債券基金
債券要到何時才會漲？降息近尾聲，3大投資機會浮現！
撰文者：湯名潔 更新時間：2026-06-11
瀏覽數：0
圖片來源：Adobe Firefly
摘要
美國聯準會政策方向難測，國泰投信基金經理人蔡宗岸認為，現階段債券投資不宜押注單一券種，應採取全球分散、幣別多元的複合債策略，最近5年各類債券表現輪動，沒有常勝者，因此需靈活配置可轉債、非投等債、新興市場債及投等債，目前隨著Fed降息循環接近尾聲，債市布局時機也逐漸浮現。
降息或升息？關於美國聯準會（Fed）的政策路徑，市場眾說紛紜。而當利率政策難以預測，債市該如何布局？國泰環球策略收益債券基金經理人蔡宗岸給出的答案是：「不要投資單一券種，現階段應該買複合債，並追求全球分散、貨幣多元化。」他指出，過去5年的市場走勢已經說明，沒有哪一種債能夠永遠勝出，唯有透過區域、幣別與產業進行靈活配置，才能在多變的環境中找到穩定收益。
過去5年沒有債種常勝，複合配置才能穿越循環
攤開2021年至2025年各類債種年度表現，可以發現，每一年的領先者不盡相同：2021年由美元可轉債以3.1%的報酬率奪冠；2022年因Fed暴力升息，僅國庫券小幅正報酬1.5%，其餘債種全面陷入負值，美元可轉債更是重挫20.1%；2023年起隨著升息趨緩，美元可轉債連續3年領先，分別繳出14.6%、10.1%、16.9%的漲幅；而全球非投等債、全球投等債、新興美元債等資產類別，則在不同年度各有輸贏（詳見圖1）。
（圖1）近5年各債種表現輪替，前3名幾乎年年不同
註：資料日期為2026.03。資料來源：彭博、國泰投信。整理：湯名潔
蔡宗岸表示，在不同的景氣循環，債券市場會出現不同的資產類別輪動，過去多數投資人對債券的認知，往往直接連結到30年期美國公債，但實際上，「2023到2025年各類資產的表現並沒有想像得糟，除了美國公債仍處末段班，其他受惠於景氣好轉或信用利差收斂的資產，表現都不錯。」
區域、幣別、產業全面分散，3大投資機會浮現
既然多數債種表現不錯，又無從預測哪一檔債券會在哪一年領先，與其賭單一券種，不如將不同的債券類別納入投資組合，透過主動管理因應景氣循環。那麼，今年哪些債種值得更高的關注？蔡宗岸提出「全球分散、貨幣多元、產業趨勢」3個面向，並點名3類資產的投資機會浮現。
第一是可轉債市場，受惠於AI新供應鏈的重塑。從成交值與新發行量觀察，台灣可轉債市場在2015年至2025年間翻倍成長，越來越多企業透過此管道融資；近期新發行的可轉債，平均漲幅落在40%至50%區間，最大跌幅僅4%左右，風險報酬比相對誘人。美元可轉債方面，自2023年至今年3月底，整體漲幅同樣達50%水準。
第二是非投等債，蔡宗岸觀察，能源與科技2大產業的併購熱潮，是當前最重要的投資題材。他舉出今年初的2個案例：海上鑽探公司Transocean宣布併購同業Valaris後，旗下債券在去年9月至今年3月間繳出14%報酬，相較於非投等債指數同期僅0.8%；馬斯克（Elon Musk）旗下航太企業SpaceX併購AI新創公司xAI後，xAI債券因高票息（12.5%）加上以高於面額價格回收，整體漲幅約26%。「如果能慎選投資機會，將能帶來Alpha（超額報酬）。」他說。
您可能有興趣的文章