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世芯、創意本益比不低，現在還能入手？分析師：「ASIC超級週期」才剛要啟動
撰文者：劉烱德分析師 更新時間：2025-12-18
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不過，大叔要跟大家說的是，世芯在2026年的營運表現相當值得期待。因為大客戶亞馬遜的新一代ASIC產品Trainium 3，是採用台積電3奈米製程，搭載HBM3E，不管是運算速度，還是效能，都比Trainium 2提升約4倍。Trainium 3已經在2025年第3季完成設計定案，預計在2026年第2季量產，產品生命週期約兩年。而根據供應鏈調查，Trainium 3出貨量估計約200萬顆上下，預估世芯供貨占比超過5成，法人預估亞馬遜占世芯2026年營收比重達7成。
另外，亞馬遜Trainium 4採用台積電2奈米製程，而且支援輝達NVLink Fusion技術，擴大結合GPU生態系。據了解，世芯仍然是Trainium 4的主要後段設計服務供應商，預計量產時間落在2027年的下半年。
法人預估世芯EPS將從2025年的68.1元，成長至2026年的122.5元，年增率將近8成。
受惠個股 2：創意 （3443） —— 台積電的嫡系部隊
創意是台積電持股將近35%的轉投資公司。創意憑著母公司台積電的資源，有能力替客戶爭取更多投片量，在先進製程產能吃緊的狀況下，這其實是非常大的競爭優勢。創意的收入主要來自NRE及Turnkey，各占營收比重3成多及6成多。
創意是台積電的轉投資公司
資料來源：XQ全球贏家
從下游應用領域來看，創意2025年前3季營收有28%來自消費性電子，12%來自網通，11%來自AI，4%來自工業領域。創意前3季營收中，消費性電子占28%、網通占12%、AI占11%
資料來源：創意法說會簡報從業績的角度來看，創意2025年第3季營收季增超過4成，但毛利率卻下滑9個百分點。主要是因為Google採用ARM架構的CPU Axion專案的NRE，已經進入設計後段與驗證階段，部分NRE已經提前認列，在等待產品量產拉貨的階段，使得創意毛利率明顯下滑。
創意表示第4季營收將季增超過2成，主要成長動能來自Turnkey收入增加，包括加密貨幣ASIC訂單，以及雲端服務供應商的3奈米量產專案持續推進。法人估計創意第4季EPS為8.7元，較第3季的6.47元成長不少，並估計創意2025年EPS達28.2元，比2024年成長大約1成左右。
另外，原本法人預期創意2026年將出貨40萬至50萬顆Google CPU，也就是Axion，將貢獻營收2.5億美元。但根據新的外資報告指出，創意2026年將出貨75萬顆Google CPU，而且ASP（平均銷售單價）高達800美元，該專案在2026年可貢獻營收約6億美元，2027年上看7億美元。
根據外資報告指出，創意在2026年將有3項AI專案來自雲端服務供應商，這些專案占整體營收超過4成。如果再加上AI新創客戶及IP授權收入，AI相關業務占創意2026年營收比重可望突破5成。
外資同時提到，創意與馬斯克旗下xAI合作的專案，預計在2026下半年貢獻營收。至於創意與Meta合作的MTIA v5設計專案則以NRE為主。另外，創意為微軟開發的3奈米AI加速器Maia 200專案預計2026年5月流片，2027年第3季量產。而創意也已經接獲特斯拉的AI5晶片專案訂單，上看百萬顆，推測將於2027年量產，可望大幅貢獻創意2027年營收表現。
法人預估創意2026年EPS為41.8元，較2025年大增將近5成，也難怪創意股價在前一陣子表現相當搶眼。
AI投資下半場，看「客製化」勝率更高
AI 的競爭已經從「軍備競賽」進入到「成本與效能競賽」。當雲端巨頭紛紛想做自己的主人時，台灣的 IC 設計服務業者就是最關鍵的軍火供應商。
世芯與創意目前的本益比雖不低，但若看2026年的成長潛力，這波「ASIC超級週期」才剛要啟動。建議投資人密切追蹤大客戶（CSP）的流片（Tape-out）進度，那才是實打實的獲利指標。
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劉烱德分析師像你鄰家好大叔。
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