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關稅戰引爆台股史詩級重挫！達人建議：別怕人造熊市，用2策略平衡股債配置
撰文者：風傳媒 / 林彥呈 更新時間：2025-04-10
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圖片來源：達志影像
摘要
張錫建議投資人，不要太害怕這波「人造熊市」，大環境還有變數，資產配置須股債平衡，在這階段不宜槓桿操作。「現在就當作另一波疫情來了，期待川普能發現他要的結局是手術失敗，逼迫他快速調整關稅策略，讓總體經濟市場能持續穩定發展。」
川普「解放日」以超乎預期的關稅政策正式向全球宣戰，在清明連假結束後，台股面臨補跌壓力，4月7日加權指數重挫超過2,000點，跌幅將近10%，台指期、台積電（2330）更是「開盤即收盤」，跌停深鎖。
對此，素有「多頭總司令」之稱的國泰投信董事長張錫提醒，投資終究要回歸基本面評估，股債平衡配置，值此震盪時期，不宜槓桿操作。
川普子彈射錯方向，美國才是最大受害者？
張錫認為，在這場大規模的關稅戰下，美國將是最大受傷者，建議投資人把這次事件當作另一波「川普疫情」，可先冷靜觀察在新政策下因「美國價值」而被豁免的項目。
他表示，川普的對等關稅簡單又粗暴，大幅超出經濟學家和國際機構法人的預期，全球市場恐慌程度猶如2020年Covid-19來襲，投資人應避免過度恐慌殺到低檔。
張錫認為，美國雖然是全球消費大國，但只占全球進口最終需求15%，影響其實比大家想像的更低；且在川普這波操作關稅所發起的經濟革命之下，美國可能會是最大的受害者，因為暴增的關稅不是Apple、Dell或Nike等品牌大廠要負擔，就是必須轉價給消費者。
以iPhone手機或PC為例，中國生產超過8成，如果課徵54%（20%＋34%）關稅，相當於美國iPhone或PC比其他國家貴一半；若以球鞋來看，因為越南、柬埔寨課徵46%、49%，美國售價至少要貴上4成，勢必造成美國國內消費低迷。美國服務業占GDP約8成，製造業只占2成，川普子彈真的是射錯方向。
進一步來看，台灣2024年出口4,750億美元，其中電子相關產品3,097億美元（晶片1,772億元、資通訊1,325億元）占65%，大多是出口零組件至中國、東協、墨西哥，組裝後再至美國，少數才是直接出口至美國的產品，因此這波32%關稅影響仍有限，「免稅認定」的標準尚有爭議。
張錫提到，川普關稅政策還有被稱為「關稅人道走廊」的「豁免規定附件3（9903.01.34）」，多年來各國議定「資訊科技協定（ITA）」後，顯著提升全球資通訊產品的貿易情形，「豁免規定附件3（9903.01.34）」則是豁免美國原產成分占產值20%以上的產品，不過這應該是幫Apple解套，因為Apple已經宣布未來4年要在美國投資5,000億美元。至於實際的免稅認定方式仍待釐清，在確定前將持續影響市場情緒。
張錫表示，這次對等關稅維持晶片免關稅，主要原因是晶片很難計算，電子產品都有晶片，成品課稅相對容易，而台灣只是代工，最終產品所有權仍屬Apple或Nvidia，台廠關稅可能轉嫁給美國廠商，最終將增加Apple等美廠的產品成本。
況且就晶片而言，不論手機或伺服器都只占其產品3%～5%的成本，加上台灣晶片具備無可取代性，因此對台灣半導體供應鏈有信心，然後續仍可能再有更進一步的晶片關稅政策，短線必須留意震盪加劇風險，長線則著眼於需求面是否變化。
別怕人造熊市，用2大策略穩定資產配置
至於台股終將面臨關稅戰下的下修壓力，這波跌幅會持續多久、跌得多深？投資人究竟該如何應對？
張錫認為，台灣去年受惠AI需求，全體上市公司稅前淨利衝上新台幣4兆8,900億元，年增率高達38.33%；今年第2季正逢輝達GB200正式大量出貨，4大雲端服務供應商CSP業者今年的資本支出，預估會較去年增加近千億美元，AI終端需求開始啟動，台灣為主要供應鏈，基本面相當穩健，展現優異的競爭實力。
接下來即將進入股東會旺季，去年大賺而此時股價已明顯下跌，台灣上市公司的配息率應該可以期待。
張錫建議投資人，不要太害怕這波「人造熊市」，大環境還有變數，資產配置須股債平衡，在這階段不宜槓桿操作；善用「定期定額」和「大跌加碼」2大策略，標的則建議可選擇配息型基金和平衡布局的市值型ETF。「現在就當作另一波疫情來了，期待川普能發現他要的結局是手術失敗，逼迫他快速調整關稅策略，讓總體經濟市場能持續穩定發展。」
本文獲「風傳媒」授權轉載，原文：台股重挫逼近跌停，這波還要跌多久？投資人該怎麼辦？「多頭總司令」說話了
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