基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
撰文者：整理：曉陽、翻譯：曉陽
更新時間：2023-06-01
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◎資產組合評析
大多數資產組合持股屬於成長股，往往是對其產業構成破壞性的公司，即使遭遇逆境，管理團隊也會堅持最有希望的股票。科技、通訊和醫療保健股為主要持股。至2022年12月止，本檔基金未持有蘋果、微軟等科技巨頭，而是選擇成長更為強勁的小型股。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
施羅德環球顛覆未來股票基金有一名資深首席經理人，並在龐大投資團隊提供投資概念下，成長型投資策略績效獲得證明。不過，其主題架構的績效仍有待證明，晨星維持其「銅級」評級。
艾力克斯・泰德（Alex Tedder），施羅德環球國際股票團隊主管，自本檔基金於2018年12月成立以來便一直管理。他擁有30年投資經驗與卓越的投資績效。在基本的由下而上研究，經理人仰賴施羅德逾90人的環球分析師團隊，並進一步透過由10人組成的產業專家團隊挑選出當中最佳投資概念。
投資策略挑選能夠顛覆未來，惟股價尚未反映其成長的公司。目前，管理團隊投資於9大顛覆趨勢，包括數位化、電商、通訊、金融科技、醫療保健、自動化、環保、新消費者和食品飲水。自2018年年末成立以來，本檔基金總體績效傲人。但是在2021年、2022年，股市環境對本檔基金的投資風格構成挑戰，因為成長股與優質股都不是主流股。
◎經理人評析
本檔基金是由泰德管理，他擁有30年投資經驗。投資生涯績效卓著，之前曾服務過德意志資管和美國世紀投資公司。
◎投資策略評析
➲管理團隊進行研究以辨認顛覆趨勢，了解趨勢對公司未來成長前景的影響，重點放在獲利成長將高於市場預期者。
➲投資策略自然使得持股集中在一些部門，例如科技、物聯網和通訊等存在最多顛覆機會的產業。
➲如果認為價值尚未反映獲利軌跡，管理團隊亦可投資於尚未獲利或獲利不多的公司。
◎資產組合評析
經理人在建構90檔～120檔股票的資產組合時，並不跟隨指標指數，亦沒有產業或地區部位限制。今年2月時，美股部位下降至62%，更為貼近MSCI ACWI成長指數與同類基金。經理人削減FAANMG股的部位，因價值已偏高。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
貝萊德美國政府房貸債券基金的管理團隊經驗老練、人才濟濟，但是這個領域的投資機會狹窄，甚至連主動型基金經理人都很難超越大盤。晨星給予「中立」評級。
老練的經理人馬修・克瑞格（Matthew Kraeger）與業界老將亞奇瓦・狄克斯坦（Akiva Dickstein）共同管理本檔基金。他們從2009年便一起管理本檔基金。克瑞格領導貝萊德房貸團隊，狄克斯坦則負責該公司精選債券基金。協助他們的包括26人證券化商品團隊、11人機構抵押擔保證券團隊及29人宏觀研究、數據、分析和利率部門。
管理團隊在競爭激烈的政府房貸市場執行徹底的投資策略，但因格外重視ESG（環保、社會與治理）債券，使得績效更難突出。貝萊德於2021年9月修改本檔基金規定，至少80%資產組合必須是符合該公司設定的ESG標準的政府房貸債券，使本檔基金在原已艱難的領域更加受到限制。貝萊德表示，符合其投資標準的政府房貸債券僅占這個市場的1/10。
◎經理人評析
克瑞格在貝萊德任職22年，管理房貸債券資產已逾10年，共同經理人狄克斯坦是投資老將。
◎投資策略評析
➲本檔基金至少80%資產須投資於符合貝萊德設定之ESG標準的債券。投資策略運用貝萊德的強勁投資工具與龐大人力資源。
➲基金經理人與老練的部門專家及宏觀策略師開發投資主題，與專屬分析師溝通，以檢視資產組合。
◎資產組合評析
至去年底，符合貝萊德ESG標準的債券約占資產的88%。包括預製房屋抵押擔保、鄉村房屋，以及需要頭期款協助的個人房貸或州政府房貸機構發放之抵押貸款，管理團隊藉由配置不同票息的房貸債券取得優勢。去年底時，票息5%以上的政府房貸債券部位，約較指標指數高出4個百分點。
◎績效表現
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