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降息在即，金融股上半年大賺！各家金控結構大不同，有哪些風險要注意？
撰文者：股感知識庫 更新時間：2024-09-02
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美元降息的助潮與暗藏的金融危機
今年（2024年）甫結束上半年，金融控股集團紛紛公告自家的累積營收、稅後淨利、每股稅後盈餘，以利投資者理解財務狀況，其股價亦都扶搖直上。富邦金控是我國市值最大的金控公司，股價來到3.6元的歷史高點，7月的報酬率更有21%的成長，遠遠超過輝達（Nvidia）。其它金融控股公司的股票也在本月都有10%左右的報酬率，新光金控更高達30%。
然而，媒體所述的「大賺」、「爆表」在本質上是貨幣帶來的幻覺，能夠操控貨幣流通量的機構其實在太平洋的彼岸：美國聯邦準備理事會（Fed）。有鑒於美國6月的消費者物價指數（CPI）年成長已經降至1年新低的3%，月成長來到4年來首次的萎縮-0.1%，且核心CPI的長期走勢呈現穩定下滑，因此Fed於今年的降息機率愈來愈大。
圖1：6月的消費者物價指數
圖片來源：U.S. Bureau of Labor Statstics圖2：核心CPI的長期走勢
圖片來源：U.S. Bureau of Labor Statstics分析師的辯論從今年是否降息，轉移成今年是降息1次還是2次，是在美國總統大選前還是大選後。
當美國降息後，釋出龐大的流動資金，新一波的投資熱錢將再度竄出美國。屆時，台灣、日本、印度將成為跨國資本再一次的投資標的。台股將再創高點，金融集團公司將再度因為善用銀行、壽險所積攢的資金創造新一次的資本利得。因此，可以期待本年第3季度、第4季度，乃至於整個下半年的金融業事態都能有相當佳績。
但是，這是因為天道酬勤嗎？並不是。
當美國的失業率已從今年年初的3.7%穩定升至6月的4.1%，人們依舊說，「沒關係啦，你看輝達多厲害，準備上180美元，台積電（2330）一定破1,200元」。但是這些人都忘記，排除不正常的疫情狀態、口罩狀態，上一次美國失業率是4.1%時，已經是超過6年前的事了。意味著，在這6年期間，有些人下崗了、失業了，向銀行借新的錢來還舊的錢。
圖3：美國失業率
圖片來源：Federal Reserve Bank of St. Louis慢慢地，這些人會還不出「信用卡帳單」、「汽車貸款」、「房屋貸款」。目前，美國的「信用卡違約率」已經從2021年第3季度的1.54%來到今年（2024年）第1季度的3.16%，成長幅度是完整的1倍。如果美國經濟很好，為什麼還不出信用卡的人會多出1倍呢？
圖4：美國商業銀行信用卡違約率
圖片來源：Federal Reserve Bank of St. Louis
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