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境內債市規模激增，點心債逐漸式微
中國5年內將躋身全球第2大債券市場
撰文者：賀先蕙
更新時間：2017-09-01
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7月初，中國宣布開放「債券通」，讓國際債券投資人可比照股票的「滬港通」模式，取道香港進入中國境內的債券市場。此一開放，引發市場高度關注。然而，早在「債券通」之前、自去年底以來，中國債券市場就已經悄悄發生質變。這也使得有25年債券市場經驗的瑞銀資產管理亞太區固定收益主管貝斯高（Hayden Briscoe），接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調，中國將在5年內超越日本，成為僅次於美國的全球第2大的債券市場，而台灣投資人所熟悉的點心債（詳見名詞解釋）市場，則將逐漸式微！
點心債指的是在香港發行、交易，並且以離岸人民幣（CNH）計價的債券。因為在香港發行，所以被稱為點心債。發債機構包括中國財政部、中國金融機構、港資、陸資及國際企業等。
根據台灣中央銀行的統計，截至今年7月底止，國人共持有人民幣2,768億元（約合新台幣1兆2,560億元）存款。這麼高額的人民幣部位，一個重要的去處就是以人民幣計價的中國債券基金。自2011年以來，國人熟悉的中國債券，主要以在香港發行的人民幣點心債市場為主。但事實上，中國境內債券市場近年來快速成長。從圖1可見，中國境內債券市場從2012年至2016年底為止，每年都以20%以上的速度成長。
官方政策力挺＋3趨勢
加速中國境內債市成長
貝斯高分析，2015年中國通過新的預算法，要求地方政府必須改變以往向銀行融資的方法，改由在公開市場舉債融資，增加透明度與監管。此舉在未來將大大刺激中國地方債市場的發展。
另一方面，中國也在2016年開放其最大的銀行間債券市場（China Interbank Bond Market，簡稱CIBM。目前多數外資機構法人都透過此一機制進入中國債市），允許海外機構投資人投資。這2個發展都是中國債券市場的重大改變，「意味著中國的（整體）債券市場（規模）在未來5年內，有機會從大約9兆美元，成長為18兆美元。」貝斯高分析。如此一來，貝斯高強調，中國將在5年內，取代日本，成為全球第2大債券市場。
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