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美公債無懼歐債危機搗亂

新興市場債》易受外資影響

1.什麼是新興市場債？
新興市場債券包括新興市場國家政府發行的主權債、以及這些地區企業發行的公司債，由於新興市場企業普遍資訊不夠透明，獲得評等家數不多，因此市面上提到的新興市場債，普遍以政府發行的主權債為主。

2.歐債危機影響：負面
① 新興市場債與新興市場股市連動性高：新興市場經常是外資遇到危機時的提款機，新興市場債券亦同，因為對於外資來說，新興市場股債屬於同一個部位，當股票市場資金要撤出，很少會單留下債券資金，同步撤出比較多。

② 信用評級相對較低：新興市場國家主權債雖然信用評級有提升，但評級仍比不上成熟國家公債，因此一旦出現全球性金融風暴，資金會轉買成熟市場公債，尤其是美債。

③ 匯率衝擊： 當外資大筆撤離，一定會造成當地貨幣大幅貶值，這也是去年當地貨幣計價的新興市場債券績效，比美元計價的新興市場債還慘的主因。匯率因此成為影響新興市場債績效的重大因素。

長期向上，債券仍具投資價值

今年可確定歐債危機仍會影響全球市場，既然歐債危機尚未解除，2012年的債券市場還能買嗎？答案是：絕對可以！李志堅與復華投信固定收益部門分析師張勝原指出2大理由：

1.全球主要國家都進入低利率時代，且估計會維持1年半以上，這對債券市場是很大的利多，提供了中長期多頭環境。

2.債券儘管有上有下，但長期趨勢會持續往上，這跟股市修正後指數可能回不到之前的高點大不相同，因為債券有利息可領，而且出問題時債權優於股權，比股票有保障，只要政府、公司不倒都不必太擔心。這可從2000年以來至今，債券持續往高處爬，股票卻還在苦苦掙扎看出。

【延伸閱讀】殖利率略低，新興市場債績效卻優於美國高收益債

復華投信固定收益部門分析師張勝原表示，新興市場債以國家發行的主權債券為主，高收益債則為公司發行的債券。

在財務獲得改善下，新興市場主權債信用評級已獲投資等級以上的信評水準，但高收益債則為非投資等級債券，違約風險較高、流動性較差，因此雖然高收益債殖利率比新興市場債高（JP摩根全球新興市場債指數殖利率為6.2%），但一有風吹草動，市場還是會先出脫非投資等級高收益債。

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