基金大評比
富蘭克林坦伯頓全球債券、法巴百利達日本小型、景順債券、富達南歐
4檔晨星質量化評級 獨家曝光
譯文者：曉 陽
更新時間：2014-11-28
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◎經理人評析
奈許是景順全球跨部門資產管理主管，在景順已任職13年，對固定收益市場有深入的了解。目前，除了新興市場債券和貨幣分析，他還負責監控資產組合裡的所有風險部位。
◎投資策略評析
➲ 目標是經由投資各地區的固定與浮動利率債券創造長期總回報。
➲ 重視由上而下的總經展望，結合實際經濟趨勢、貨幣政策和財政政策分析。
➲ 找出6個月時程內的絕對與相對價值，列出最佳與最糟場景預測。
◎資產組合評析
基於債市價值已高，經理人到2013年上半年都採取謹慎態度。但隨管理團隊看法轉趨樂觀，2013年下半年開始調整部位，增加周邊國家公債和公司債的部位。由於2014年以來債市表現強勁，經理人將公司債大幅削減到占資產的24%（至2014年7月15日），並縮減持有的債券期限。
◎績效表現
富達南歐》經理人異動 團隊仍具競爭優勢
質化評級：中性（Neutral）
量化評級：★★★★★
發表日期：2014.10.24
評級分析師：Javier Saenz de Cenzano
◎晨星綜合觀點
經理人異動，降低了我們對本檔基金的信心。
2014年10月3日，富達正式宣布前任經理人已在夏天時離職，里伽利（Fabio Riccelli）接任首席經理人，現在他有1名專屬分析師協助。儘管我們認同里伽利是一名老練的操盤手，在富達歐洲動能基金的表現良好，但這是他首度管理南歐基金。雖然他的歐股經驗具有加分作用，但南歐是個高風險的投資區域，而且在他以往的經歷只占一小部分。
投資策略的重點是由下而上的選股，資產組合相當集中，目前約為50檔∼60檔，比過去一年少一點。不過，經理人表示他會比前任者更加重視高水準的成長。然而，相較於他在富達歐洲動能基金採用的投資策略，我們認為本檔基金的選股需要更加務實，因為選股的範疇更受限制。
總的來說，我們認為投資策略穩健，經理人應當利用管理團隊在基本面研究的競爭優勢。不過，經理人需要一段時日才能完全熟悉這個投資範疇，因為他之前沒有這方面的經驗。基於這種不確定性，我們將本檔基金的評級由先前的「銀級」調降到「中立」。
◎經理人評析
里伽利於2008年11月起管理的富達歐洲動能基金表現良好。他目前派駐在巴西，1999年開始投資生涯，在富達倫敦分公司擔任研究分析師，2004年12月首次擔任基金經理人。
◎投資策略評析
➲ 由下而上選股，持股都是經理人很有信心的。
➲ 投資各種股本的南歐公司，中長期持有。
➲ 個股部位權重由上檔空間和企業風險評估決定，並不跟隨指標指數。
➲ 非南歐公司的部位最高可達資產的20%。
◎資產組合評析
現任經理人里伽利上任後，已賣掉許多權重極小的部位（每檔約占0.5%∼0.6%），並剔除一些他不是很有信心的部位。在宣布人事異動後的12天內，本檔基金被大量贖回，達到資產的16%，但我們仍認為資產組合有足夠的流動性。本檔基金減碼超大型公司，所以追蹤誤差基金和指數報酬差異的變異性頗高，結構上傾向中型股。（譯◎曉 陽）
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