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鴻海力求轉型擺脫代工印象，值得投資嗎？觀察營運結構，孫慶龍點出1關鍵
撰文者：孫慶龍 更新時間：2024-08-29
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圖片來源：達志影像
要評估台股第2大權值股鴻海（2317）的投資價值，必須得先針對其未來營運的結構有基本認識。一篇來自《經濟日報》2024年7月17日標題為〈鴻海雲端營收占比明年衝50%，躍AI伺服器龍頭〉的新聞，或許能提供一些思考的方向，其報導如下：
「搭載輝達（NVIDIA）『地表最強AI晶片』GB200的AI伺服器量產倒數計時，相關產品單價是傳統伺服器10倍以上，成為推升鴻海2025年業績爆發的主力產品。業界估，明年鴻海雲端網路部門占整體營收比重將達45%～50%，創新高，取代以iPhone為主的消費智能產品部門，成為最大營收貢獻產品。
2007年以來，iPhone代工是鴻海集團業績增長主力產品，隨著明年相關業務被AI伺服器與網通產品取代，為18年來首見，意味鴻海轉型成為AI伺服器龍頭廠。
鴻海向來不評論業界對於出貨與財務預測。另外，有消息傳出，GB200 Bianca模組（2個Blackwell GPU和1個Grace CPU）運算板面臨過熱問題，若無法即時解決，恐導致GB200 NVL 36機櫃交貨進度延後。不過，供應鏈人士表示，並沒有這樣的問題，目前進展順利。
鴻海董事長劉揚偉高度看好AI為集團帶來的正面效益，強調AI伺服器將是集團下一個兆元營收產品，今年鴻海AI伺服器在集團整體伺服器占比可提升至4成，AI伺服器營收成長幅度超過4成。
劉揚偉預估，2025年鴻海AI伺服器營收目標超過1兆元，帶動2025年整體營收有機會突破7兆元，再創新高。
劉揚偉也引述研究機構的預估指出，資通訊（ICT）產業的市場規模將近1兆美元，AI產業在7年～8年之內，就會超過1兆美元的規模，其中硬體占比超過一半，這部分正好是台灣廠商，更是鴻海可以發揮的地方。所以未來幾年，鴻海看到的AI新興產業，確實可以帶來很大的貢獻，也會帶動鴻海雲端網路產品營收與占比明顯提升。
外資認為，GB200將占鴻海2025年營收比重20%～25%，推升鴻海雲端網路部門占整體營收比重，由2024年的30%提升到2025年的47%；同時，蘋果的產品占鴻海營收比重將由45%～50%，在2025年降到40%以下。而鴻海也將成為AI伺服器主力供應商，而不再只是蘋果主力供應商。
業界估計，GB200 NVL 36伺服器機櫃平均售價180萬美元；GB200 NVL 72伺服器機櫃售價更高達300萬美元，鴻海坐享大單，大幅挹注營收。」
從代工轉型雲端產品為主，企業價值將重估
倘若來自雲端產品占鴻海營收的比重，誠如上述新聞所言的，2025年將來到45%～50%，對鴻海而言，確實將產生營運結構的大改變。
畢竟追蹤鴻海的這幾年，鴻海各項產品占營收的比重，雲端網路產品在2023年的貢獻只有22%，2024年Q1上升到28%，2025年根據法人預估，將可達到45%～50%；換言之，相較於2023年，將呈現「翻倍」的成長力道。
此外，原本貢獻鴻海最大營收、以蘋果為主的消費智能產品，2023年占營收比重仍高達54%，2024年Q1下降到48%，2025年根據法人預估，將持續下降到40%以下。
如此營運結構的大改變，勢必也將會影響鴻海未來企業價值的評估。
本文獲「孫慶龍的投資部落格、投資家日報」授權轉載，原文：鴻海（2317）營運將出現大改變、鴻海（2317）2025年營運將出現大改變
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出生：1977年
學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：致理科技大學財金系講師
現職：《投資家日報》總監
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