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開採成本下降,可望拉近與現貨價格差距
未來黃金類股有補漲機會
撰文者:賀先蕙
更新時間:2012-10-01
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產量成長、金價上揚
中型金礦公司受青睞
《Smart智富》月刊問(以下簡稱「問」):為何過去一段時間,金價與黃金類股表現的差距持續擴大?
喬培禮答(以下簡稱「答」):在過去的18個月,黃金類股跟黃金的價差非常大。主因是開採成本的問題。直到上個月,黃金類股才有起色,上揚了15%。
目前黃金類股的股價反映的是黃金大約介於每盎司1,150美元到1,200美元間的表現,但金價今天早上(指9月14日)卻是1,775美元。這之間的差距太大了。所以我們認為,金價未來12個月可能會上漲10%~15%,但黃金類股卻可能會上漲30%~35%。
但前提是,原油價格不能上漲太多,主要原因是原油是金礦公司最主要的生產成本。如果原油價格失控,飆升到每桶140美元(指布蘭特原油)以上,那麼汽油和柴油價格會上漲許多,黃金類股的上漲空間就不會這麼大了。
問:你說金價和黃金類股的大幅價差主要因為成本問題。那麼現在成本已經開始下降了嗎?不然你為何認為黃金類股價格將會上揚,兩者差距將縮小?
答:成本已經開始下降了,主要是因為金礦公司的另一個重要成本-鋼鐵價格開始下跌。他們使用鋼鐵來建造坑道和大型機具。另外,工資上漲趨勢也開始減緩。所以他們的成本結構漸漸在控制內。另外一方面則是能源價格。如果同時布蘭特能降到每桶115美元以下,那對黃金類股就是非常好的消息。
問:所以原油價格必須維持在每桶115美元,預期的黃金類股上漲30%~35%才會成立?
答:是的。QE3(的內容)超過市場預期,加上黃金類股之前落後的情況下,當(原油)價格穩定下來,很容易就能看到30%~35%的表現。
問:為什麼你會偏好中型的金礦公司?
答:因為這些公司才有辦法展現產量的成長。有產量成長、加上黃金價格上揚,且成本又控制得宜,那麼獲利也會成長的比較快。主要的金礦公司,如Barrick Gold(全球產量最大金礦商)和Kinross Gold(加拿大金礦商)等都在跟巨大的資本支出搏鬥,才有辦法維持他們的產量。
而像Randgold Resources(南非金礦開採及探勘公司)和Yamana Gold(加拿大第4大金礦商)這些中型金礦公司,他們只有大約3~4個礦區,比大型公司的15個礦區要少得多,也因此比較有效率。
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