關業務被AI伺服器與網通產品取代,為18年來首見,意味鴻海轉型成為AI伺服器龍頭廠。
鴻海向來不評論業界對於出貨與財務預測。另外,有消息傳出,GB200 Bianca模組(2個Blackwell GPU和1個Grace CPU)運算板面臨過熱問題,若無法即時解決,恐導致GB200 NVL 36機櫃交貨進度延後。不過,供應鏈人士表示,並沒有這樣的問題,目前進展順利。
鴻海董事長劉揚偉高度看好AI為集團帶來的正面效益,強調AI伺服器將是集團下一個兆元營收產品,今年鴻海AI伺服器在集團整體伺服器占比可提升至4成,AI伺服器營收成長幅度超過4成。
劉揚偉預估,2025年鴻海AI伺服器營收目標超過1兆元,帶動2025年整體營收有機會突破7兆元,再創新高。
劉揚偉也引述研究機構的預估指出,資通訊(ICT)產業的市場規模將近1兆美元,AI產業在7年~8年之內,就會超過1兆美元的規模,其中硬體占比超過一半,這部分正好是台灣廠商,更是鴻海可以發揮的地方。所以未來幾年,鴻海看到的AI新興產業,確實可以帶來很大的貢獻,也會帶動鴻海雲端網路產品營收與占比明顯提升。
外資認為,GB200將占鴻海2025年營收比重20%~25%,推升鴻海雲端網路部門占整體營收比重,由2024年的30%提升到2025年的47%;同時,蘋果的產品占鴻海營收比重將由45%~50%,在2025年降到40%以下。而鴻海也將成為AI伺服器主力供應商,而不再只是蘋果主力供應商。
業界估計,GB200 NVL 36伺服器機櫃平均售價180萬美元;GB200 NVL 72伺服器機櫃售價更高達300萬美元,鴻海坐享大單,大幅挹注營收。」
從代工轉型雲端產品為主,企業價值將重估
倘若來自雲端產品占鴻海營收的比重,誠如上述新聞所言的,2025年將來到45%~50%,對鴻海而言,確實將產生營運結構的大改變。
畢竟追蹤鴻海的這幾年,鴻海各項產品占營收的比重,雲端網路產品在2023年的貢獻只有22%,2024年Q1上升到28%,2025年根據法人預估,將可達到45%~50%;換言之,相較於2023年,將呈現「翻倍」的成長力道。
此外,原本貢獻鴻海最大營收、以蘋果為主的消費智能產品,2023年占營收比重仍高達54%,2024年Q1下降到48%,2025年根據法人預估,將持續下降到40%以下。
如此營運結構的大改變,勢必也將會影響鴻海未來企業價值的評估。
本文獲「孫慶龍的投資部落格、投資家日報」授權轉載,原文:鴻海(2317)營運將出現大改變、鴻海(2317)2025年營運將出現大改變
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出生:1977年
學歷:成功大學中國文學系、英國艾克斯特(Exeter)大學財務管理研究所
經歷:致理科技大學財金系講師
現職:《投資家日報》總監
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