進修充電
公司獲利夠穩就用本益比找買賣點
撰文者：雷浩斯
更新時間：2013-07-25
瀏覽數：12,128
因此，可以把12倍本益比以下設為合理買入條件，再把15倍的120%設為高本益比目標，算出來就是約18倍本益比，可在此時全數賣出獲利了結。
至於好公司股價不容易跌，我們可以把合理本益比設在18倍，買入價就是15倍本益比，此時若見到12倍本益比，就是難得一見的跳樓大拍賣價，可遇不可求；而當本益比達到20倍～25倍以上則進入高估範圍，持股如果是一般成長型可以全賣，強力成長型的好公司賣出一部分獲利了結（詳見表1）。
▲好公司、一般公司的買賣時機問題來了，為什麼強力成長型的好公司不要完全獲利了結？因為具有高獲利，且不需靠增資，獲利就能成長的好公司並不多，這些公司也許會因為一時的股市回檔而暫時下跌，但是透過內在價值的成長，未來股價將會突破前波高點。因此，若有機會在低價買入這些好公司，就一定要抱緊。手上完全沒持股，也是風險之一；為了預防萬一，所以要保留一部分。
如果賣出後，股價再度回檔到合理價，可以重新買回來，甚至用獲利的金額加碼買進。要是股價從此繼續飆高，也不會因為手上股票賣光而想要衝動回補，導致失去紀律。
獲利必須穩定，才適用本益比估價
不過，並不是所有公司都適合用本益比估價，如果公司每年獲利忽高忽低，本益比會失準，必須是獲利穩定的公司才適合。不適用本益比估價法的公司，可以採用後面兩章談的估價法。如何確認一家公司獲利穩定，可適用本益比估價法？請讀者評估以下5個重點：
評估重點1》獲利來源主要是本業收益
正常的狀況下，獲利飆高，淨利率也會跟著提升。若獲利當中有一次性的業外收益，淨利率會突然暴增，並且高於營業利益率，這時必須扣除一次性業外收益後再評估。
評估重點2》營收成長與獲利成長呈現一致性
具有成長性的公司，是靠營收成長來帶動獲利成長；如果營收成長，獲利金額卻衰退，表示成長沒有帶來更多的獲利。這樣的成長力道不持久，未來可能會轉弱，就算營收成長也不必太高興。
評估重點3》未過度使用財務槓桿
若過度舉債，表示獲利成長是依靠財務槓桿，此時可以看到權益乘數提升，負債比也會提高，這類公司在景氣好時賺錢很快，但景氣變差時，獲利衰退也很快，權益乘數到3倍以上就要注意了。
評估重點4》EPS成長，盈餘品質走勢圖也正常
如果一間公司賺到錢沒有收回來，獲利能力就要打折扣，當「盈餘品質走勢圖」出現異常狀況，就算EPS成長，本益比也不會提升。
評估重點5》股本增加主要靠盈餘轉增資，而非現金增資
本益比跟EPS有關，EPS等於稅後淨利除以「在外流通股數」，在外流通股數等於「股本」除以10。所以股本愈大，EPS的數字就愈低。股本增加有兩種，一種是「盈餘轉增資」，另一種是「現金增資」。盈餘轉增資就是公司靠自己賺來的錢配出股票股利，這樣的成長較具穩定性與可預測性；但喜歡現金增資的公司，代表常有資金缺口，這時候每股自由現金流會呈現負值。缺資金的公司，營運不穩定因子較多，股價也比不缺資金的公司更容易下跌，即使每年的EPS還不錯，但若哪一年出了事，通常就是大事。
您可能有興趣的文章