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長興、中華化...老牌化工股打入半導體？「老化工轉型新科技」能反映到財報上嗎？
撰文者：劉彥良分析師 更新時間：2026-08-28
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圖片來源：達志影像
摘要
台灣傳統化工股正迎來轉型契機，隨著AI、先進製程與先進封裝需求快速成長，半導體材料對高純度與穩定性的要求大幅提升，帶動在地供應鏈升級。
談到台灣的化工股，多數投資人的第一反應，大概很難把它和「高科技」3個字聯想在一起。在資本市場的刻板印象裡，化工產業通常意味著景氣循環、原物料價格、油價波動，以及產能供過於求；真正與AI、半導體、高成長掛鉤的，似乎應該是晶圓代工、IC設計、先進封裝，或者那些名字聽起來就充滿科技感的新創公司。
但投資市場最有趣的地方，往往就在於市場的認知與產業的變化之間，經常存在一道時間差。當所有人都把目光集中在台積電、AI晶片、CoWoS與先進封裝設備時，另一條看似低調、卻不可或缺的供應鏈，其實正在悄悄改變。因為半導體製程愈走愈先進，製造一顆晶片所需要的材料，不只愈來愈多，規格也愈來愈嚴苛。
過去的化工產品，追求的可能是「能不能用」、「耐不耐用」與「成本是否合理」；但一旦產品進入半導體供應鏈，遊戲規則就完全不同。材料不只是做得出來就好，而是必須做到極高純度、極低金屬污染、極佳批次穩定性，同時還得通過晶圓廠漫長而嚴格的驗證程序。
更重要的是，半導體材料與一般消費性產品不同。一旦材料成功通過客戶認證並進入量產供應鏈，客戶通常不會因為幾分錢的價格差異，就隨意更換供應商。畢竟，換一顆螺絲可能沒有什麼問題，但如果換掉的是影響良率的關鍵化學材料，萬一造成整條產線異常，晶圓廠所付出的代價，恐怕遠遠超過材料本身節省下來的成本。
換句話說，當一家化工公司的產品，從「賣給一般工業」升級為「賣進半導體廠」，它所面對的已經不只是新的客戶，而可能是一套完全不同的商業模式與獲利結構。
過去，許多關鍵化學材料高度依賴日本、美國與歐洲供應商。然而近年來，全球供應鏈重組、地緣政治風險升高，加上先進製程與先進封裝持續擴產，晶圓廠對於材料供應的思維，也逐漸從過去的「全球採購、成本最佳化」，轉向「供應安全、品質穩定與距離更近」。
因此，「在地供應」、「雙供應商」與「供應鏈韌性」，已經不再只是企業簡報上的漂亮名詞，而是逐漸成為半導體產業的真實需求。這也讓台灣一批成立數十年的化工廠，突然發現自己累積多年的化學合成、材料配方與量產經驗，竟然有機會搭上AI與半導體高速成長的列車。其中，長興與中華化，就是相當值得觀察的兩個代表。
長興：從樹脂老將到先進封裝材料供應商
長興的核心產品包括合成樹脂、電子化學材料與特殊化學品，在亞洲合成樹脂市場具有相當規模，同時也是全球乾膜光阻劑的重要供應商。
乾膜光阻劑廣泛應用於PCB製造，而隨著電子產品規格持續升級，乾膜材料的競爭重心，也開始往更高解析度、更精細線路與IC載板應用發展。尤其是AI晶片對高階ABF載板與先進封裝需求快速增加，使得相關材料的技術門檻進一步提高。
目前高階乾膜與電子材料市場仍以日本業者具備較強技術優勢，但長興作為台灣具備規模的材料供應商，產品應用已涵蓋PCB、HDI、IC載板及IC封裝等領域。
接下來真正值得觀察的關鍵，在於長興是否能夠把過去在大量出貨市場累積的技術與規模優勢，進一步往高解析度ABF載板、中介層與先進封裝市場升級。
而長興最值得市場關注的，則是其在先進封裝材料的布局。長興的液態封裝材料與模塑底部填充材料等高階產品，已成功打入台積電CoWoS先進封裝供應鏈，若相關產品隨著客戶產能擴張持續放量，對公司最大的意義將不只是增加營收，而是可能改善整體產品組合。
對一家老牌化工公司而言，營收成長固然重要，但真正影響市場評價的，往往是「新增的營收到底賺不賺錢」。如果高毛利、高技術門檻的半導體材料營收占比持續提高，公司就可能逐漸降低對傳統景氣循環產品的依賴，這也是市場重新評價企業的真正起點。
中華化：從基礎化學品出發，小而精的半導體材料升級之路
如果長興的轉型主軸，是從電子材料一路往先進封裝靠攏，那麼中華化的故事，則更直接反映出台灣半導體供應鏈本土化所帶來的機會。
中華化主要從事硫酸、發煙硫酸與其他基礎及特用化學產品，是台灣較早成立的民營硫酸製造業者之一。
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