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開採成本下降,可望拉近與現貨價格差距
未來黃金類股有補漲機會
撰文者:賀先蕙
更新時間:2012-10-01
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農產品價格半年後將走弱
類股走勢因遞延效果走強
問:農產品之前因為美國歷經大旱,表現強勢。但最近又稍微走弱。不知道你有什麼看法?
答:我們不認為價格已經到頂,我們認為價格還可以小幅上揚。短期來說,黃豆和玉米的價格必須要漲得更高,才能夠壓抑需求。市場目前要確保產季末時,還有(黃豆和玉米)庫存。
在我們看來,唯一的方法就是透過價格上漲,明年南半球將進入產季,以現在的價格來看,將刺激更大的種植面積,巴西的種植面積將會增加4%~6%。所以如果假設天氣狀況和產出回歸正常,應該在6個月之內會有很好的產出。
問:當南半球農產品進入市場,黃豆和玉米價格是不是就會走弱?
答:我們基本上認為價格在12個月後,會比現在來得低。但目前市場將持續走高,來維持均衡。如果明年種植面積擴大、天氣狀況回歸正常,也還是6~12個月後的事。
問:為何農業類股的漲幅似乎也跟不上農產品價格的漲幅?
答:因為乾旱的關係,目前他們(指農人)經歷了很艱困的一段時間。他們大部分都有保險,但保險給付會比農夫自己的現金流來得晚。
舉例來說,農夫一般如果現在收割,下個月就會有錢進來。但是保險給付卻要到明年才有辦法。因此(農業類股)股價跟大宗物資價格會有差距,是因為美國農夫財務狀況不佳(因此沒有資金購買肥料種子等),我們認為目前的高價將會導致下一個產季的農產原料需求增加。
所以2013年對農業類股將會是很好的一年,尤其是肥料和種子、農業化學用品的公司。
問:所以我們可以說雖然農產品價格可能在未來6~12個月走弱,但由於遞延效果,農業股價屆時會上漲?
答:是。我們的確預期黃豆和玉米價格會在未來12個月走弱。但是農業類股股價會很快開始上漲,且可能會超越大盤。
學歷:英國開普敦大學財金榮譽學士、擁有特許會計師認證
經歷:高盛商品部門執行董事
現職:天達環球商品與天然資源團隊主管
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