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美公債無懼歐債危機搗亂
撰文者：林淑玲
更新時間：2012-02-01
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高收益債》利率高、波動較大
1.什麼是高收益債？
「高收益債」屬非投資等級的企業債券，通常發行主體以公司居多，因違約風險較高、流動性差，為吸引投資人認購，這類公司在發行債券時，得設定較高的票面利率，吸引投資人承擔高風險出手認購。過去高收益債券一度被市場稱為「垃圾債券」，但因垃圾債券容易讓人聯想到倒閉、高違約風險等，因此，才改稱為「高收益債券」。
信用評級由AAA∼D可區分為「投資等級」及「非投資等級」兩大分類，AAA∼BBB稱為投資等級，BB/Ba（含）以下就是非投資等級。一般的高收益債券基金，就是投資標的為信用評等在BB/Ba以下的公司所發行的債券。而新興市場主權債券，則從10年前的BB級左右一路穩定晉升為BBB-級，獲投資等級以上水準。
目前發行高收益債的公司以美國居多，以巴克萊美國高收益債指數來說，殖利率為8.4%，是美國10年期公債殖利率1.86％的4.5倍。
2.歐債危機影響：負面
① 可能賺了利息， 卻賠了價差：2008年金融海嘯時，高收益債與股票市場連動係數最高可達0.7（最高為1），當股市大跌，市場擔心公司信用可能出狀況，高收益債價格跟著跌，投資人雖賺到利息，卻可能賠掉投資的本金。
▲高收債跌幅不輸股票，容易損失本金② 景氣不穩定時，違約率恐會增加：高收益債既然是公司發行的債券，就與公司獲利直接相關，公司獲利又與景氣連動，景氣不佳會衝擊公司獲利，自然連帶影響公司的償債能力，所以當景氣不好時，高收益債的違約率通常會增加。歐債危機已經造成全球景氣不佳，自然使得高收益債違約疑慮增加。
對歐洲高收益債市場
➡造成重擊
① 歐洲銀行緊縮銀根：歐債危機造成銀行資產受損，必須緊縮銀根、減少對企業放款，讓歐洲高收益債市場面臨雙重打擊，甚至形成惡性循環。
② 流動性變差：追求固定收益的歐洲銀行向來是歐洲高收益債最主要買家，如今最大買盤縮手，歐洲高收益債流動性變差。
③ 投資信心受挫：歐洲金融債展望轉差，影響歐洲高收益市場表現。去年第3季花旗投資等級金融債指數就創下2010年第3季來最大跌幅，衝擊非投資等級高收益債市場信心。
▲歐債危機引發連鎖效應，歐洲難有起色對美國高收益債市場
➡傷害較歐洲緩和
美國高收益債基金去年的表現雖然比歐洲高收益債基金好，可是也有基金繳出負報酬，原因除了美國經濟不佳之外，也與歐洲市場景氣差有關。一些與景氣或歐洲相關的高收益債，在去年第3季歐債危機最嚴重的時候，跌幅都明顯較大，當時跌幅最大的前5大產業高收益債中，有無線通訊、遊戲、保險、銀行等，歐債對美國高收益債仍有影響。
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