股票投資術
《投資家日報》總監孫慶龍教你年賺40%投資術
用葛林布雷公式 挖低價好股
撰文者：呂郁青
更新時間：2021-07-01
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根據葛林布雷的定義，資本報酬率的計算方式，是把稅前淨利÷（淨營運資本＋淨固定資產），而淨營運資本的計算方式是「流動資產」減去「現金」與「長期投資」後所得，而淨固定資產則是「不動產、廠房及設備」的總額。
孫慶龍指出，葛林布雷對於資本報酬率的概念，有點類似投資人所熟悉的總資產報酬率（ROA）。不過，相較於ROA涵蓋公司所有資產，葛林布雷神奇公式，在資產的認定上拿掉了現金與長期投資，用意應該是為了更聚焦在本業活動的資產上。
步驟3》加總盈餘報酬率與資本報酬率的名次後再排名
完成了盈餘報酬率與資本報酬率的排名後，最後一個步驟就是將兩者的排名的名次相加，合計數值愈小的公司，總排名就愈前面；合計數值愈大的公司，總排名就愈後面。兩者相加的排序，才算是潛力股！
為什麼要把兩個排名相加後，再次排名呢？孫慶龍解釋，假設一個學校有1,500位學生參加學測考試，雖然英文成績有英文的排名、數學成績有數學的排名，但是，就實務的經驗不難發現，英文考得好的學生，數學不一定考得好。為了完整呈現每一位學生「全方位學習」的成果，將兩項成績的排名相加後，得出最後的總排名，作為評比的標準才比較公平。
孫慶龍舉例，英文排名第1名的學生，假如數學排名滑落到第100名，最後的總排名，依然會落後給英文與數學都排名在第50名的學生，因為前者的兩個名次加起來是101名，後者的的兩個名次加起來是100名，100名排在101名的前面。
在正常的情況下，「高獲利」與「低股價」本不應該在同一邊的天平上，但是，透過葛林布雷神奇公式，根據財報與股價的排名比較，即能快速篩選出符合「有獲利，股價又在相對低基期（市值）」的標的，自然可以大幅提高投資的勝率。
孫慶龍利用葛林布雷神奇公式，讓他可以快速找到目前台股超過1,700家上市櫃公司中，哪些高獲利的股票是被市場忽略甚至是被低估的？
舉例來說，貨攬股的捷迅在2018年年底至2019年有連續幾季，就是孫慶龍透過葛林布雷神奇公式所篩選出來的前段班企業。
捷迅從2018年第4季到2021年第1季，單季每股盈餘（EPS）分別繳出0.92元、0.55元、0.75元、1.55元、1.75元、1.1元、1.9元、2.06元、2.07元與1.6元，但是股價卻非常低迷，從2019年以來，曾經有一段很長的時間，股價都徘徊在30元到40元之間。
找出排序名單後
再從3因素過濾標的
孫慶龍覺得捷迅的股價被低估，總有一天市場會發現他的價值。因此，孫慶龍在2019年約3月至4月以均價31元買進，並且在2021年6月以91元與100.5元分批賣出，加上現金股利，報酬率達220%（詳見圖2）。今年2021年第1季財報出來後，孫慶龍照例也做了一次綜合排名，選出葛林布雷神奇公式的前50名公司（詳見表1）：
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