台積電法說會在即，台股將重演2021年的傳奇元月？「真正受惠者」默默現形？

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圖片來源：達志影像

摘要

市場聚焦2026年1月15日台積電法說會，歷史彷彿重演2021傳奇元月。2奈米與美國廠帶來成長想像，也伴隨毛利壓力，真正受惠者可能是高單價特化材料供應鏈。

當市場還在爭論美股何時止跌、傳產何時回溫時，內行人的目光早已鎖定在2026年1月15日，那是台積電即將召開法說會的日子。這不禁讓人想起2021年那場徹底改變台股結構的「傳奇元月」。

回到2021年：那一場「融資與神山」的豪賭

時間倒流回2021年1月，當時全球市場正因疫情後的通膨陰影而震盪不安，美股走勢顯得步履蹣跚。然而，台灣投資人卻如同握有劇本的先知，彷彿提前嗅到了不尋常的氣味，資金瘋狂湧向台積電。

最驚人的奇景發生在1月7日起。當時台股出現了極其罕見的現象：內資與散戶簡直把台積電當成期貨在玩，融資餘額在短短6個交易日內暴增5,804張，全員拚命卡位1月14日的法說會。

有趣的是，就在內資瘋狂押寶的同時，外資卻反向操作，從1月11日一路連賣到法說當天，累計倒貨將近5萬5,000張。雙方對戰之下，1月14日台積電最終以592元作收。

法說會當天，台積電果然不負眾望，不僅Q4財報驚豔全場，更拋出資本支出上調至「250～280億美元」的核彈級利多，比外資原本預期的金額高出了25%。

到了1月15日法說會隔天，盤面演變成一場精彩的籌碼交換：提前卡位的主力趁著利多開高，順勢將貨倒給被迫回頭追價的外資，當天留下了長達4%的上影線。但這股「神山狂潮」並未就此止步，台積電隨後持續強攻，僅花幾天時間就在1月21日衝上679元，法說會後波段漲幅高達14.7%！

那段日子，美股仍在修正盤整，台股卻靠著台積電一檔股票「強行過高」。這就是當時震驚市場，當時「台積電一個人的武林」的這句話開始在市場瘋傳。

轉眼間，我們又站在了同樣的十字路口。2026年初的盤勢，竟與5年前驚人地相似：美股在高檔反覆盤整，市場資金顯得猶豫不決，台股卻在台積電的大漲之下，直接突破3萬點關卡，最高更衝上3萬339點！

這一次，歷史會不會重演？

目前的盤面已經露出了蛛絲馬跡。資金正緩緩向半導體上游靠攏，市場都在屏息以待1月15日的法說會。大家都在關心：

1.這一次的資本支出會再調高嗎？
2. 2奈米的量產數，對毛利率、營益率的影響。
3.更重要的是，美國廠房進度，以及美國廠房的毛利率、營益率影響。

如果你只記得2021年的瘋狂，就容易忽視2023年3奈米轉換期間的辛苦。

當時台積電從5奈米跨入3奈米量產初期，因為昂貴的EUV設備折舊與學習曲線，官方在法說會上坦言：3奈米將稀釋毛利率達3～4個百分點。讓半年期間台積電股價持續震盪盤整，這證明了任何先進製程在「轉骨」時期，都容易面臨毛利的短期下滑。

2奈米（Nanosheet架構）進入量產初期，短期內恐怕會面臨像2023年那樣的毛利稀釋壓力，所幸市場需求極大，熱度高，使台積電更具備議價空間。

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