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原油市場Q4每日供應短缺將逾300萬桶
油價壓不住 當心通膨捲土重來
撰文者：李科諺
更新時間：2023-10-01
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圖片來源：達志影像
今年9月初，沙烏地阿拉伯與俄羅斯宣布，將延長原油減產3個月直到年底，沙國減產100萬桶／日、俄羅斯減產30萬桶／日，總計130萬桶／日，這一舉動無疑加劇油市脆弱的供給平衡。石油輸出國組織（OPEC）在9月12日的報告中指出，第4季原油市場每日將面臨逾300萬桶短缺，這是繼2007年以來最大的供應缺口；國際能源總署（IEA）表示，減產的舉措將造成嚴重的供應短缺直到第4季，供給造成恐慌，導致布蘭特原油突破近10個月高點，每桶重返90美元以上。
基期效應＋能源價格漲
美國CPI年增率不降反升
油價的上漲，美國聯準會（Fed）興許是最不願見到這狀況的一批人，在施行一連串激進的緊縮政策後，美國消費者物價指數（CPI）年增率在今年6月時降至3.09%，但7月與8月卻上升至3.3%與3.7%，除了基期效應外，8月能源價格飆漲也是幕後推手。
原油作為原物料，價格上漲對生產者與消費者都非好消息，尤其生產端將更為敏感，9月公布的8月份生產者物價指數（PPI）月增率上升0.7%，年增率則上升至1.6%，前值僅0.8%，油價與美國CPI年增率數據更是近乎呈現相同走勢（詳見圖1），在當前升息循環邁入末段，聯準會不敢貿然放鬆，否則通膨一旦復燃，將付出更多代價，這讓人不禁想起1970年代的慘況，由於戰爭、寬鬆的貨幣政策及石油危機，催生美國大通膨時代。
核心CPI數據部分，或許能為市場帶來些安慰，它去除能源與食品價格，6月美國核心CPI年增率4.8%，7月與8月則分別為4.7%與4.3%，呈現持續降溫趨勢，且以往被視為最頑固的二手車價與房屋皆出現不同程度降溫，不過除了住房以外的核心服務價格走升，後續仍不宜太大意。
美銀估計，隨著石油輸出國組織的減產，以及亞洲需求的增長，在2024年之前，布蘭特原油價格將推高至100美元以上；高盛則是再上調估值，先前預測布蘭特原油在2023年12月將為86美元，2024年年底達到93美元，但該行在最新的報告中表示，由於供應問題，油價可能在明年升至每桶107美元。
資深分析師鍾國忠表示，油價以美元報價為主，兩者多數時間呈現負相關（詳見圖2），通膨反彈與升息隱憂，令美元短線不斷走強，但油價卻同時走升，若市場對美元的期待降溫，則需當心油價有進一步走高的風險。
摩根大通分析師凱利（David Kelly）在給客戶的一份報告中也警告，油價的上漲恐會降低消費者支出，這可能使2024年經濟增長放緩。
通膨升溫是否會影響聯準會的決策，這是華爾街當前最關注的事。美國前財長桑默斯（Larry Summers）對於經濟前景較為擔憂，他認為，隨著通膨走強，聯準會將來需要不止一次的升息。
聯準會鷹派態度未變
對於降息不宜過度樂觀
不過，市場上也有期待降息的另一派，近期是以美國銀行家協會（ABA）經濟諮詢委員會為代表，他們認為，隨著通膨明顯降溫，聯準會已完成升息循環，預計明年將降息1個百分點，ABA表示，雖美國經濟躲過衰退，但借貸成本升高，將顯著影響經濟發展，激進的升息舉措影響將在未來幾個月對美國經濟造成壓力，消費者支出與企業投資將減少；通膨率將在明年降至2.2%，而失業率則因經濟放緩，將從3.8%上升至4.4%。
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