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境內債市規模激增，點心債逐漸式微
中國5年內將躋身全球第2大債券市場
撰文者：賀先蕙
更新時間：2017-09-01
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而對台灣投資人來說，除了上述發展外，更值得注意的是以下3個今年以來的新趨勢：
第1，中國被納入國際主要債券指數，將吸引長線資金流入。早在今年初開始，就有2個機構先後將中國債券納入國際債券指數成分。其中之一是今年3月，彭博（Bloomberg）率先宣布將中國政府債及政策銀行所發行的債券，編列進新發展的彭博巴克萊全球綜合＋中國債券指數以及新興市場當地貨幣政府債券＋中國債券指數。幾天後，花旗集團則宣布將中國境內的人民幣政府債納入其旗下的3個政府債券指數：花旗新興市場政府債指數（EMGBI）、花旗亞洲政府債券指數（AGBI）以及亞太政府債券指數（APGBI）。
「若中國債券市場規模未來5年成長1倍，占指數的比重也會來到10%。根據我們的估計，如果統計（全球）央行、主權基金和機構投資人，那麼將會有3兆美元的資金流入中國。要記得，中國目前的外匯存底，也大約是3兆美元的規模。幾乎我們談過的所有中央銀行都向我們表示，他們會配置5%至25%的資金到中國債券市場。」貝斯高強調。
第2，開放3大外資信評機構進入本地債券市場。中國向來被外界所詬病的，就是其債券市場沒有具有國際公信力的信評機構做評比。但7月中旬，中國政府終於開放外資信評機構，可以針對中國企業在中國境內發行的債券，提供信用評等。
第3，中國境內債市場日益擴大，點心債市場萎縮。在中國境內債券市場日益開放、成長的同時，值得台灣投資人注意的另一個發展，是點心債市場持續萎縮。
今年以來在晨星分類的中國債券基金中，報酬率最佳（詳見表1）的宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫就指出，若以政府公債來看，過去中國政府在香港發行以CNH（離岸人民幣）計價的政府債，每年上、下半年額度各為人民幣（CNH）150億元，但今年上半年的發行卻只剩下人民幣70億元。
另一方面，國有企業則因為CNH市場的利率較高，又缺乏官方推動，在香港發債的意願也逐漸降低。「境外的市場（指點心債市）有慢慢在停滯發展。所以未來境內的投資對投資人的重要性會愈來愈大。」陳培倫指出。
而因應此一改變，宏利也正在向主管機關申請放寬投資範圍60%需在點心債的限制。
投資中國債券基金
宜採多元分散策略
在中國債券市場日益成長、點心債市場日益萎縮下，投資人該怎麼挑選中國債券基金？針對此，晨星亞洲基金研究總監陳永熙強調，在目前中國債券市場逐步開放、投資境內市場的渠道愈趨多元，而點心債市逐漸式微下，最理想的方法是中國債券基金的投資組合能多元分散。
不要過度集中在點心債、適度增加境內債券的部位。而投資人如何判斷自己的中國債券基金的投資部位？根據主管機關規定，在台灣販售的基金，若冠上「點心債」，則至少要有60%投資在點心債市場。
此外，投資人也可下載基金月報，根據前10大持債和資產類別了解資金的投資配置。
學歷：澳洲新南威爾斯大學經濟學士
經歷：聯博亞太區固定收益主管
現職：瑞銀資產管理亞太區固定收益主管
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