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美國債務問題＋總統大選效應
Fed 9月降息機率高 美債短期投資機會浮現
撰文者：朱岳中
更新時間：2024-07-01
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圖片來源：達志影像
6月美國聯準會（Fed）利率會議後，雖然一如預期利率維持不變，但市場對未來降息預期突然大增，尤其預期9月降息機率一度超過7成（依6月18日前Fed Watch數據），主要是因為會後聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的談話相對「樂觀」。然而美國真的也要進入降息階段了嗎？投資策略又該如何擬定？
若與4月的利率會議會後聲明比較，6月的會後聲明似乎也沒太大不同。若以利率點陣圖（Fed's dot plot）來看，與3月相比（聯準會只有在3、6、9、12這4個月份的利率會議會公布點陣圖），今年預估降息幅度還從3碼（1碼為0.25%）降為1碼到2碼（支持委員分別有7位與8位，另有4位建議利率維持不動），那為何預期降息的機率反而變樂觀了？筆者認為有以下幾個重點：
1.鮑爾在會後記者會上稱，「雖然通膨仍處高位，但物價上漲的速度已實質放緩。」算是相對明確提到通膨趨緩，讓人覺得在暗示有降息空間的意涵。加上還提到之前勞動力有點過熱，現在「恢復更好的平衡」，白話來說就是就業市場沒之前好了，自然就有藉降息再「刺激」一下市場的空間。
2.今年5月消費者物價指數（CPI）與核心消費者物價指數（Core CPI）年增率分別比4月下滑了0.1個百分點與0.2個百分點（詳見圖1），比市場預期還低，讓大家更覺得降息空間又大了點。而失業率從3.9%升至4%，為2022年1月以來首次回到4字頭。失業率回升，自然有經濟走弱的聯想，寬鬆政策當然是解藥之一。
3.瑞士、瑞典、歐洲央行（ECB），乃至於鄰國加拿大都已經降息，投資人難免聯想美國會不會跟進？
不單是一般投資人預期9月將降息，連許多投資銀行、資產管理公司也以預期9月降息的居多。根據《華爾街日報》日前統計4月以來各家投資機構對降息的預期，所調查的21家投資機構當中有10家認為聯準會9月會降息，認為12月降息的有5家，認為明年才會降息的只有3家，認為7月就會降息的也有3家。沒有人認為會在11月降息（11月利率會議時間是11月7日，距離11月5日美國總統大選投票日只差2天，屆時可能還沒完成開票，聯準會不太可能在這個時刻做出重大政策）。
不過，筆者認為12月降息也有盲點，美國總統大選結果將可能影響利率決策。因為一旦現任總統拜登（Joe Biden）競選連任失敗，拜登政府將成為看守政府，按規定看守政府是不能有重大政策決議的。拜登要能連任，才有12月降息的可能。因此聯準會若真打算降息，9月確實是最佳的時間點。
此外，由於美國聯邦政府的財政年起算的時間點是從每年10月開始新的年度，因此許多重大政策往往會在9月宣布，10月開始實施。至於7月，因為時間太近，聯準會暫時很難有足夠的理由來說服大家有降息必要。
若單從經濟數據來看，目前美國還真沒有降息的理由。就以CPI來看，已宣布降息的4個先進經濟體分別為瑞士1.4%、瑞典3.7%、歐元區2.6%（以上為5月數據）、加拿大2.7%（4月數據），美國就只比瑞典低一些。但瑞典從去年第2季起連3季GDP出現負成長，今年第1季也只有0.7%的正成長，自然有降息的迫切性。
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