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中信金EPS創高不是巧合？銀行撐住基本盤！專家：這點是EPS創高的真正底氣
撰文者：玩股網／玩股講客人 更新時間：2026-02-25
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圖片來源：中信金法說會
在放款規模持續成長的同時，中信銀行並沒有犧牲存放結構來換短期量能。從存放比來看，整體存放比由2024年9月的72.46%一路拉升到2025年9月的75.19%，代表資金運用效率穩步提高，而不是靠壓低利差或衝高風險來撐數字。
進一步拆開來看，台幣存放比長期維持在84%到85%之間，2025年9月來到85.11%，顯示本地資金運用穩定，外幣存放比則從57.58%拉升到61.45%，反映海外與外幣業務放款動能確實跟上，這也與前一張圖中東南亞、OBU+DBU放款成長的趨勢一致。這種「放款成長＋存放比同步上行」的組合，對銀行來說非常關鍵，因為它代表利息淨收益的擴張，是在風險可控、結構健康的情況下自然發生，而不是一次性的利率紅利或短期操作。
圖片來源：中信金法說會
台灣人壽投資資產以固定收益為核心，占比近6成，權益比重受控、現金水位提高，有助於降低投資波動。
從台灣人壽的投資組合來看，可以發現近一年多的調整方向其實相當保守。到2025年9月，投資資產總額來到2兆400億，規模穩定放大，但結構並沒有大幅擺盪。固定收益仍是核心，占比約59.2%，其中以國外固定收益為主，搭配國內固定收益與放款、保單貸款，整體風格偏向穩定現金流，而不是高波動押注。
權益投資占比約9.9%，相較過去高峰已有所收斂，但仍保有彈性，對應14.17%的報酬率，屬於「有參與行情、但不是All in」的配置；現金及約當現金占比維持在5.2%，較年初明顯拉高，顯示在市場不確定性下，人壽選擇保留更多流動性來降低波動風險。
如果對照各類資產的報酬率，固定收益4.21%、放款2.82%、保單貸款4.7%，都屬於偏穩定的區間，真正拉高整體投資彈性的，是占比較小的權益投資，而非整體部位暴露過高。這也解釋了為什麼人壽會出現單月損益波動，但長期並沒有走向失控，對金控整體EPS來說，更像是短線干擾，而非結構性風險。
圖片來源：中信金法說會
從放款組成來看，中信銀行這一輪成長明顯不是全面開火，而是有取有捨。到2025年9月，總放款來到41,097億6,500萬，年增8.7%，但細看結構，可以發現風險偏高或循環性較強的項目，並沒有成為主要拉動來源。
法人放款整體年增1.5%，其中製造業年減2.2%，政府及公營企業年減19.2%，反映中信銀行對景氣循環與政策變數較高的部位態度保守。相對地，消費及服務產業年增28.5%，金融保險業年增29.0%，成為法人放款中最主要的成長動能，顯示放款方向轉向現金流較穩、週期較短的產業。
在個人金融部分，房屋貸款年增15%，信用貸款與其他年增13.2%，兩者合計對總放款的貢獻相當明確，也與前面看到的存放比上升、利息淨收益成長相互呼應。
換句話說，中信銀行的放款成長，是在「風險可控、結構優化」的前提下推進，而不是單純為了衝量。
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