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Fed升息腳步放慢，美元走勢放緩
國際資金 持續湧向新興亞洲
撰文者：鄭 杰
更新時間：2016-10-01
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理由2》美元一旦走強，恐損傷美國跨國企業獲利：除總經數據之外，美國企業獲利自2014年年底以來連續疲軟也是聯準會不願意輕舉妄動調升利率的另一原因。
林啟超指出，美國企業獲利下滑最主要就是受國際油價下跌及強勢美元影響，過去2年來美元大幅升值衝擊美國許多跨國企業獲利。美國財政部更在今年4月發布報告，點名包括台灣、中國、南韓在內的多國干預匯率，也凸顯美國官方意識到強勢美元對企業獲利的傷害。
林啟超指出，若聯準會過早升息，必將強化美元走勢，使美元指數往98水準靠攏，加重對於美國企業獲利的傷害，這顯然不是聯準會所樂見的。而S&P 500上市企業季獲利年增率自2014年年底掉入負成長1%，至今年第2季，衰退幅度則擴大至5%（詳見圖2）。
理由3》總統大選前，聯準會不敢輕舉妄動：美國11月的總統大選，更是聯準會不在9月提早升息的「不能說的祕密」。專家學者皆指出，就聯準會2015年以來的聲明及態度觀察，可以發現聯準會在利率決策上，對於「非經濟因素」的考量愈來愈重，政治、金融市場的變化都成為聯準會延宕升息、持續觀望的理由，從去年8月人民幣匯率重貶到今年6月的英國脫歐公投皆是如此。
雖然受限於法定職責，聯準會不會也不能直接以政治因素作為不升息的理由，但面對選情仍不明朗的總統大選，對於聯準會來說「一動不如一靜」，寧願等待選舉結果出爐後，塵埃落定再決定下一步動作，更何況此屆美國總統大選其中一位候選人川普（Donald Trump）是難以預測的非典型政治人物，聯準會延到選後再調整利率政策也可避免招來助選或是反助選的批評，「畢竟連英國脫歐都等了，面對自家大事當然可以等！」顏承暉說。
資金回流新興市場
以台股最受青睞
去年底美元指數衝上100以上，最主要的動力就在於市場預期聯準會今年將升息4次，但實際升息步調顯然不如預期，也使得美元指數由去年的高點回落。因此專家一致認為，就算年底再度升息，美元指數也不可能再破前高。
林啟超研判，除非日本央行採用極端寬鬆手段，也就是「直升機撒錢」（Helicopter Money，詳見名詞解釋），大舉壓低日圓匯價，才有可能刺激美元大幅升值，但他認為日本央行祭出這麼極端手段的機率並不高，因此依現在情勢判斷，美元指數應該會在95水準附近走穩。
是由知名經濟學家傅利曼（Milton Friedman）在1969年所提出的概念，意即由央行直接向民眾提供免費現金，不再經過銀行以及金融市場，以提振消費與避免通縮，被視為終極寬鬆手段。
放緩的美元走勢將更有利資金回流新興市場，呂忠達指出：「特別是在聯準會正式升息之前的這段空窗期」，也就是說至少從現在到年底之前，國際資金將延續上半年走勢，持續湧向新興市場，特別是新興亞洲。
羅瑋指出，在負利率的環境之下，成熟市場幾乎已無利息收益，既然新興貨幣重貶風險已消除，市場資金當然將目標轉向能夠提供較高收益的新興市場，特別是基本面相對穩健的新興亞洲，例如能夠穩定提供4%股息水準的台股就是相當受青睞的目標。
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