基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
整理者：曉陽、譯文者：曉陽
更新時間：2021-08-01
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◎晨星綜合觀點
霸菱歐洲精選信託基金擁有團隊穩定與投資策略執行等優點，晨星給予「銀級」評級。
掌舵15年的經理人威廉斯（Nick Williams）一致地執行了他本人設計的投資策略。他在2004年底加入霸菱，投資歐股已有20年經驗，本基金還有3位共同經理人，另外還有霸菱的股票分析師資源。晨星認為管理團隊牢牢掌握歐洲小型股，並充分發揮其能力。
投資策略鎖定成長機會未受肯定的公司，偏愛高水準、經營良好的公司，並利用價值指標來設定價格目標，並與公司高層會晤。資產組合有嚴格的逢高削減部位標準，一檔股票若以絕對值而言上漲40%，部位便會縮減到當初買進的水準；至於下檔，一檔股票若自買進價格下跌10%，便進行檢討，若是跌掉20%，便會賣出。
威廉斯偏愛穩固、高水準的公司，投資組合的股東權益報酬率高於指標指數。多年來一貫執行投資策略，證明威廉斯可以度過市場上漲與下跌行情。
◎經理人評析
經理人威廉斯是霸菱小型股團隊主管，擁有20年投資歐股的經驗。2010年加入的共同經理人Colin Riddles有25年投資經驗。
◎投資策略評析
➲由下而上選股，挑選成長機會未受肯定的公司。使用流動性與市值指數將選股範疇縮小至600家公司，找尋其中金融槓桿低、股東權益報酬高和以往獲利高的公司。
➲拜會公司是投資策略的關鍵，經理人評估公司主管的信譽及經營策略。
◎資產組合評析
持有大約80檔～110檔股票，最大部位很少超過2%，前10大部位約占資產的15%。至4月的1年間，換股率為50%左右，高於前幾年水準，經理人表示這種情況可望持續下去。工業股部位自2020到今年一直持續大幅增加，成為最大加碼類股，至今年4月底約占資產組合的將近1/3。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
貝萊德新興市場基金有一名傑出經理人與靈活投資策略。晨星給予「銀級」評級。佛瑞瑟（Gordon Frase）於2017年3月接管本檔基金，他在2006年進入貝萊德展開投資生涯，2011年開始管理基金。佛瑞瑟是一名聰慧、熱情的投資人，向來具有由下而上及由上而下的明智見解。這支36人投資團隊持續有人員異動，並不是很理想，但晨星認為佛瑞瑟是這個領域的最佳經理人之一，支持我們對本檔基金的信心。
佛瑞瑟投資策略靈活，結合由下而上及由上而下的研究，目標是超越大盤。他設計出一個全球新興市場總經看板，作為國家配置的框架。接著，他利用基本面分析挑選每個國家的股票，同時佛瑞瑟也大量運用貝萊德的全套量化工具及分析資源，展示其堅定的投資直覺。佛瑞瑟管理本檔基金締造卓越績效，我們相信在他掌舵之下可以延續佳績。基金規模至今年3月底，已經由前一年的23億美元成長至74億美元。
◎經理人評析
儘管投資團隊有人員異動問題，晨星對首席經理人佛瑞瑟極具信心。
◎投資策略評析
➲經理人設計全球新興市場總經看板，作為國家配置的框架。偏好的國家是擁有高債券殖利率、疲弱貨幣、流動性提升和經濟活動強勁。同時評估價值、成長和品質等類股因素以判斷市場的轉折點。
➲資產組合持有50檔～70檔個股，國家與類股配置通常維持在指標指數MSCI新興市場指數的10個百分點以內。
◎資產組合評析
中國的部位配置削減至減碼4.6%（今年3月底）。4月訪談時，佛瑞瑟預期中國人行將於下半年開始緊縮貨幣政策。他亦指出，他對騰訊與阿里巴巴的信心減弱，因為競爭加劇與法規監管趨嚴。俄羅斯獲加碼5.4%，經理人看好盧布與油價將推升俄股。
◎績效表現
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