股票投資術
證券交易教父科斯托蘭尼的投資告白：
「固執」的投資者才是股市贏家
撰文者：黃嫈琪
更新時間：2018-02-01
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市場多頭時期為什麼還是賺不到錢？空頭來臨前有無預警訊號？如何掌握市場漲跌規律？有證券交易教父封號，著有《一個投機者的告白》、《證券心理學》等多本投資暢銷書的科斯托蘭尼（André Kostolany，1906年～1999年），或許可以提供你答案。
這位傳奇人物，一生當中經歷過兩次世界大戰，見證了將近80年的金融市場變化；18歲學習股票投資，23歲致富，28歲破產後又迅速東山再起，35歲時就賺進足以退休的財富。
自居為「投機者」
從預測趨勢中獲利
不過60歲之後，才是科斯托蘭尼真正活躍且享譽國際的時期；他把精力投入演講及寫作，為德國《資本》（Capital Heft）雜誌供稿25年，共寫過13本關於金融的書籍，講述人生見聞與投機故事。1999年出版的《一個投機者的告白》是他生前最後一本著作，至今仍被投資人奉為經典。
科斯托蘭尼自稱「投機者」，並且以此自豪。他所定義的投機者是「有識之士」，懂得三思而後行，能夠準確預測經濟、政治和社會的發展趨勢，並且從中獲利。
從科斯托蘭尼的著作中可以看到，他的涉獵範圍遍及股市、債券、貨幣、原物料、期貨等各種標的，不管經濟繁榮或衰退，標的價格上漲或下跌，都是他投機的時刻。曾有個學生在一場證券交易講座上提問，如果他有兒子，會希望兒子成為投機家嗎？他是這麼回答的，「假如我有1個兒子，他應該成為音樂家；第2個兒子要當畫家；第3個兒子當作家，或至少應該成為新聞記者；但第4個兒子，為了養另外3個人，他必須成為投機家。」
面對外界給予的「證券交易教父」名號，科斯托蘭尼則表示，「教父從來不犯錯，而我肯定無法做到這點。我只是一位歲數大、有經驗的交易老手。至於明天如何，我也不知道，但我知道昨天和今天發生的事，這就夠了。」
在長久的交易生涯當中，科斯托蘭尼將他所看到的股市投資者，分為兩種人：
1.固執的投資者：長期來看，固執的投資者是市場的勝利者，包括前述的「投機者」，以及長期持有績優股的「投資者」。
「投資者」買股，然後留個幾十年，當成養老金，或當成留給後代的財產；將資金長期投資於股票，即使蕭條時期，也不減少股票的投資比率。
投資者壓寶績優股，涵蓋多個產業，涉及多個國家，也有很多投資者會根據本國或其他國家的股票指數選股。若投資者只投入少量金額，不會在短期內成為百萬富翁，但長期來看，卻能累積出鉅額財產。
科斯托蘭尼坦承，投機者只會有少數贏家，他自己在28歲時破產，也是因為「糟糕的投機」。以平均水準來看，投資者的表現最好，且不論何時進入股市，長期而言都是贏家。
2.猶豫的投資者：猶豫的投資者則是指「證券玩家」，按照科斯托蘭尼的定義，這類玩家不能被稱為投機者，而是賭徒；他們連最小的波動都企圖利用，沒有任何思考與分析，也沒有任何戰略，舉止就像玩輪盤的人，從一張賭桌跑到另一張賭桌，是永遠的輸家。
科斯托蘭尼指出，「在我近80年的證券交易經驗中，從未認識過任何長期獲利的證券玩家。」儘管如此，他仍然肯定證券玩家的存在。因為玩家愈多，市場愈大，流動資金愈多；當某類指數疲軟，會出現新的買主讓市場避免重挫，並在某類指數上漲時出現賣主，抑制行情暴漲。
如果市場上只有買進股票，然後就保留幾十年的投資者，市場將會完全沒有流動資金；正因為有眾多人的參與，造就了如今的證券市場。
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