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「黃小玉」下半年報價上揚機率高
食品股啟動追漲 鎖定3好股
撰文者：許家綸
更新時間：2017-04-01
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3.具大宗物資原物料特性：原物料市場的特性是買漲不買跌，當原料價格緩步上漲時，買方會趁早多備料，加上價格上升，因此就會有價量同增的超額利潤空間。
篩選目前同時具備這3個特質的公司，共有5家公司（詳見表1），以下深入分析各家特色。
玉米》受惠禽流感、新台幣升值，卜蜂營收大幅成長
當玉米、黃豆價格往上漲，大成、卜蜂的飼料售價也會反映，加上2家公司仍有低價庫存，所以能維持不錯的利潤，故列為首選。
且今年禽流感爆發，不少家禽被撲殺，市場缺口自然由受信賴的大廠填補，對這2家公司來說，肉雞的業務不僅銷售量增加，價格也有彈升，這從今年1∼2月卜蜂營收大幅成長13.6%，可看出端倪。
由於食品大廠業績成長多半只有個位數，超過雙位數可說是相當強勁。加上卜蜂用美元採購大宗農產品，受惠新台幣升值，法人多認為今年第1季財報表現應能優於預期，今年第2季仍可淡季不淡，股價若有拉回時的橫盤整理，反而會是中長線好買點。
至於大成目前的評價則相對被低估，主要是因為中國業務自2015年開始調整到去年，須待子公司大成食品（3999.HK）繳出不錯的財報成績，法人才會積極買進大成。
小麥》跨足小包裝麵粉，聯華毛利率連3年成長
聯華毛利率連續3年成長，從2013年的11.37%躍升到2016年前3季的22.22%，增加10.85個百分點。除受惠小麥長期價格下跌、材料成本降低外，也受惠食安風暴後自己動手烤麵包的風潮，高毛利的小包裝麵粉還衝上momo購物平台去年銷售量第6大產品。總銷售量因跨入中低階麵粉而成長，近15年來市占率也從10%提升到20%，降低單位固定成本。聯華表示，行業最大的風險為業者削價競爭，但2014年下半到2015年上半小麥價格快速大跌，很多同業因手中持高價庫存但售價卻須下降而陷入虧損，現在好不容易賺錢，暫時不會削價競爭搶市占。
除了本業之外，聯華轉投資的聯華氣體、神通電腦亦是小金雞，光這2家公司所貢獻的投資收益就占稅前淨利6成以上。持股3成的聯成石化（1313）以可塑劑（DOP）及聚氯乙烯（PVC）等基礎建設所需為主， 受惠油價及報價上漲，2016年轉虧為盈，在新產能陸續開出的貢獻下，2017年獲利估計能優於2016年。因此，聯華不只是具備大宗農產品特性的食品廠，更是受惠於半導體業成長、塑化業復甦的控股公司，也因為2009年∼2015年每股獲利穩定在1.6元∼2.4元區間，偏好穩定的國泰人壽及南山人壽也都是其股東。法人估計聯華2016年每股獲利可達2.3元，以過去4年平均配息率達75%計算，今年有望配發1.7元股利，殖利率約7%（以3月20日股價計算）。
黃豆》高毛利產品市占率擴增，福壽營收雙位數成長
大統益則是國內最大黃豆油廠，毛利率連4年成長，由於今年1∼2月營收成長13.24%，加上黃豆價格比去年同期成長12%，市場估計今年業績將較2016年度成長。
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