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「黃小玉」下半年報價上揚機率高
食品股啟動追漲 鎖定3好股
撰文者：許家綸
更新時間：2017-04-01
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自2016年第4季以來，從煤礦、鐵礦砂以至於鋼鐵、塑化、工業用紙等原物料價格及相關公司皆大幅上漲，連尚未轉虧為盈的散裝航運、玻陶類股都有短暫的反彈。如果沒有參與到第1波原物料的反彈，營運穩健的食品股有可能是下一波接棒上漲的產業。
元大多多基金經理人莊慧君認為，穀物價格有機會在下半年或是近1∼2年往上走，她分析，「黃小玉（指黃豆、小麥、玉米）」價格在3∼4年來逐年向下（詳見圖1），主要是供過於求且每年豐收，導致庫存太多，「但2016年時價格已開始跌無可跌，因為有些種植效率較差的農夫已經不符成本在賠錢種植，在無利可圖下自然就會減產，供需結構逐漸轉好」。今年1∼3月初玉米跟黃豆價格也微幅上漲6%∼9%，雖然漲幅不大，但基於沒有變差的理由，預期下半年或未來1、2年，黃小玉價格會比現在好。
榮獲2016年度中小基金績效冠軍的中國信託台灣活力基金經理人周俊宏，則從市場心理面分析，「大宗農產品第2季報價上漲機率高，6∼7月會到相對高點，好消息會多於壞消息」。根據產業循環週期來看，第1季多半是消耗庫存較高的時期，第1季末進入收成期，市場會先預估收成狀況，若預期收成不佳的機率高，價格就會先被哄抬上漲，直到8月收成結束確認庫存狀況，價格才會回落。由於現在所有東西都在漲價引發通膨，就算黃小玉沒有漲價，運價也有所上漲，成本其實已經慢慢墊高，一旦報價再上揚就會有追漲空間。
莊慧君補充，去年黃豆漲幅較高，玉米跟黃豆是可以互相替代的作物，農夫今年有可能把部分玉米田改種黃豆或其他有利可圖的作物，預估玉米今年漲幅優於黃豆的機率大增。
至於小麥價格，保持平穩的機率較大，國內最大麵粉廠聯華（1229）表示，儘管2016年第4季以來小麥價格有微幅上漲，但由於供過於求，庫存將創歷史新高，因此仍處於10年低位區。除非氣候異常，否則小麥將只在區間波動。
那麼當黃小玉價格後續有緩步調升時， 有哪些公司會受惠，該如何選股呢？統整法人的意見，食品股的標的要能同時符合3項條件：
從品牌、毛利率、庫存
篩選優質食品股
1.品牌受信賴：自2011年塑化劑、2013年毒澱粉、低價棉籽油混充食用油事件陸續引爆後，消費者開始重視原料來源， 具規模的食品大廠像統一（1216）、聯華、福壽（1219）等，為了鞏固品牌形象，不僅成立檢驗實驗室、調整生產線符合更嚴格的食品安全法規，甚至砸下銀彈溯源，確保使用安全無虞的原料或來自值得信賴的加工廠。
2.公司體質近幾年轉佳：毛利率或營業利益率逐年成長的公司，多半是產品組合經過調整或經營更有效率，例如卜蜂（1215）及大成（1210）從過往以生產飼料及飼養肉雞為主，到現在跨足冷凍食品，一條龍生產以節省每個環節的成本為獲利；福壽擴增利潤較好的芝麻油、寵物食品及有機肥料的產品線，不只毛利率連4年成長，也提升油脂及豆粉的品牌知名度與形象。
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