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Fed升息腳步放慢，美元走勢放緩
國際資金 持續湧向新興亞洲
撰文者：鄭 杰
更新時間：2016-10-01
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美元指數在2015年年底衝上100高點，今年以來雖然回落，但自5月低點，歷經英國脫歐公投的震盪之後，美元又再度走揚，甚至一度站上97價位。展望後市，美元是否還有機會再重現過去2年（2014年～2015年）強勁走勢、挑戰2015年的高點嗎？專家一致的答案是：不可能。
關鍵就在於聯準會（Fed）升息腳步放得太慢了，遠低於市場原先的預期，2016年的升息預期次數一降再降，由原先的4次降至2次，而現在市場則普遍認為今年最多就只會升息1次，幅度僅1碼。9月升息再度落空後，今年可能升息的時間點只剩12月。
《Smart智富》月刊採訪國泰世華銀行首席經濟學家林啟超、台灣金融研訓院大陸金融顧問呂忠達、元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉、富邦金首席經濟學家羅瑋，他們皆一致認為，美元指數雖仍將維持在高檔震盪，但美國聯準會鴿派立場鮮明，使得最快升息機會將落在年底，因此美元指數已經難破前高，將在98∼92區間水準徘徊。
而美元強勢不再，也就代表新興市場貨幣擺脫大幅貶值壓力，今年以來回流至新興市場的資金行情將至少得以延續至年底，特別是新興亞洲將最受資金青睞。
3大理由
放緩聯準會升息腳步
專家認為聯準會升息腳步放緩，基於以下3大理由：
理由1》通膨達2%前，保有不升息空間：美國雖然在2014年季經濟成長率曾升至4%之上，但自2015年下半年開始又見明顯減速，一路往下掉，去年第4季及今年第1季經濟成長率甚至無法「保1」，至今年第2季成長增速雖小幅回升至1.2%，但仍遠低於市場預期的2.6%，連續3季GDP無法達到2%。
「美國現在的經濟狀況就是金髮經濟（Goldilocks Economy，詳見名詞解釋）。」呂忠達指出，美國經濟現在是溫和復甦，說好不算好，沒有強勁到成為聯準會升息的原因，但說壞卻也不是太差勁，沒有糟到需要再擴大寬鬆貨幣政策支持，因此整體來說，美國目前的GDP表現對於聯準會的決策影響算是持平。
典故取自格林童話故事《金髮女孩與3隻熊》， 童話故事裡的小女孩Goldilocks，在3碗不同溫度的粥中選擇了不冷不熱的那一碗，用以形容既不過冷，也不過熱，經濟溫和成長的市場。
而對於聯準會而言，最重要的職責在於確保充分就業以及物價穩定。就目前來看，美國就業市場狀況雖有改善，但仍不夠穩定，非農就業人數雖然在今年6月、7月分別新增29萬2,000人、25萬5,000人，但8月卻僅15萬1,000人。
最關鍵的是，美國通膨數據仍低於聯準會設定的2%目標值，這讓聯準會還不用面對必定得升息的最後關頭。「2%通膨就是聯準會的底線！」呂忠達指出，一旦通膨升至這個水準，聯準會就不得不升息因應，但是相對地，在此之前，聯準會仍保有不升息空間。美國8月經季調消費者物價指數年增率目前僅為1.095%（詳見圖1），近2年油價又明顯走跌，今年以來（截至2016.09.21）最低跌到每桶26.21美元，最高則僅為51.23美元，低檔的能源價格更抑制通膨上揚，緩解物價上升的壓力。
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