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台灣非紅供應鏈迎轉單商機！華星光、環宇-KY、前鼎...有望迎來價值重估？
撰文者：高閔漳分析師 更新時間：2026-09-02
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圖片來源：達志影像
摘要
為了鞏固AI供應鏈的安全，美國加速推動「去中化」，使得華星光、環宇-KY與前鼎等個股得以受惠。美中地緣政治的渾沌，不僅加速產業洗牌，更為台灣相關供應鏈帶來結構性的成長動能與評價重估機會。
近期資本市場受到大盤高檔震盪與AI籌碼過熱的影響，光通訊族群遭遇了深度的回檔。盤面上的指標股，例如聯亞，更是從歷史高點3,305元開始下殺，最低一度來到1,335元，已經不能用腰斬來形容，差點就是「膝蓋斬」了。其餘熱門股，像是華星光、上詮、環宇等，也一度身陷重災區。然而，隨著台股全面反彈，光通訊板塊再次展現強韌的復甦動能。本波修正並非產業基本面的潰敗，而是市場在技術面過熱後的籌碼清洗。
眾所周知，推動光通訊族群重獲市場資金青睞的底層邏輯，絕非單純的技術面反彈，而是背後隱藏著一個重塑全球AI供應鏈結構的震撼彈：美國川普政府正研擬限制「新的」中國資料中心光收發模組進入美國市場。這項禁令預期將釋出龐大的北美CSP訂單缺口，而台灣光通訊與CPO供應鏈，將如何迎來史詩級的轉單紅利？最直接的受惠股又有哪些？
川普政府為何急著封殺中國的光模組？
為何美方急於對中國光模組祭出限制措施？核心關鍵在於中國廠商在高速傳輸領域的主導地位，已經觸及美國的國安與供應鏈韌性底線。在800G與即將爆發的1.6T時代，光模組是AI資料中心資料傳輸的關鍵樞紐。一旦傳輸帶寬受限，即便GPU具備再強大的算力，系統整體效能亦將大幅受限，而目前這些關鍵的「資料動脈」高度集中於中國企業手中。
根據TrendForce最新統計，2026年中國光模組廠將囊括全球約56%的產能，其中，主攻北美市場的中際旭創、新易盛與劍橋科技等3家企業，合計市占率更高達46%。另外，市場研究機構LightCounting的數據更直指，全球前十大光模組供應商中，中國企業霸佔7席，美企僅剩Coherent、Molex與Lumentum等3家上榜。更令美方擔憂的是，在輝達最核心的800G供應鏈中，中際旭創與新易盛兩大龍頭便聯手掌握了逾60%的訂單份額。這種在關鍵基礎設施上被「反向卡脖子」的現況，迫使美國必須從防範資安風險、惡意程式及遠端干擾等國安角度，強制推動非紅供應鏈的移轉。
面對禁令風險，北美四大CSP巨頭與輝達必然加速轉單，可惜的是，美系本土大廠受限於產能瓶頸，根本無法獨自吞下這塊大餅。美系光通訊大廠AAOI最新財報顯示，其單季營收達1.91億美元，年增高達86%。其中，800G營收較去年同期暴增逾10倍，1.6T在手訂單亦突破2億美元。然而，AAOI經營層坦言，客戶需求遠超出產能達2成～4成，訂單能見度已直達2027年。同理，Coherent資料中心與通訊業務單季營收衝上16.15億美元，年增達59%，佔總營收近8成，並預期下一季將持續飆升至22億美元至24億美元。在美系產能滿載、中國產能受限的雙重夾擊下，技術成熟的台灣「非紅供應鏈」，成為填補產能缺口的唯一解方。
受惠股1》華星光（4979）
800G ZR模組放量 非紅轉單浪潮第一排
作為網通晶片巨擘邁威爾（Marvell）在400G與800G長距離光收發模組的重要代工夥伴，華星光無疑是本波非紅轉單的核心受惠指標，其800G ZR模組歷經一年多的嚴格測試後，已經獲北美大型CSP廠認證。該產品自去年底小量出貨後，預計今年下半年將步入大規模量產階段。由於800G初期產品單價數倍於400G，這將成為推升其今明兩年營收與獲利跳增的關鍵成長引擎。
另一方面，華星光也提前啟動1.6T產品的卡位佈局，以維持市場競爭優勢。在技術演進上，因應AI機櫃內高速連接與矽光子架構的需求，CW雷射呈現供不應求的狀態。華星光正加速由400G跨入800G及單通道200G EML規格。公司在法說會上表明，其CW雷射相關產品月產能，規劃由去年底的約150萬顆，提升至今年底的300萬顆以上，明年更將擴大至600萬顆以上規模。
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