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從民生必需品尋找好公司—以聚陽為例
撰文者：算利教官
更新時間：2016-03-28
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2005年中國與印度兩大國家的紡織品出口呈現大幅成長，美國與歐盟擔心中印傾銷，又另外實施防衛政策來遏止中印兩國的紡織業勢力。再加上越南即將於2007年正式成為WTO（世界貿易組織）會員國，聚陽十分看好越南有潛能成為紡織品出口國的新勢力，因而持續擴大越南、印尼及柬埔寨等地的投資規模，種下了成功的種子。
確認產業潛力佳，著手研究聚陽基本面
確認聚陽深具發展潛力後，我在2007年買了1張試單，當年除息後小賺價差就把它給賣了，只剩下49股的零股在戶頭，可是我還是持續關注這檔股票。2008年金融海嘯時，聚陽的股價最低曾經跌到20.9元，甚至在2008年第4季出現單季虧損，不過2008年度的EPS（每股稅後盈餘）仍有1.96元。
2009年10月開始，4個月當中有3個月的單月營收年增率超過20%。2009年12月，累計營收突破2008年同期累計營收，結束了近2年的衰退。2010年起，累計營收均較2009年同期成長，營運動能恢復強勁，我再搭配基本的個股條件分析後，準備開始進場。以下根據本書2-3的評估方式，檢視當時的聚陽是否符合買進條件：
條件1》歷年平均現金殖利率是否高於5%
聚陽自2003年上市，從2003∼2009年的資料，平均現金殖利率達7.58%（詳見表1），非常不錯。雖然金融海嘯時期獲利衰退，但是復甦成長的動能是穩定的。
條件2》是否具有獨占利基或龍頭地位
成衣業的門檻較低，聚陽非屬於具有獨占利基的企業，但在台灣是成衣業的龍頭企業，2010年第1季EPS比儒鴻2009年全年盈餘還要高。
條件3》獲利能力是否穩健
以下從聚陽歷年財報數字（詳見表2），來評估其獲利能力：
1. 歷年獲利是否穩健、EPS大於1元：自2003年上市以來未見虧損，除了2008 年金融海嘯時期獲利大幅衰退之外，2009年很快又恢復獲利力道，且EPS皆大於1元。
2. 毛利率是否高於20%：2005年至2009年，5年當中有3年毛利率達20%，其中，2005年也有近19%，2008年金融海嘯時為16%。
3. 本業是否賺錢：聚陽歷年的營業利益皆為正數。
4. 營收是否穩健，不能大起大落：2005年聚陽年營收站上新台幣百億元，2006年至2009年，年度營收皆在125億元至149億元之間。
5. 業外投資是否穩健：業外投資收入占營收比重僅不到1%，無重大影響。
條件4》股利是否持續且穩定
聚陽從2003年開始，現金股利發放率都在60%以上（詳見表2）。2003年、2004年、2006年雖然有配發資本公積轉增資的股票股利，考量到當時聚陽仍處於成長狀態，且股利來源主要仍是來自盈餘，仍然算是不錯。
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