股票投資術
美股投資高手林子揚教你學會篩選「10倍股」
掌握企業成長5階段評估指標
整理者：黃嫈琪
更新時間：2022-10-01
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在選股時，大部分投資人習慣用EPS（每股稅後盈餘）、PE（本益比）去衡量一家企業現在是否值得投資；但在美國股市多是高PE、高股價的股票，用這2項指標，恐怕沒有一檔買得下手。若想透過投資成長型的美國股市，賺取超額報酬，該如何選股？
美股投資高手林子揚繼2021年4月出版《超級成長股投資法則》後，再推出醞釀多時的力作《10倍股法則：從企業成功軌跡解析股價上漲10倍的祕密》。他過去26年的投資年化報酬率達24.98%，大勝同期美國標普500指數的8.2%（上述報酬率皆不含股利）。他認為這樣的績效是來自於他的投資組合中，有8檔股票的累積報酬超過10倍，他將這樣的股票稱為「10倍股」。
為此，林子揚特別深入研究過去30年美股產生的10倍股企業成功脈絡，並結合自己的投資經驗，大方分享對企業未來性的觀察重點。他認為，藉由分析過往和正在發生的事實以及自己的持股經驗，可以協助投資人更正確的認識美股，進而提高收獲10倍股的機率。他提醒，在投資一家公司之前，要先辨認它處於哪個生命週期？所有公司都會經歷新創、新上市、成長及穩定、成熟、最後是衰退期，新創和成熟公司要看的重點當然就不一樣。而對於處在不同生命週期的公司分別該看重什麼指標？請見本書精彩摘要：
在評估一家成立初期的公司是否值得投資時，應該像找人合夥開公司一樣，看重的是經營者的人品和特質。一如巴菲特（Warren Buffett）所說的：「投資成功與智商無關，一旦你擁有普通的智力，你需要的是控制那些讓其他人在投資中陷入困境的衝動的性情。」決定人生是否成功的重要因素是人品和人格特質，而不是智商、經歷、財力或學識，因為這些東西統統不重要。因為成功企業都是長青型的，就像婚姻一樣，合夥人的可靠性決定一切。這就不得不提到惠普（HP，美股代碼：HPQ）創辦人的故事了。被尊稱為「矽谷之父」的特曼（Frederick Terman），1930年代任職於史丹佛大學時，學校附近都是農地。二戰後經濟大蕭條，學校決定劃出土地來開設研究園區，並鼓勵學生留下來創業。特曼想到了2位他教過的電機系學生帕卡德（David Packard）、惠利特（William Redington Hewlett），因為他們一位有技術才能、一位有領導才能，在大學時期就是摯友。特曼提供給他們500多美元創業資金，惠普就在1939年於車庫中誕生。惠普2位創辦人在剛成立公司時，根本還沒決定公司要經營些什麼，他們嘗試研發製造過多種商品，成功將研究成果商品化，迪士尼（Disney，美股代碼：DIS）成了他們的第一個客戶。日後，矽谷成為科技產業重鎮，惠普的車庫創業故事至今仍為人津津樂道。
有經驗的創投和風險投資人，在決定是否投資一家創業非常初期的公司時，並不在意企業的產業方向或經營內容，他們會約談企業的創辦人和主要合夥人，看他們是否適合經營一家成功的企業？創辦人的人格特質是否互補？是否有破釜沉舟的決心？是臨時起意還是有長遠投入的打算？
所有的企業都會有壽命，不同的企業所處的發展階段也不盡相同，而處在不同階段的企業所應重視的營運指標也必須隨之調整（詳見圖1）。因此投資人也應該視個別企業所處發展階段的不同，而聚焦於該階段所應重視的營運指標：
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