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境內債市規模激增,點心債逐漸式微
中國5年內將躋身全球第2大債券市場
撰文者:賀先蕙
更新時間:2017-09-01
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而對台灣投資人來說,除了上述發展外,更值得注意的是以下3個今年以來的新趨勢:
第1,中國被納入國際主要債券指數,將吸引長線資金流入。早在今年初開始,就有2個機構先後將中國債券納入國際債券指數成分。其中之一是今年3月,彭博(Bloomberg)率先宣布將中國政府債及政策銀行所發行的債券,編列進新發展的彭博巴克萊全球綜合+中國債券指數以及新興市場當地貨幣政府債券+中國債券指數。幾天後,花旗集團則宣布將中國境內的人民幣政府債納入其旗下的3個政府債券指數:花旗新興市場政府債指數(EMGBI)、花旗亞洲政府債券指數(AGBI)以及亞太政府債券指數(APGBI)。
「若中國債券市場規模未來5年成長1倍,占指數的比重也會來到10%。根據我們的估計,如果統計(全球)央行、主權基金和機構投資人,那麼將會有3兆美元的資金流入中國。要記得,中國目前的外匯存底,也大約是3兆美元的規模。幾乎我們談過的所有中央銀行都向我們表示,他們會配置5%至25%的資金到中國債券市場。」貝斯高強調。
第2,開放3大外資信評機構進入本地債券市場。中國向來被外界所詬病的,就是其債券市場沒有具有國際公信力的信評機構做評比。但7月中旬,中國政府終於開放外資信評機構,可以針對中國企業在中國境內發行的債券,提供信用評等。
第3,中國境內債市場日益擴大,點心債市場萎縮。在中國境內債券市場日益開放、成長的同時,值得台灣投資人注意的另一個發展,是點心債市場持續萎縮。
今年以來在晨星分類的中國債券基金中,報酬率最佳(詳見表1)的宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫就指出,若以政府公債來看,過去中國政府在香港發行以CNH(離岸人民幣)計價的政府債,每年上、下半年額度各為人民幣(CNH)150億元,但今年上半年的發行卻只剩下人民幣70億元。
另一方面,國有企業則因為CNH市場的利率較高,又缺乏官方推動,在香港發債的意願也逐漸降低。「境外的市場(指點心債市)有慢慢在停滯發展。所以未來境內的投資對投資人的重要性會愈來愈大。」陳培倫指出。
而因應此一改變,宏利也正在向主管機關申請放寬投資範圍60%需在點心債的限制。
投資中國債券基金
宜採多元分散策略
在中國債券市場日益成長、點心債市場日益萎縮下,投資人該怎麼挑選中國債券基金?針對此,晨星亞洲基金研究總監陳永熙強調,在目前中國債券市場逐步開放、投資境內市場的渠道愈趨多元,而點心債市逐漸式微下,最理想的方法是中國債券基金的投資組合能多元分散。
不要過度集中在點心債、適度增加境內債券的部位。而投資人如何判斷自己的中國債券基金的投資部位?根據主管機關規定,在台灣販售的基金,若冠上「點心債」,則至少要有60%投資在點心債市場。
此外,投資人也可下載基金月報,根據前10大持債和資產類別了解資金的投資配置。
學歷:澳洲新南威爾斯大學經濟學士
經歷:聯博亞太區固定收益主管
現職:瑞銀資產管理亞太區固定收益主管
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